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经济虽滑坡 牛市会再来

2020-08-09金岩石

理财周刊 2020年8期
关键词:链断裂牛市道琼斯

金岩石

全球金融震荡的二次冲击一旦过去,A股牛市或将重振雄风。

中国一季度GDP增长为-6.8%,并不意外。经济大滑坡是全球性的,国际货币基金组织1月预测全球今年经济增长率为3.3%,新冠疫情暴发后修改为-3%。股票市场的价格波动与经济增长并不是线性关联的,暴涨暴跌的原因是投资人的群体冲动。今年2月20日至3月23日,美国道琼斯指数从接近3万点暴跌至18000多点,主要原因是无知而产生的恐慌性抛售。经济萧条来了,人们从无知到有知,反而淡定了。道琼斯指数从3月23日后上涨逾33%,1个月冲到24000点以上,被称为“技术性牛市”。道琼斯指数还将二次下探,数据显示:标准普尔500做空指数基金已累计高达681亿美元的空头!押注于美股将重新下跌。

中国经济自2007年以来开启阶梯式减速,一季度-6.8%,二三季度将强势反弹,全年经济增速不会超过5%,中国经济进入“4%时代”。如果全球经济第二三季度继续下滑,美国股市二次下探,中国经济强势反弹,股市企稳,就很有可能驱动A股市场在四季度上行突破,牛市将卷土重来!

我不是盲目乐观,和2018年底一样,这是一次方向性预判,主要依据如下:1.广义货币量的增长。经济增长-6.8%是创纪录的,同期货币供应量即M2的增速为10.2%,一正一负17%的净增量流向哪里?楼市局部火爆,但整体下行的趋势难以逆转,尤其是在全球化危机之中,全球楼市整体下行,“聪明钱”会更多流向股票市场。2.抗击疫情的比较性制度优势。在“人传人”的公共卫生事件中,要健康还是要自由?这是一个两难悖论。要健康,就要动员社会,管制个人,牺牲自由度,保护大多数,中国的制度优势就成为社会安全的保障。所以能够迅速控制疫情,还能在控制疫情后的二三季度迎來高增长。3.本轮牛市的性质是“科技牛”,而疫情会推动高科技产业发展。就在一季度-6.8%的增长中,大科技产业逆势增长了8.9%,其中信息、软件和信息技术服务业增长了13.2%。我一再讲:“非典疫情”成就了电商,“新冠疫情”正在成就“云商”。4.全球股市震荡,A股抗跌。从一季度全球股市表现看,中国A股领先,尤其是创业板市场,指数增长一枝独秀。境外机构青睐人民币资产,股权资产的魅力最高,最近一周陆股通净流入资金逾300亿元。5.油价暴跌,中国受益。本轮金融海啸的“黑天鹅”之一是原油价格暴跌,原油价格低于矿泉水!近期原油期货到期,居然发生了“买油”倒贴的怪事儿。美国东部时间4月20日,WTI 5月原油期货收报-37美元/桶,历史上首次收于负值。中国是制造业大国,油价暴跌使制造业成本下降,带动和石油相关的原材料成本下降,导致制造业上市公司的成本下降,利润上升。6.全球化“两链断裂”,中国相对独立。疫情是导火线,危机的源头是全球化市场底层的债务链和供应链,我称之为“两链断裂”。中国是极少数拥有全产业链的国家,“两链断裂”的影响较小,所以能扩大内需,立足本土市场,驱动产业创新。

以上6条理由,是我对中国A股保持乐观的依据。在新冠肺炎疫情全球扩散之际,全球化危机的加深已经有了时间表。预计在未来3~4个月内,美国股市二次下探,中国A股也会受到冲击。但从过去2个月的情况看,外部冲击效应递减,道琼斯千点以内的下跌对A股市场影响甚微。沪指2650点和创业板1800点是强支撑,全球金融震荡的二次冲击一旦过去,A股牛市或将重振雄风。

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