对新证券法中长臂管辖权的思考

【摘 要】 2019年年末，全国人大常委会修订通过了新《证券法》，这次大幅修改是在坚持市场化和法治化改革方向下进行的。此次瑞幸财务造假事件，不仅是对资本市场诚信原则底线进行的挑战，也成为理解并合用新《证券法》长臂管辖权的起点。

【关键词】 瑞幸 证券法 长臂管辖

引 言

瑞幸咖啡于2020年4月2日提交了一份自纠报告，其中反映，从2019年的二到四季度，公司非法伪造交易额竟达22亿元。此消息一出便在社会各界引起轩然大波，瑞幸的总市值在一夜之间就蒸发掉了近50亿美元，下跌幅度高达近80%。

瑞幸提交报告后的第二天，中国证监会对瑞幸造假事件表示强烈谴责，并表示将依据国际证券监管合作的相关规定及新《证券法》的要求，依法依规对其进行核实调查，坚决打击欺诈、财务造假等违法行为，更好地维护每位投资者的合法权益。

瑞幸作为在纳斯达克上市的企业，创造了最短上市记录，市场前景一片大好，如今却陷入财务造假的丑闻，引起社会各界广泛关注。尤其在我国新《证券法》大修后新增了域外效力条款，此条款能否运用于对本次瑞幸的惩戒，本文基于证券法的视角，对此次瑞幸事件相关问题进行探讨。

一、新《证券法》中的长臂管辖权能否在此次事件中使用？

瑞幸此次财务造假事件发生以后，市场广泛关注的一个核心问题是：中国证监会的“手”到底能否触碰到在美国上市的企业。也就是说瑞幸事件能否会触发今年刚刚修订生效的新《证券法》中的长臂管辖权。此处谈及的长臂管辖权是在新《证券法》在第二条第四款新增的一条规定。

本文认为，证券监管应该为维护我国公共市场秩序、保护我国公众投资者的合法权益而服务，这是长臂管辖权最基本的考量。也就是说，若仅涉及到少数私募投资者的利益，那么最好不啟动长臂管辖权。此次瑞幸财务造假事件发生后，中国证监会立即公告谴责，这说明监管部门不会任由其发生。但是，最终是否使用长臂管辖权，不仅是一个单纯的法律法规问题，还要由监管部门权衡，取决于监管部门自身的价值判断和对政策的选择。

二、为什么新《证券法》的长臂管辖权是可行的？

从当前已经披露的瑞幸财务造假事件来分析，虽然瑞幸是一家在美国纳斯达克上市的企业，但是该事件已经扰乱我国境内市场秩序，损害了境内投资者合法权益。从瑞幸咖啡于2020年年初在战略发布会上公布的情况来看，瑞幸咖啡已然成为中国最大的连锁咖啡品牌，在各大城市的门店数量都位居榜首。

一般来说，实际投资中概股的企业大多是境内投资者，这严重损害了我国境内投资者的合法权益。结合新《证券法》第九十条中关于设立投资者保护机构的法条，以及我国证监会设立投资者保护机构这一实践，可以看出，我国证券监管机构依然有调查核实瑞幸造假事件的权利，尤其在涉及“扰乱我国境内市场秩序，损害境内投资者利益”方面，应有主动权。

三、瑞幸事件对我国“注册制”的实施带来的影响

最近网络上不少声音认为瑞幸是割了资本主义的韭菜，转而为国内带来便宜优质的产品。此种说法多少带些戏谑，但经过理性的思考，不难看到瑞幸事件我们并不能袖手旁观，反而要给国内的资本市场提一个醒。瑞幸咖啡是在境外注册制的环境下进行上市，而注册制最为重要的就是详尽的信息披露，即高度透明化。瑞幸的信息披露掺假、财务造假等都与注册制环境下企业的上市要求不符，从而导致了今天这样惨烈的局面。

如今，中国新《证券法》的面世，意味着中国的资本市场也会迎来全面的注册制改革。信息作假不仅仅限于财务方面，所有影响企业市值的信息都有可能存在违法违规的嫌疑。如今的市场环境中，人们越来越需要信息透明，投资者以及监管部门首先关注的问题便是信息的披露，若信息批露不透明或存在造假现象，企业的股价就一定会出现较大的跌幅，此次瑞幸财务造假事件便是最直观的反例。

四、对我国资本市场的启示

根据新《证券法》的规定，企业在国外从事的证券发行以及交易活动，扰乱境内的市场秩序，有损境内投资者合法权益的，按照本法相关规定对相关企业进行处理并追究其法律责任。瑞幸咖啡很可能是第一例自新《证券法》实施后的中概股财务造假案件。值得强调的是，瑞幸咖啡此次的违法违规行为，不仅面临着美国法律的相关惩罚，很有可能还会面临中国的刑事追责。

我国《证券法》实施仅数月，其中注册制的试点与逐步开放是人们最为关注的地方。此次瑞幸财务造假事件也给资本市场注册制的推行敲响警钟。轻审批重披露是注册制的核心之一。只有在透明度非常高的信息披露下，真实的信息才能在市场中发挥作用，并给予公司以及投资者合理的价值判断。瑞幸财务造假事件的发生，极有可能会使中国加强对于推行资本市场注册制的审慎考量。如今在注册制并轨的关键时期，我国必定会加强审核企业所披露的信息，保障其真实性。

五、总结

我国新修订的《证券法》大幅提高了市场主体的违法成本，加大了处罚力度。在注册制下，对违法行为的惩罚力度必须非常严格，因此发行企业要严格遵循诚信原则，高度重视证券的合规性和合法性，只有这样企业才能获得长远发展。

如果说在出台新《证券法》之前，监管部是心有余而力不足，那么如今有了充分的法律依据后，就要克服畏难情绪，敢于亮剑，在实际的监管执法过程中，逐渐推行长臂管辖权的探索和使用，真正做到将维护资本市场秩序和投资者的合法权益落实到位。

【参考文献】

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[3] 胡建兵. 新《证券法》直击市场痛点难点[N]. 青海日报，2020-03-09（009）.

[4] 韩洪灵，陈帅弟，陆旭米，陈汉文.瑞幸事件与中美跨境证券监管合作：回顾与展望[J].会计之友，2020（09）：6-13.

作者简介：李健聪（1997—），男，汉族，河南平顶山市人，在读研究生，金融硕士，单位：福建师范大学经济学院金融专业。