云南白药资产负债表分析

王磊鑫

(河北地质大学 河北 石家庄 050000)

一、云南白药企业概况

云南白药主要从事药品(以中成药为主)的研发、生产经营及外购药品的批发零售。云南白药享誉中外，是中国驰名商标。百余年来，云南白药从创制到建厂再到改制上市，已由一家传统中药企业发展为我国大健康产业领军企业之一。云南白药的产品主要有云南白药药品、急救包、云南白药创可贴、医疗器械、保健品以及云南白药牙膏日化品等。纵观这几类，云南白药的药品、创可贴以及云南白药牙膏这些产品销量还不错，占市场比重较大，但是对于其他日化品及其他产品占有市场份额较小，创收很低。

二、资产负债表分析

(一)资产负债表内部结构分析

1.流动结构分析

观察云南白药资产负债表情况，发现2014-2018年5年间总资产增长非常迅速，由2014年的163.41亿元增长到2018年的303.78亿元，增长185.90%。流动结构如下表1所示。

表1 流动结构(单位：亿元)

流动资产与非流动资产的总体规模总体上呈现逐年递增的态势。其中，流动资产的规模大于非流动资产的规模，表明企业的变现能力较强。2014-2018年间，云南白药流动资产从140.64亿元增加到271.84亿元，占总资产比重由86.07%波动增长到89.81%，云南白药资产流动性在增强，风险在降低。

而非流动资产方面，云南白药非流动资产从2014年的22.77亿元增长到2018年的30.94亿元，占总资产比重由12.93%下降到了10.19%，其中主要为固定资产占总资产比重由10.11%下降到了5.65%，说明云南白药的固定资产使用效率提升很快，用较少的固定资产带来更多的下销售收入，企业的生产经营能力逐年提高。

2.负债结构

表2 云南白药负债构成(单位：百万元)

从表2可以看出，在2014-2017年之间，流动负债与非流动负债的数值都在不断的增加，并且占总负债的比例基本上维持不变，流动负债比例维持在80%附近，非流动负债维持在20%左右。但是，在2018年却发现了明显的变化，流动负债占比高达97.43%，而非流动负债只占2.57%，这是由于企业将2014年发行的9亿元债券和2016年发行的9亿元债券都进行了重分类，从应付债券重分类至一年内到期的非流动负债，因此流动负债和非流动负债发现了较大变动。非流动负债占负债总额的比例由2014年的21.91%降低到2018年的2.57%。由此可见，云南白药在近年来的经营整体情况趋于稳定向好的态势。

表3 负债中主要项目占比情况

2015-2018年应付票据的占有率保持在13%左右，应付账款的占比率在40%左右，预收账款虽然有所波动，但是维持在5%-12%左右，长期/短期借款在2014-2018年占比一直在下降，比例占有很小，甚至在2018年两者之和才有0.02%。说明云南白药的流动负债主要是占据了供应商及销售商的资金，云南白药在市场竞争中的话语权很强。应付账款和应付票据都在不断增加，从原来的30%上升到50%，说明遇难白药信誉较好，供应商愿意大量销货，云南白药营销能力在不断增强。在非流动负债方面，长期借款占负债总额的比例从2014年的0.12%降低为2018年的0.02%，说明云南白药还债压力小，资产运营情况非常好。

(二)资产质量分析

1.存货质量分析

(1)存货的规模

表4 存货的结构分析(单位：百万元)

从上表中可以看出，2014年至2018年云南白药的存货一直在增加，云南白药存货占总资产的比例一直明显高于中药行业的平均水平，说明云南白药企业的存货过多，存货规模较大。

(2)存货的保值性分析

表5 2014-2018云南白药存货跌价计提情况(单位：百万元)

2014至2018年间，云南白药存货跌价准备计提政策保持不变。随着存货的增长，计提总额也有一定的增长，但2018年例外。2018年云南白药企业的存货增加了10亿左右，计提的存货跌价准备却减少了4500万元。2018年存货增加是因为云南白药子公司省医药库存商品增加，其存货跌价准备的下降，主要是指云南白药公司存货转销了 4627万元，转销金额比计提跌价准备的金额多了4500万左右，其原因可能是中药材及其产品的不易保管，容易霉变腐烂。

中央分隔带为防撞墩，宽度0.5 m。喷洒装置如图11所示。由于装置下边缘距路面高度为40cm，一旦车辆与防撞墩碰撞，根据防撞墩“凸字形”的设计原理，车辆碰撞凸型部位后会被弹回，一般不会直接与喷洒装置产生碰撞，因此，安装方案是可行的。

(3)存货的周转性分析

表6 云南白药2014-2018年的存货周转率/天数

从上表中可以看出，云南白药企业的存货周转率呈下降的趋势，因为存货数量增速较快，存货存在积压的现象。2018年云南白药陷入了“配方门”的风波，虽然澄清了此次风波，但对企业也有一定的影响。企业在存货管理的能力上还是存在一定问题的，这5年存货周转率在不断下降，周转天数在不断增加，这是由于原材料价格的上涨，云南白药为了节约采购成本，进行了存货的战略收储。但是云南白药企业的存货是中药材，中药材的保质期较短，不容易保存，容易腐烂，这就增加了存货管理方面的压力。

2.固定资产计量与质量分析

表7 云南白药2014-2018年固定资产情况(2014-2018) 单位：亿元

数据来源：根据2014-2018年云南白药集团年报数据

表7列示了云南白药2014-2018年的固定资产情况。通过对其数据的变化进行分析，可以得出以下结论：

第一，通过对云南白药固定资产原值进行分析，5年间，云南白药固定资产的原值从16.52亿元増长到17.15亿元，増长了3.81%，云南白药固定资产规模增长缓慢，公司处于平稳阶段，发展不是很快。

第二，2014-2018年，云南白药固定资产占总资产的比重从10.11%波动下降到5.65%。并且在2014、2015年中披露发现，集团在前几年扩张的时候，有很多固定资产被闲置，而现在在云南白药总资产规模增长的情况下，固定资产的占比在下降，云南白药资产的流动性在増强，固定资产的使用效率在提升，之前的固定资产闲置的问题有所解决。

3.应收账款质量分析

表8 2014至2018年云南白药应收账款分析(单位：亿元)

云南白药的应收账款从2014年的5.549亿元逐年増长到2018年的18.54亿元，其规模随着营业收入的増长也在增长。从应收账款占营业收入比重来看，占比较低，近两年有上升的趋势，应收账款的规模没有得到很好的控制，增加了应收账款产生坏账的可能性，降低了资金的安全性，资金回收能力较差。

表9 云南白药2014-2018年营运指标对比

通常而言，应收账款周转率的大小说明了应收账款回收速度的快慢，企业的应收账款收回的越快，资金的使用效率就越高。但云南白药的情况正好相反，应收账款周转率越来越小，从34.48次下降到17.30次；应收账款周转天数也越来越高，从10.44天上升到20.81天，企业缺乏应收账款的管理，增加了应收账款产生坏账的可能，降低了资金的安全性。因此，企业应当加强应收账款的管理，控制应收账款的规模。

图1 2018年应收账款周转率行业对比

从上图看出，2018年云南白药应收账款周转率远高于其他三家。说明云南白药的应收账款周转率很高，应收账款的坏账可能性较大，资金的流动性较弱，也降低了企业资产的流动性和短期偿债能力。这方面也与前面应收账款分析相适应，云南白药应收账款大大提高，降低了企业应收款的安全性，应快速找到解决办法。

三、结论

本文对云南白药的资产负债表进行了分析，通过分析得出了以下结论：

第一，从资产负债表内部结构来看，云南白药流动资产在不断增加，说明流动性在增强，风险在降低，非流动性资产在不断降低，主要为固定资产的降低，说明云南白药的固定资产使用效率提升很快，用较少的固定资产带来更多的销售收入，企业的生产经营能力逐年提高。从流动负债和非流动负债来看，前4年没有大的变化，而2018年由于应付债券重分类导致流动负债增加。将负债明细列出，可以看出，云南白药的商业信誉较高，应付账款在不断增加。

第二，从存货来看，2014年至2018年云南白药的存货一直在增加，云南白药存货占总资产的比例一直明显高于中药行业的平均水平，云南白药企业的存货周转率呈下降的趋势，因为存货数量增速较快，存货存在积压的现象。

第三，从固定资产来看，云南白药固定资产规模增长缓慢，说明公司处于平稳阶段，发展不是很快。在云南白药总资产规模增长的情况下，固定资产的占比在下降，云南白药资产的流动性在増强，固定资产的使用效率在提升，之前的固定资产闲置的问题有所解决。

第四，从应收账款来看，2014-1018年云南白药的应收账款在不断增加，虽然增加了收入，但是也带来了坏账准备的风险，降低了资金的安全性，资金回收能力较差。从行业对比来看，2018年云南白药应收账款周转率远高于其他三家，说明云南白药的应收账款管理出现了问题，应该快速找到解决办法。