管理者过度自信对企业决策的影响

魏羽佳

摘 要：管理者在公司中拥有举足轻重的地位，企业融资、并购、决策都由企业管理者决定，管理者对企业未来发展有非常大的影响，但是管理人员如果不能约束自己过度自信，便会出现投资不理性，决策与实际情况相背离的情况，将影响企业未来发展。为此，本文将重点围绕管理者过于自信对企业产生的影响进行论述，分析情绪对企业发展形成的隐患。

关键词：管理者  过度自信  企业决策  研究

在2008年之后，我国经济开始存在产能过剩的情况，严重影响到企业的经营状态，过度投资则是企业存在的通病，也是导致产能过剩的主要原因。分析2008—2011年的数据，可以发现我国制造行业上市公司存在过度投资的问题，投资过度问题出现与管理者过度自信有直接关系。与正常企业相比，过度自信的管理层容易出现对股权融资、现金流、融资现金流极为敏感的情况，与此同时却缺乏对经营现金的科学预判，使企业经营存在极大的安全隐患。

1 管理者行为与企业决策之间的关系

过度自信被定义为对自己掌握的知识，准确判断比事实更高，受到非理性因素的影响，导致对已掌握信息的错误判断，理解结果预估过高，这种效应引入到企业经营管理，分析管理者决策同样有效，因为对信息理解存在偏差，严重的影响到企业资源配置。管理者过度自信使得企业在并购、决策方面存在极大的安全隐患，过度自信的管理者更容易作出并购、决策的行为，债务融资与股权融资也是管理层过度自信的明显表现。针对企业过度投资，需要从治理结构与现金流的角度分析，与国营企业非国有控股公司相比，上市企业存在过度投资的趋势。

2 管理者过度自信对企业的影响

2.1 融资信息

在中国特殊制度背景下，许多企业股权结构高度集中、内部管控力强，这类企业在发展阶段容易做出利用控制权谋取私利的行为，提升企业收益，因而存在过度投资，现金流对过度投资有极大的影响。管理者为谋求更多经济效益，通过委托代理的方式，获得大量流动资金，开展投资工作，但更容易发生过度投资的情况。融资与股权融资也是管理层工作的重点内容，因为管理层拥有极大的权限，一旦管理者作出错误的决策，将会直接影响到企业的发展，管理者过度自信，影响企业融资进程，导致现金流流动异常，为企业发展埋下极大的安全隐患。

2.2 投资决策

与西方经济相比，我国在公司治理机制方面仍需攻克问题，提升机能。股权融资成本低是当前经济行业较为明显的现状，在此背景下企业存在重融资轻使用的通病，管理层权力大，可以随意使用现金流进行投资，导致投资过度，还有一种情况是银行贷款现金，对管理层投资创造有利条件，从而造成企业过度投资。英国曾经在2004年对1447家上市企业进行调查，研究企业的管理人，在过度自信的状态下，进行决策投资的表现，发现过度自信的管理者，更容易引发配置效率低下的投资行为。企业共同投资人会受到治理结构现金流、财务过度自信等方面的影响，其中现金流入可分为股票融资现金流、自由现金流、债券融资现金流以及经营现金流，这些都可能被用作过度投资，由于企业管理者过度自信，会导致正常投资与过度投资，在发展方面存在较大的差异，通过分析发现过度自信管理者在投资方面，对现金流的触觉更为敏感。

2.3 股票价格

股票价格会受到投资者的干扰，这一点已经被国内外研究学者证实，股票价格会受到投资者的干扰，最近的几次金融危机，无论是发生于国外还是国内引发的原因，从规模以及其他因素加以分析，发现每一次股票市场异动都会导致股票价格偏离资本价值，这种偏离往往因为投资者对于股票预期价值的错误判断而引发的股票波动。为此需要分析投资者情绪，股票价格会因为管理者错误的决策发生波动，与内在价值相离，这种差异是由于投资者非理性做出的行为，导致的投资者情绪对上市企业投资产生的方式，营业效益产生影响，还会进一步影响到其成本与融资工作，致使投资决策无法正确地反映股票基本价值。

除此之外，我国股票市场机制建设尚不完善，这与我国股票市场发展时间短有直接关系。另外，股票市场还存在信息披露不全、委托代理不专业等问题，这些情况的存在都在一定程度上影响股票价格，导致股票波动使得股票暂时与基本价值存在差异。我国证券市场中小投资者居多，这类投资者并不具备专业素养，对股票了解参差不齐，接收理解信息的能力偏低，所以无法正确的估算股票的基本价值，无法灵活地利用股票市场传递的信息作出理性决策，跟风效应在股票市场中普遍存在，最终导致股票价格与内在价值不一致。企业投资决策与股票息息相关，投资者的情绪可以在一定程度上影响股票价格，如果投资者过于自信，将会使预估结果与实际情况相偏离，从而作出错误的决策，影响我国股票市场，导致股票价格大幅波动。

3 研究管理者情绪对投资绩效影响

企业管理者的情绪会影响投资工作进展情况，因此需要发现企业管理者非理性因素对企业运行形成的影响，还需要结合当前时代背景，重新调整发展规划目标，逐渐调整公司价值预期、风险管控机制，发现管理者情绪与投资者情绪之间的联系。

投资者会根据公司信息价值，根据认知存在差异合理准则交易行为，从而形成发行价，二级市场价格，这是投资者在理性角度下开展的工作，但是这项工作并不包含股票的价值信息。同时还存在投资者个人情绪，投资者个人情绪会对企业管理人员造成一定的影响，考虑到投资者情绪、管理者情绪，根据投资者行为，合理的按照个人投资与非理性因素两个维度，与研究市场环境以及社会经济发展形势，判断市场发展走向，并从理论性角度出发，结合理性因素与非理性因素，认知公司基本价值，做好信息传递与情绪感染机制，探讨投资者情绪和个人情绪，在非理性情绪下过度自信情绪出现的原因，保证投资者可以摆脱非理性因素的干扰，作出正确的决策。

管理者过度自信是基于个体认知，但是根据掌握的信息对事件的判断超过实际，因为认知偏差过于相信自身判断能力，导致对事件的判断与实际情况存在误差，没有考虑到决策预判存在的风险。因为自我归因偏差，导致决策存在情感倾斜问题，公司管理者对企业发展有非常大的影響，规划企业未来发展目标。与普通员工相比，企业管理者需要具备较强的专业技能，同时可以根据掌握的信息，作出科学的预判，研究大量数据，考虑企业管理者在资本市场中过于自信的个体特性，分析其在发展阶段，受到外部情境的影响，发现投资者情绪会影响到管理者情绪。从情绪协调理论与成就感理论角度出发，分析资本市场考虑到企业中的影响力以及企业管理人员，通过个人行为，影响上市公司股票价格，管理者需要掌握足量的信息，科学的进行决策。但是当前管理者缺乏对投资者情绪的足够掌控力，无法通过自身行为感染投资者的情绪，为此公司价值预期判断与风险评估存在明显短板，需要逐步调整自身情绪，科学判断公司价值，做好未来发展规划以及企业风险评估工作，管理者非理性情绪会影响到投资者的行为。

4 过度自信与公司并购

管理者过度自信会对公司并购产生一定的影响，从股票市场驱动并购论证中，可以发现管理者掌握足量的市场信息，如果不能在理性的因素下，合理的根据信息内容作出决策，难以保证决策可以达到良好的效果。在企业并购中，管理者如果无法发现市场规律，将会影响到合并后企业的市场价值，同时难以做好股价长期预估工作。除此之外，企业管理者过于自信有很多不一样的变化，在投资、并购等方面表现异常明显，通过分析发现过度自信管理者在投资方面，对现金流的触觉更为敏感。

公司管理者过度相信自身能力，管理者高估企业股价，使用股票作为支付手段，收购其他企业，是当前金融市场中经常发生的情况。以高于目标公司的价值收购低价企业获得盈利，但是成功的并购案例并不经常发生。另外，虽然并购可以在一定程度上提高企业的声望，但是管理者开展并购工作，应该在内因与外因两方面因素下驱动完成，过度自信的管理者往往会因为观念偏差，过低的预估企业文化融合难度，没有考虑到并购工作存在的风险，所以在企业并购后，会因为协同效应难以处理复杂的并购事项，降低企业市场价值。如果不能理性进行并购决策，难以适应市场发展趋势，从而使得并购后的成绩无法达到预前设想的目标。

5 结语

管理者一举一动都影响到企业的发展，管理者根据掌握的信息，准确判断事件，分析决策风险直接关系到企业盈利，但是一部分管理者受到非理性因素的干扰，无法客观的分析市场环境，没有结合已掌握的信息，作出错误的判断，导致理解结果预估过高，企业管理者过度自信，受到非理性因素的影响，会过高的估计自身能力，在企业融资并购决策等工作时，管理者的决策直接影响到企业的发展，为此需要客观地分析市场情况，结合自身条件，使得管理者的决策往往难以根据自身能力以及企业实际价值，达到良好的决策成效。

参考文献

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