上市公司筹资方式的选择

曹里涵

摘 要：筹资活动是任何企业创立和发展过程中所必需的财务活动，对于上市公司而言，不同的筹资方式在一定程度上影响着其长远发展，其应通过分析对比不同筹资方式的优劣，充分考虑各种方式的成本及效益并结合资本市场状况和上市公司的经营现状，必要时可以综合运用多种筹资方式加以优化组合，建立好科学合理的筹资决策体系。

关键词：上市公司;筹资方式;筹资决策

一、企业筹资方式概述

企业筹资活动是任何企业创立和发展过程中所必需的财务活动，一般是指企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。

（一）筹资动机

1、新建筹资动机

新建筹资动机是在企业创建时为即将开展的生产经营业务所需投资在各项资产上的资金而产生的筹资动机。

2、扩张性筹资动机

扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生这种筹资动机。

3、调整性筹资动机

调整性筹资动机是企业因调整现有的资本结构的需要而产生的筹资动机。一个企业在不同时期由于筹资方式的不同组合会形成不尽相同的资本结构，随着相关情况的变化，现有的资本结构可能不再合理，需要相应地施予以调整，是资本结构适应客观情况而趋于合理。

4、混合性筹资动机

企业既为扩大规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，即这种筹资动机中兼容了扩张性和调整性两种筹资动机。

（二）筹资类型

1、短期筹资的类型

短期筹资主要有以下几种方式：

2、长期筹资类型

长期筹资主要有以下几种方式：

二、上市公司筹资方式选择分析

2014年至2018年间，在上海证券交易所上市的公司数量越来越多，工业类上市公司数量增速最大，这5年间增长了近320家公司;商业类的上市公司紧接其后，总体而言，除了房地产类的上市公司外，其他行业的上市公司数量都在不断增长，这个现象意味着上市公司进行资金筹集存在着很强的竞争力。

下面就几种较为常用的筹资方式进行比较分析。

（一）发行股票筹资分析

据上海证券交易所2019年统计年鉴，2018年1396家上市公司通过发行股票方式的成交金额为403184.38亿元，约占据总成交金额的15.24%，其中A股401575.27亿元、B股389.75亿元，股票回购金额1219.36亿元。从2014年至2-18年间，通过发行普通股股票筹集的资金总体上呈上升趋势。

（二）债权性筹资的分析

1、长期借款筹资

长期借款投资主要有授信额度、周转授信协议和补偿性余额。

2、发行债券筹资

据上海证券交易所2019年统计年鉴，2018年1396家上市公司通过发行债券方式的成交金额为2169458.15亿元，约占据总成交金额的81.98%，其中政府债的成交金额为2552.16亿元，公司债的成交金额为48699.98亿元，债券回购的成交金额为2118206.02亿元。

三、上市公司筹资方式选择的建议

（一）筹资方式的选择要结合上市公司的发展阶段及自身规模

上市公司的发展必然会经历四个阶段：初创期、成长期、稳定期和衰退期，同一时期，上市公司所处的阶段不尽相同，一个公司的发展也不会一直处于某一个阶段，公司筹资方式的选择要与成长阶段相结合。

（二）寻求最低的筹资成本

上市公司筹集资金的渠道有很多，要选择成本最低的方法达到目的。其中，要考虑成本主要有：财务成本、机会成本、风险成本以及代理成本等。除此之外，也要结合上市公司所在行业的特点及相关的政策。

（三）制定最佳筹资策略

上市公司要根据筹资期限、方式、风险以及成本等多方面分析，制定好详细的筹资战略，并根据宏观经济环境、国家有关政策等随时调整，充分发挥主动性、积极寻求并及时把握住各种有利时机，把成本、风险尽可能降到最低。

（四）积极关注行业及市场形式，及时调整筹资策略

回顾过去的5年，我国资本市场服务实体经济能力不断提升，直接融资功能加快完善，防控金融风险的能力逐步增强。那么对于上市公司而言，是否采取直接筹资方式则列于优先选择的位置。

（五）運用科学技术，提高公司自身实力

上市公司还应加强内部治理、投资决策、分配决策等方面的管理、改革，全面细致地规划公司未来发展方向，合理预测风险并做好应对措施，做好一系列预案工作。努力提升业绩，加强企业文化建设，充分运用好科学技术，尽可能事事做到“事倍功半”，向行业领军者看齐。

参考文献：

[1]荆新，王化成.财务管理学（第8版）[M].北京：中国人民大学出版社，2018.5：130-160.

[2]卢福财.企业融资效率分析[M].北京：经济管理出版社，2001（1）.

[3]张家伦.财务管理学[M].北京：首都经贸大学出版社，2001（8）.