美元指数继续走弱

元涛

提要：短期内央行可以加速购买资产，但是经济复苏还要依靠企业和居民部门。

7月29日，纽约尾盘，美元指数跌0.52%，报93.2803。非美货币集体上涨，欧元兑美元涨0.63%，报1.1792;英镑兑美元涨0.5%，报1.2997;澳元兑美元涨0.41%，报0.7188;美元兑日元跌0.17%，报104.92;离岸人民币兑美元现涨92个基点，报6.9975。

小标题：避险情绪抬升

中美之间的矛盾冲突加剧，美国关闭了中国驻休斯顿总领事馆，中国则关闭了美国驻成都总领事馆作为对等反击。这表明，随着2020年美国大选的临近，经济深陷衰退叠加疫情反复的背景下，特朗普政府开始将内部矛盾的压力向外部转移，而中国则成为了首要目标，中美关系紧张程度不断增加。

目前中美之间的矛盾上升，并不是真的出现了短期内剧烈上升的状况，而是美国目前政府所处的状况下，对于中国的试探。

目前来看，中国的应对还是非常克制和得体。中国并未有激化矛盾的意愿，中美之间矛盾进一步上升的时间节点预计还不是现在。

因此中美关系的激化并不是目前市场的主线，疫情在美国的控制基本上还看不出乐观的迹象，所以市场实际上更加担忧实体经济的复苏不及预期。

最新公布的数据已经显示出7月美国实体经济的复苏受阻再度掉头向下，当周首申结束了3个月的下行趋势转而增加了141万人，而7月美国密歇根大学消费者信心指数大幅不及预期，说明市场的乐观预期并没有得到验证，餐馆就餐数据小幅回落，当前只有去年的40%，并且疫情加剧居民外出活动减少，短期内餐饮、住宿、消费等行业都很难快速修复。

小标题：美联储或继续扩表

美国第四轮财政刺激规模和细节，使得市场也开始对于居民部门收入减少产生的担忧上升。短期内更加重要的是美国财政刺激的力度和美联储对于未来经济复苏的判断。这意味着流动性对冲是不是可以进一步扩张。

我们认为按照美联储对于经济的看法，美联储增加资产购买应该是可以预计的，近期美联储资产负债表规模已经回升到7万亿美元以上。美联储已经注意到了经济边际上的走弱，结合美国财政部的财政赤字，最终的结果就是美联储继续扩表。

因此，即使目前中美矛盾加剧，但是美元出现了进一步的走弱，全球美元流动性并不是很缺乏，美债收益率上升的程度非常有限。对于未来进一步宽松的预期还是非常明显。因此可以认为美元依旧处于非常明显的弱势。而市场的风险偏好是否逆转则需要进一步观察。

现在就要看美联储资产负债表的上升速度能否再次大幅加速来对冲经济下行压力。美联储近期的购债速度放缓，市场迅速作出了反应。因此美联储的表态非常重要。我们对于目前央行解决经济问题的动能保持谨慎乐观的看法，短期内央行可以加速购买资产，但是经济复苏还要依靠企業和居民部门。美元指数因为风险偏好降低短期回升。