类金融模式下AB超市的财务风险研究

宋玉环 车正红

[摘 要] 目前我国零售行业面临融资难、融资贵问题，利用自身位于供应链上下游中间环节的优势，通过应收款项和预收账款的方式占用上下游资金的类金融模式是零售商普遍采用的融资方式。虽然运用类金融模式能在一定程度上解决企业融资问题，但也存在一些潜在风险。以AB超市为例，详细分析了AB超市类金融模式的财务特征及其运用情况，并针对AB超市运用类金融模式可能面临的财务风险，提出AB超市可以通过优化债务结构，维护商业信用融资和优化资金链运转的方式加以防范。

[关键词] 类金融模式;财务风险;防范措施

[中图分类号] F275[文献标识码] A[文章编号] 1009-6043（2020）04-0178-03

一、AB超市类金融模式的运用现状

AB超市成立于2001年，是国家级“流通”及“农业产业化”的双龙头企业，同时也是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一，已发展成为以零售业为龙头的大型集团企业。截至2018年，已在福建，重庆等24个省市发展了700多家连锁超市，拥有500万以上的经营面积。公司的综合毛利率在2015—2018年呈现出逐年增加的趋势，主要原因是公司的规模不断扩大，对上游的议价能力增强，所以零售的毛利率不断提高。AB超市是行业内为数不多的一直在扩张并且能够在大部分地区取得盈利的连锁超市企业。

净营运资本是流动资产和流动负债的差额，当流动资产大于流动负债时，净营运资本为正，企业净营运资本越大，代表着企业的短期偿债能力越好。AB超市的净营运资本除了2014年为负数之外，之后的每年都是正数，均值在51亿左右，说明AB超市有较好的短期偿债能力。

由表1可知，净现金需求2014-2018年均为负，均值在-54亿元上下波动，说明AB超市存货与应收款项之和小于应付及预收款项的资金，呈现出现金需求为负的财务状况，这是运用类金融模式的典型特征。AB超市通过低成本或者无成本的占用上游供应商以及下游顾客的资金，以使自己账面保留大量的流动资金，实现进一步的销售扩张。

现金周转期等于经营周转天数与应付款项周转天数的差额，从时间上是指从交付现金购买货物到现金收回的这一期间。从表1看出AB公司的应付款项周转天数大于经营周转天数时，现金周转期为负，不需要从外部获取资金，所以AB公司避免了从外部获取资金，节约了从外部获取资金的成本。AB超市的现金周转期自2014年的-11.22天逐渐增加到了2018年的-4.01天，表明该公司使用类金融模式的规模逐渐减小。

通过上表可以看出AB超市的货币资金在流动资产中的占比达到19%以上，2016年接近40%，说明AB超市运用类金融模式低成本或者无成本的占用供应链上下游的资金使得自己账面存在大量的浮游资金。应收及预付款项的比例代表AB公司被占用的资金比例，最近几年存在逐渐增加的趋势，而且与同行业的公司相比AB超市被占用的资金高于行业平均水平，这与其不断进行门店扩张，增加了店面租金有关。

根据流动负债内结构可知，AB超市的负债主要以流动负债为主，比例达到98%以上，远高于行业平均水平。在流动负债的结构中，应付账款的占比最大，2015年占比高达65.59%，随后逐年减少，到2018年达到了48.70%。而且在AB超市的供应商中，前5名供应商采购金额为年度采购总额的5.12%，说明AB超市对供应商的依赖小，具有较大的讨价还价的话语权，所以占用上游供应商资金的能力较强。

AB超市的预收账款主要是预收购物款、预收供应商服务费，承租方租金等，其占流动负债的比例近五年的均值在13%左右，在2018年的预收账款中有23.82%为账龄超过1年的顾客未消费的预购卡，这部分钱可以在这段时间里低成本或者无成本的供AB超市自身经营，扩张规模。

综上所述，AB超市主要是通过延期支付上游供应商的货款和预收顾客的购物款的类金融模式进行资金的占用，來为超市的经营扩张提供资金基础。

二、AB超市运用类金融的财务风险分析

（一）债务结构风险

通过分析AB超市的负债数据可知，最近五年的AB超市资产负债率的走势先下降后上升，说明AB超市的偿还能力自2016年开始不断的降低，但是均值在44%左右，属于正常水平。由表3可得，AB超市的负债绝大部分由流动负债组成，其所占比例高达98%以上，这意味着每100元的负债中便有98元是流动负债，负债结构十分不合理。企业流动负债的多少关系到流动资产的稳定性，进而影响企业的价值。AB超市的负债多以低成本或者无成本的短期融资为主，虽然筹资成本较低，但同时也具有较高的风险性。一旦出现企业自身问题，国家政策的改变、行业环境的改变，就会出现供应商挤兑的情况，集中要求偿还应付账款，公司可能到时无力在短期内偿还如此多的流动负债，将会面临巨大的财务风险。

（二）商业信用融资风险

AB超市的类金融模式，是充分建立在零售商和供应商双方良好的商业信用的前提下，一旦零售商的商业信用受到影响，供应商和消费者对零售商的信用基础将会丧失，供应商可能会缩短还款期限，消费者的预存款也会随之减少，对零售商来讲就会面临信用风险。

商业信用融资主要包括应付账款，应付票据，预收账款三类，依赖自身的信用提高对供应商和消费者的话语权，进而低成本或者无成本的占用货款。由表4可得，AB超市的商业信用融资占债务融资的比例非常高，2015年、2016年、2017年连续三年的商业信用融资达到债务融资比例的100%，到2018年因为发生了短期借款，商业信用融资的比例才略有下降，而且，AB超市利用商业信用融资的部分，对当年的营业收入的贡献基本在16%左右。综上所述，AB超市对商业信用的依赖非常大，虽然这种低成本或者无成本的占用上下游企业和消费者的资金的融资模式已经成为零售行业的惯例，但是这种融资方式势必会损害供应商和消费者的利益，如果企业由于资金链断裂无法按期偿还货款，就有可能面临商业信用危机，AB超市将会面临财务风险。

（三）资金链断裂风险

供应链上下游合作是一种共赢的模式，通过构建战略联盟，实现信息资源共享。当企业在应用类金融模式占用上下游资金时，如果AB超市的存货或者短期资产不足，可能会导致无法及时偿还商业信用融资的资金，资金链断裂。根据年报显示，2017年AB超市新签约门店133家，2018年165家，至2019年上半年新增超市门店84家，门店扩张的速度非常快，AB超市最近几年均没有发生长期借款，仅2018年有一笔短期借款，可见商业信用的融资金额为门店扩张提供了很大的资金支持。一旦商业信用受到威胁，则可能出现资金链断裂的风险，那么已经签约门店的日常运营，和新签约门店的后续发展则会遇到很大的难题。

三、AB超市类金融财务风险的防范措施

（一）优化债务结构

零售行业倾向于负债经营的方式获取较多的可周转资金，但是较高的负债比例对企业来说却是一把双刃剑，降低了企业的融资成本的同时又为企业带来一定的风险。通过分析AB超市的债务结构，我们了解到流动负债占总负债的比例高达98%以上，负债结构缺乏合理性，而且负债结构不仅影响到负债经营策略的实施效果，进而对企业财务的稳定性产生一定的影响。因此AB超市一方面应该适当降低类金融模式的比例，减少对供应商的压榨，对资金周转困难的供应商应缩短还款期限，增加供应商的信任。另一方面提高长期债务融资比例，AB超市最近5年一直沒有长期借款和应付债券，是导致负债中的非流动负债比例较小的主要原因，所以AB超市应该提高长期债务融资的比例。

（二）维护商业信用融资

在AB超市的发展中，其商业信用融资模式对降低财务成本与经营风险的效果显著，因此应该维护AB超市的商业信用融资方式。AB超市应进一步完善企业的内部控制，良好的内部控制质量可以大大的提升企业的商业信用增强供应商对企业的信任程度，进而推进双方的友好关系，保障商业信用融资这一渠道。然后AB超市作为上市公司应该在公众面前树立正面的形象，避免出现一些不当言论损坏自身的商业信誉，促使消费者更加放心的购买购物卡。

（三）优化资金链运转

为了防止出现资金链断裂带来的风险，AB超市作为零售商应该加快存货的周转速度，减少存货的积压，进而减少流动资金被占用的情况。另外AB超市还要注意进行科学的扩张，虽然运用类金融模式可以获得大量的闲置资金，但是应该注意合理运用这些资金，不能进行盲目的扩张，可以对这些闲置资金进行合理规划，适当投资安全系数高的理财产品，保证可以获得一定的收益，预防资金链断裂的风险。

[参考文献]

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[责任编辑：王凤娟]