立讯精密：收购纬创涉足组装业务

王柄根

《动态》：立讯精密于7月18日发布收购框架协议暨关联交易公告，对此您怎么看？

孔铭：公司与母公司立讯有限公司共同出资收购纬创资通子公司江苏纬创100%股权和昆山纬新21.88%股权。目标资产的初步确定交易价格为人民币33亿元，立讯精密计划出资不超过6亿元。

收购的标的为iPhone全球三大组装厂之一，是全球最大的ODM代工厂之一，与富士康、和硕同是三家iPhone代工制造商。从过往订单来看，富士康订单量在50%以上，和硕30%左右，纬创约为10%，纬创昆山厂2019营收767.5亿新台币，折合人民币182亿元，净利润6081万新台币，折合人民币1444万元。

若此次收购顺利完成，公司有望切入iPhone的组装，本次收购将拓宽公司现有业务范围，提升公司市场竞争力。

《动态》：未来在哪些方面有望进一步增厚公司的业绩呢？以及公司如何保持中高速增长的持续性？

孔銘：更多享有iPhone制造利润以及爆款TWS（无线）耳机充足的订单。第一，AirPods第三代新品有望在今年顺利上市。第二，目前的TWS耳机渗透率仅约为40%，其中AirPods市占率约为45%，2020年的出货量预计有望达到1亿台以上。通讯互联产品及精密组件方面，公司布局的连接器、天线等产品部分进入到核心厂商的供应链体系，随着5G投资加速，预计通讯业务在2020年同样有所放量。

《动态》：关于海外产能布局，公司有哪些新的进展？

孔铭：关于全球制造，公司评估了14个国家，无论是从自身发展的市场或是配合客户角度的出发，可选的基本都是亚洲国家。首选是越南，地理位置方便，越南人民与中国老百姓比较相似。越南工厂产能今年占公司10-15%，未来2-3年随着公司增量和越南产能增长，越南会占整体产能的30%，但这并不代表国内产能会萎缩，在不影响国内产能的情况下，会让更多的增量在海外进行布局。印度、泰国、和马来西亚也有深度评估，但目前还没有具体的决策。

《动态》：近来公司的股价创新高，对于后续的走势您怎么看？

孔铭：在基本面上，公司多年专注消费电子产品，并不断布局汽车、通信领域，切入组装业务后，其终端品牌为苹果、戴尔、联想、索尼等，公司长期成长路径清晰，中期Apple Watch有望复制AirPods的成功，有望持续扩大核心优势。

在二级市场方面，公司目前的市盈率估值超过平均值一个标准差，达到约80倍，目前的估值水平为2012年以来最高水平，营收增速和净利润增速都为近5年来最高水平，风险厌恶较高的投资者可谨慎观望。