企业财务绩效综合评价方法探究

乔丽媛

当今社会,企业采用权责分离的管理模式,这样在很大程度上有可能导致股东和高层管理人员在利益、经营发展趋势等方面的矛盾冲突,同时这对企业发展有着不同程度上的障碍作用。企业需要科学且客观公正的财务绩效衡量方法以便于能够真实了解企业经营成果,衡量自身所处行业水平阶段,对当下经营效率有明了的数据分析,对企业发展状况能够进行较为准确的判断。同时,经营发展离不开股东与经营者之间互相的沟通理解,科学的财务分析方法便于股东直接客观评价及理解经营结果,减少不必要的误解。将财务数据通过各项数据公式转化为财务指标,数据化为直观的衡量标准,衡量经营者经营数据,在追求股东财富最大化的同时极力避免短期效益,调整经营方向与企业发展战略保持一致性,为投资者做出决策提供借鉴。

一、运用企业财务绩效综合评价方法的必要性

客观公正的财务绩效评价,为企业制定后续经营发展战略提供了更为直接的参考数据,有助于企业定位自身所处层次,便于管理者正确且客观地认识到经营优势和不足,针对缺陷探究原因,制定一系列应对策略,从而增强企业市场竞争力。与此同时,合理可行的财务绩效评价体系,可以对企业内控机制进行完善提升,尽可能降低企业经营管理风险,确保企业在日益激烈的市场竞争中得以生存。客观公正的财务绩效综合评价方法比单一指标更适用于当下现代企业经营管理,更有助于促进企业管理与国际化企业管理接轨。同时,科学的财务评价有利于政府有关部门及社会各界对企业经营进行管理监督,有助于规范企业行为,在实现市场真实透明方面具有一定的实践指导意义。

科学的评价体系得出的真实可靠的数据,使得企业的信息使用者可借鉴数据帮助自己做出符合自身利益决策的行为,有助于企业经营决策者衡量调整经营方向与公司经营战略保持一致,及时发现风险降低风险;方便投资人全面准确掌握企业在一定时期内的生产经营真实状况,决策是否要中断投资或追加投资;为债权人判断该企业是否有能力在规定期限内还本付息提供证据支持。

二、企业财务绩效综合评价组成内容

（一）财务绩效基础指标

1.盈利能力指标

获取利润是企业经营的出发点及落脚点,其中牵扯的利益关系方诸多,同时企业债务的偿还也是以此为主要来源。有许多指标可以衡量企业获取利润的能力,此处选取3个颇具代表性的衡量指标：经营资产收益率、销售净利率、净资产报酬率。

经营成本销售净利率=净利润÷经营资本收益率=营业利润÷盈利能力指标营业收入净资产报酬率=净利润÷净资产的平均余额存货周转率=本期销售成本÷营运能财务绩效基础指标力指标存货平均余额应收账款周转率=本期销售收入÷应收账款周转余额总资产周转率=本期销售收入÷总资产平均余额流动比率=流动资产÷偿债能力指标流动负债速动比率=速动资产÷流动负债资产负债率=负债总额÷资产总额利润支付倍数=息税前利润÷抗风险能力利息费用流动比率=流动资产÷指标流动负债资产净利率=净利润÷资产总额资产负债率=负债总额÷资产总额

经营资产收益率是一个积极的指标,其运用利润与经营成本之比来衡量企业在经营过程中获取利润的能力,该数值与获利能力呈正相关关系;销售净利率衡量企业在一定时期内取得销售收入的能力;净资产报酬率是企业投资人获取投资回报丰厚程度的体现,表现为特定区间段内净利润与所有者权益的百分比,它是股东最关心的指标,对企业有着十分显著的影响。

2.营运能力指标

企业经营能力的高低在企业日常经营管理活动中通常也体现了其资产周转的优良,二者存在一定联系。企业资产在其进行日常经营活动时若表现为优良,表明企业在资金使用上配置合理,同时也说明企业管理层颇具水准。为衡量营运能力指标,此处选取存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率。

存货周转率即可理解为库存周转速度,该项指标值越高,代表企业占用在存货上的资金周转速度越快,它反映了企业库存商品变现能力的强弱;应收账款周转率这一指标主要是衡量企业管理效率,高水准的企业营运会使平均收账期短,极力降低潜在发生坏账损失的概率,确保企业资产流通速度快,降低公司潜在风险;总资产周转率通过收入与资产配比关系反映出企业利用其资产进行经营效率之高低。

菲式八宝冰则是一种把甜豆、果冻等一同掺在有炼乳的碎冰里食用的菲律宾甜点。在加禄语里Halo-Halo有“把东西混在一起”的意思。还有蒜香牛肉饭、肉蔬面、椰奶芋头叶、菲式酸汤等，也是区别于许多东南亚菜的菲式风味，值得一试。

3.偿债能力指标

偿债能力是企业得以生存发展的关键指标。为衡量此指标,选取资产负债率、流动比率、速动比率和利息支付倍数四项考核标准。其中,资产负债率表现形式为企业总负债与总资产比率,反映企业总资产中借款金额所占比重。在财务分析中,资产负债率也被称为财务杠杆,然而,这是一个中等的指标,没有明确的标准。一般来说,大多数研究认为它是一个合理的适中值。利息支付倍数反映企业经营业务收益与利息费用的倍数关系,也称利息保障倍数,简单来讲,它是指企业在日常经营中所获得的收益是企业所要偿还的债务利息的倍数。该指标越高,代表企业拥有充足的能力偿付利息,反之亦然。

4.抗风险能力指标

任何企业都需要考虑自身能够抵御风险的能力。该能力是指企业应对内部或外部风险时的能力。其应用范围十分广泛,在衡量其它指标时对抗风险能力均有涉及,同时衡量抗风险能力时也兼含其他各项指标。对于该指标的分析,此处选取三项指标：流动比率、净资产利率和资产负债率。其中流动比率是用来衡量企业的流动资产于短期债务到期之前变现偿债的能力。一般来说,该比率与企业资产流动性呈正相关变化,数值越高说明企业的短期偿债能力越强,同时也说明企业于债务偿还方面的抗风险能力越强。

（二）财务绩效综合评价

当下财务绩效评价方法在不断演变,种类也比较多,其中,杜邦分析法以及经济增加值分析法在大学生论文及各个领域的财务分析报告中的应用率十分普遍。杜邦分析法作为一种较为实用且便于理解掌握的财务比率分解方法,被许多企事业单位所采用。该方法的应用使数据处理更加系统化程序化,数据的结构层次在更加明朗化的同时也保障了分析的全面性,不仅对企业过去的生产经营从财务数据出发作出分析评价,并且为企业未来的经营发展提供数据借鉴和决策指导。EVA作为绩效评价工具,用以评价管理者是否有效且高效利用资本和是否为股东创造可观财富的能力,反映企业生产经营的出发点及落脚点即为利润的实现。经济增加值考虑了资本费用,科学分析企业价值,真实衡量业绩,有效防止企业短期行为。

1.杜邦分析法

杜邦分析法(DuPont Analysis)是由美国杜邦公司的财务总监Dolnason Brown创立,杜邦财务分析体系的建立,标志着财务绩效评价的诞生。

净资产收益率=总资产收益率×权益乘数(俗称的杜邦公式)

总资产收益率=销售净利率×总资产周转率=净利润÷平均资产总额(平均负债总额+平均所有者权益)

权益乘数=1÷(1-资产负债率)=资产总额÷所有者权益总额

销售净利率=净利润÷营业收入

总资产周转率=销售收入÷资产总额

净资产收益率(ROE)在财务分析指标中地位颇高,其自身可剖析含义多层,是杜邦分析体系的核心。它是衡量企业利用资产获取经济效益能力和综合财务比率的重要指标。

总资产收益率(ROTA)代表企业以自身所有全部资产进行盈利的水平,通俗地讲,即企业平均单位资产可获取利润的丰厚程度,主要反映企业管理的整体效率和企业管理水平。

权益乘数即为股本乘数,是指总资产与股东总权益之比。这个指标越大,即代表股东出资比例在企业总资产中所占比重越小,导致企业财务风险的几率就越高。在这种情况下,应适当改进结构,以提高企业的经济效益。

以ROE为核心财务指标,通过层层分解,再进行有机结合,能够对企业的经营效果和财务状况进行系统全面的分析,全面化系统化的财务分析数据能够提供给企业经营者及投资人等决策时科学客观的信息支持。同时它给予企业股东最为关心的是否使其投资回报最大化以答案,且为企业管理层提供了一个清晰的路线图,以检查公司资产管理的效率。

2.EVA(经济增加值)分析法

美国咨询公司Stem Steward提出将营业利润与资本占用成本之差作为经济增加值的概念。

经济增加值考虑了企业在维持日常生产经营及投资中所占用的资本,实现对权益资本、债务成本等的综合评估。它用于评估公司的盈利能力和股东权益的回报水平,有助于深入分析比较企业经营业绩。计算公式为：

经济增加值=税后净营业利润-资本总额×加权平均资本成本

EVA=NOPAT-TC×WACC

EVA认为,企业最终创造的价值并不能通过税后利润完全反映,因为它不包括资本成本。它认为资本投资本身也有一定的成本,而只有在企业盈利程度高出其为实现投资目的所耗用的成本时,企业经营成果才得以正向显现。EVA落脚点更趋向于企业经营产生的剩余收益,过去在评估企业为维持其日常生产经营活动开销的成本时,未考虑资本结构这一因素对企业成本的影响;当下运用EVA财务分析法考虑了企业在投资方面所占用的资本,实现了对权益资本和债务成本的综合评估。

三、杜邦分析法与EVA分析法相结合的财务绩效综合评价方法特点

盈利能力、经营能力、偿债能力和抗风险能力四项基础指标可充分体现成本控制效果、资产管理效果、资金配置效果和股东权益回报率的构成。它可以回答股东和经理们最关心的四个问题：资金来源,后续经营可行性,经营能力是否合格,是否实现股东财富最大化。但基础财务绩效评估将绩效评估限定在财务的范畴,具有一定的局限性,且不够全面系统,较为零散,无法降低企业短期效益风险。

杜邦分析法和EVA分析法作为财务综合指标,弥补了这一短板。虽然两者都是使用财务指标对财务绩效进行评价分析,但杜邦分析法出发点及落脚点均在财务信息方面,不够独立,局限性明显,而EVA分析法的使用,考虑了用股本投资以及负债成本等所有因素后的资本成本来弥补这一缺陷。杜邦分析法对企业短期财务业绩重视程度过甚,忽视了企业经营并非短时间区间,长远计划才能满足企业价值需求,因此从企业发展的角度来看,EVA分析法符合企业为最终经营目标而进行长远回报投资的绩效衡量。同时运用二者对企业业绩进行综合评价,既考虑了股东权益回报目标,同时也考虑了企业综合价值目标。杜邦分析法在财务方面重视过甚故而对企业成长能力有所忽视,EVA分析法过于关注企业经营能力,财务方面反映程度欠缺,二者综合后所得出的分析评价中,杜邦分析法用于分析企业在日常生产经营中的问题,而经济增加值可以用来综合评价企业成长能力。EVA分析法在进行企业财务业绩评价时,运用的是刨除股东投资以及债务成本之后的利润,考虑更为全面综合,真正衡量了企业所能创造的价值,降低了企业虚高利润的可能性。

因此,运用四大财务绩效基础指标时,采用杜邦分析法与EVA分析法相结合的财务绩效综合评价方法,对企业财务数据进行定量定性分析,二者优势互补,对企业绩效进行全面有效的评价比较客观。

四、结语

企业财务绩效评价的作用,不仅显现在对过往企业经营发展结果进行系统数据化衡量,同时也是为统筹规划未来提供更好的服务。由于企业财务绩效评价同时涉及到社会效益和经济效益评价,因此,我们应该从全面、发展的角度对其进行评价。不仅要关注当前企业效益,更要关注其未来效益。不要只注意一项指标而忽略另一项指标。因此,运用四大财务绩效基础指标进行系统化分析企业财务数据的同时,采用杜邦分析法与EVA分析法相结合的财务绩效综合评价法进行评价,才能更为科学公正地评价企业财务绩效。建立综合的财务绩效评价指标体系方法是大势所趋,也是企业发展的必然要求。