房地产价格波动对金融稳定的影响及实证分析

乔媛

摘 要：当前房地产价格处于较高水平，房地产业的健康发展与金融稳定密切相关。本文基于房地产价格波动研究对金融稳定的影响进行实证分析，得出商品房销售价格指数对同期GDP和商业银行不良贷款率有单向引导作用，验证了房地产价格波动能够影响金融稳定，最后给出政策建议。

关键词：房地产;金融稳定;协整分析;格兰杰因果检验

21世纪以来，中国房地产业迅速发展，对经济的影响力日益增强，同时金融业也慢慢渗透进房地产业。房地产业需要金融的支持，金融的不断发展也离不开房地产业的蓬勃发展。因此探究房地产价格波动对金融稳定的影响有利于政府宏观调控。

一、实证分析

（一）指标选取

本文研究的是房地产价格波动对金融稳定的影响，核心在于表征房价波动和金融稳定的相关指标。本文选取商品房销售价格指数为房地产价格波动的指标，选取同期GDP和商业银行不良贷款率作为金融稳定的指标。本文所使用的数据是2004-2019年的季度数据。

（二）ADF单位根检验

首先，为消除[Y1]、[Y2]、[Y3]数据中存在的异方差，对上述变量分别取自然对数得到三个新变量[lnY1]、[lnY2]和[lnY3]，再将三个新变量取一阶差分得到[DlnY1]、[DlnY2]、[DlnY3]。

由表1结果可知，序列[lnY1]、[lnY2]和[lnY3]均不平稳，序列[DlnY1]、[DlnY2]、[DlnY3]均为一阶差分平稳变量，即同为I（1）过程，因此可对[DlnY1]、[DlnY2]、[DlnY3]进行协整检验，再对变量进行回归分析，得出长期协整关系方程。

（三）Johnson协整检验

对第一组变量[DlnY1]和[DlnY2]、[lnY1]和[DlnY3]进行Johnson协整检验，结果中的p值均小于0.05，故[DlnY1]和[DlnY2]、[DlnY1]和[DlnY2]之间均存在协整关系，对方程进行参数估计得到回归方程：

由上述公式可知，回归方程协整系数分别为3.39、2.99，说明商品房销售价格指数的增长率每上涨1%，同期GDP增长率增加3.39%，商业银行不良贷款率增长率增加2.99%。

（四）Granger因果检验

由表2结果可知，商品房销售价格指数是引起同期GDP和商业银行不良贷款率的Granger原因，反之不成立。

（五）实证结果分析

通过实证分析可知，房地产价格可以通过影响经济的增长来影响金融市场的稳定。房地产价格的升高可引起GDP以及商业银行不良贷款率的增加，所以要控制房地产价格在合理水平上。

二、解决建议

（一）政府角度

政府要对金融类企业实行房地产市场准入措施，對银行房地产经营业务给予政策帮助。同时规范市场行为，努力弥补市场失灵，利用资产组合原理，分散信用风险，促进金融市场稳定。

（二）银行角度

银行应规范房地产贷款规模，尤其是次级贷的数量，重视贷款人的信用评级及还款能力。同时将风险控制在可控范围内，在一定的风险水平下实现收益最大化，减小流动性风险。

（三）监管角度

加强房地产市场监管，密切监测房地产价格波动，将房地产价格与物价上涨率建立对应关系，使房地产价格不脱离于物价正常增长。同时适度控制房地产开发投资，规范和完善房地产交易体系。

参考文献：

[1]李勇.房地产价格波动与金融稳定研究[D].江苏：苏州大学，2012：2-7.