深化金融改革视域下券商转型发展的方向与路径研究

梁心怡

深化金融改革我国建设金融强国的必然举措与有益探索，券商作为我国资本市场的重要参与主体，在我国资本市场建设的过程中起着非常关键的作用。基于金融行业的发展规律，结合当前我国券商业务发展的基本现状，未来我国券商将向财富管理与综合性大投行方向发展。鉴于此，在深化改革的视域下，券商要开展以下改革：调整部门架构，加速优化内部资源配置;完善考核体系，全面推动业务转型发展;注重科技赋能，持续推进科技金融战略落地实践;通过在资源配置、考核导向、科技赋能三个层面提升效能，最终提高券商的核心竞争力。

一、前言

金融市场的根本性目的是服务实体经济，增加有效供给，提升金融资源配置效率。经济新常态下，我国金融市场的结构性矛盾突出，通过深化金融改革是推动我国金融市场高效、稳健、可持续发展的必要举措，具体措施包括完善多层次资本市场、进一步加快资本市场的开放、不断完善资本市场的监管体系等。券商是我国金融市场的重要参与主体，是我国直接融资方式的主要执行者与探索者，因此券商的发展好坏直接关系到我国金融市场改革的成败。鉴于此，笔者以深化金融改革为研究视角，探究我国券商的转型发展方向，并基于当前资本市场的基本现状与券商的经营特征，进一步探究我国券商转型发展的具体路径，以期促进我国资本市场改革又好又快的发展，具有一定的理论价值与现实意义。

证券公司作为连接资本市场和实体经济的桥梁，近年来面临着内在隐患与外在困境，导致其对直接融资的有效供给严重不足。为了更高质量、高效率地服务于实体经济，金融供给侧改革将推动证券公司向四大方向——投行业务、机构业务、资本中介业务、零售业务全面转型。

二、深化金融改革视域下券商转型发展的总体方向

为了更高质量、高效率地服务于实体经济，我国深化金融改革刻不容缓。在深化金融改革的背景下，券商面临着国内竞争白热化、同质化，国外竞争也在加速来临，如何推动自身的业务转型决定了券商自身的发展未来。基于金融市场的发展规律，借鉴国外券商的发展历程，结合我国券商的现实状况，笔者认为未来券商转型主要包括零售经纪业务加速向财富管理转型和多元化业务全面向综合性大投行转型两大方向，具体分析如下。

（一）零售经纪业务加速向财富管理转型

零售经纪业务加速向财富管理转型，这是深化金融改革过程中券商谋求自身可持续发展的必由之路。券商是资本密集型与知识密集型行业，因此长期以来券商的竞争都是资本金的竞争，但国内券商资本金的扩大并没有很快的推动我国券商业务的全面开花，原因在于我国资本市场的历史比较短，券商客户的规模仍非常有限，缺乏客户基础的业务创新犹如无水之木，难以持久。因此，长期以来我国券商的竞争属于客户争夺的竞争，主要的收入也来源于客户的佣金贡献与利差收入。然而，随着客户竞争的日趋激烈化，价格战成为券商必然采取的策略，并且随着互联网开户方式的兴起，券商行业佣金水平快速降低，券商传统经纪业务收入受限。并且，依靠传统经纪业务佣金收入还要受到行情的影响，故而券商行业素有“靠天吃饭”的说法。如何摆脱对传统经纪业务的依赖，真正实现券商的高质量发展，加速零售经纪业务转型是主要方向。

零售经纪业务转型就是要加速实现被动的创收向主动的创收转变，故而不能再长期依赖行业带来的佣金创收作为主要收入，而是要不断提升自身的投资能力与资产配置能力，通过服务客户进行财富管理配置，帮助客户实现资产的保值、增值，不断扩大自身的财富管理规模，实现自身与客户的供应发展。券商的财富管理转型，一方面可以推动客户的炒股资产向理财资产转移，确保收入的稳定性，另一方面可以通过销售产品，集聚大量的专业投资机构，从而获得稳定的机构业务收入，最终实现自身经营利润的稳步增加，并且是建立在客户资产保值、增值的基础之上，不仅有利于维护投资者的根本利益，而且还推动了我国资本市场的平稳发展。

（二）多元化业务全面向综合性大投行转型

多元化业务全面向综合性大投行转型，这是深化金融改革过程中券商有效应对内外部竞争、实现高质量发展的必然选择。从国外券商的发展历程来看，不打断提升投行的专业性，并扩展资本中介业务，是其发展的主要方向，这也符合我国金融市场改革的价值选择，因而必须探索我国券商多元化业务全面想综合性大投行方向转变。回顾历史，我国券商投行业务的发展处于一个粗放型的路径，投行业务中的定价能力、主动投资能力、国际化投资布局能力不足，因而难以真正的挖掘优质的企业，进而更难真正的精准、高效、可持续的支持具有发展潜力与发展前景的企业实现直接融资，最终成长型企业的融资问题难以解决。

因此，未来券商必须要提升自身的专业性、资产配置能力、资本中介业务能力、国际化投资布局能力等，要形成综合的大投行运营思路、模式。第一，注册制的推出进一步要求我国的券商能适应市场化询价定价方式，并且使得券商的竞争焦点由上市通道竞争转为投行项目资源的竞争，这就要求券商充分的发挥自身的专业性去获得客户信任;第二，目前IPO的跟投制度也要求券商有一定的投资管理能力，并且对于企业的定金要合理、科学、全面;第三，随着我国资本市场的进一步开放，券商不仅要面临外资券商在国内的竞争，还必须积极走出去，与国际投行进行竞争，伴随客户走向国际化，推动人民币的国际化进程。

三、深化金融改革视域下券商转型发展的实施路径

（一）调整部门架构，加速优化内部资源配置

调整部门架构是深化金融改革视域下券商转型发展的基础与前提，从而加速优化券商内部的资源配置。第一，要将战略核心部门的地位突出，并明确部门的职责、功能及发展目标，例如对于财富管理业务，要突出金融产品部门的地位，并加强金融产品部门的人力资源配置，提升设计、遴选、分析、配置产品的专业性;第二，要理顺前、中、后台部门的协同展业关系，明确中后台的支持功能，并且要更好的融入前端展业，要能为前端展业提供良好的中后台支持，确保后台的支持、辅助、协调功能有效发挥;第三，处理好业务开展与风险防控的关系，券商是高风险行业，风险管理的特殊性也使得监管趋严，因而合规风控部门要有效的配合公司业务的发展。

（二）完善考核体系，全面推动业务转型发展

完善考核体系是深化金融改革视域下券商转型发展的关键与重点，从而全面加快推动业务转型发展。第一，完善考核体系，考核既需要内部设置考核标准，还需要与外部标准进行对比，真正做到与市场竞争相匹配，有科学、合理、全方面的考核参照。第二，加强对金融产品销售能力与资产配置能力的考核，不断提升自身的资产管理规模，并且注重动态化考核，设置阶段性考核目标。第三，注重对各类投行项目与资产管理部门的考核，在强调业绩考核的同时，还需要考核投行队伍的专业性与资产管理部门的稳健性;第四，要不断对中后台部门进行量化考核，推动中后台管理的精细化，促进业务的全方位转型。

（三）注重科技赋能，持续推进科技金融战略落地实践

注重科技赋能是深化金融改革视域下券商转型发展的重要补充，从而持续推进科技金融战略落地实践。当前，国际投行加速了自身的科技化转型，智能投顾、智能VTM、自动生成研报、智能交易系统都在不断更新迭代，国际投行的服务能力与服务都在不断提升，员工的展业效能也在持续改进。鉴于此，国内券商要想适应市场化竞争，必须加速科技金融的战略布局，在零售端口的营销要精准、有效，服务要精细、可持续;在投行、资产管理等方面，要借助大数据、云计算等技术，进一步加强对客户数据的分析与挖掘，从而实现综合能力的提升。

四、研究結语

总而言之，随着我国金融改革的持续深化，券商加速自身业务转型发展非常关键，从资本市场发展规律、国外头部券商发展历程及我国券商发展实践来看，财富管理与综合性大投行是未来我国券商的发展方向。面对当前财富管理能力不强、客户资产配置的体系不完善、综合性投行运作能力欠缺等困境，我国券商要加速自身的改革，具体包括调整部门架构、完善考核体系、注重科技赋能，进而加速优化内部资源配置、全面推动业务转型发展、持续推进科技金融战略落地实践，真正提升自身的核心竞争力，最终在推动我国资本市场成功改革的基础上实现自身的高效、稳健、可持续发展。（作者单位：河南大学经济学院）