火力发电企业融资方式探究

2020-06-03庞润生

大众投资指南 2020年11期

庞润生

（国电华北内蒙古新能源有限公司，内蒙古呼和浩特 010010）

一、引言

火力发电企业在我国国民经济中占有十分重要的地位，是关系我国国计民生的经济命脉工业。随着国家改革的推进，火力发电企业的利润空间越来越小，亏损面越来越大，营运资金出现短缺，面对现金流的不足，火力发电企业需要尽快采取各种合理合规的方式和渠道获得营运资金，以保障正常的生产经营。

受政府复杂而严密的行政审批、火力发电企业集团公司集中管控的约束以及贷款机构信贷风险防控，火力发电企业的信贷条件无法全部满足贷款机构的要求，传统的融资速度较慢、资金成本较高，必须通过创新融资方式为火力发电企业降低融资成本、增加财务效益，从而提升火力发电企业在电力市场中的竞争能力。

二、火力发电企业融资现状和困境

（一）火力发电企业融资现状

企业的融资从资金来源分为内源融资和外源融资。内源融资指企业的自有资金和生产经营过程中的资金积累部分转换为投资的过程，主要有资本金、折旧资金、留存收益以及员工集资。外源融资是企业通过外部渠道的融资，外源融资的优点是资金来源广泛，方式多种多样，使用灵活方便，分为直接融资和间接融资，直接融资主要是股权融资，其特点是直接、融资期限长、规模大但是融资成本高；间接融资是资金需求方与资金方通过第三方连接，企业资金来源于银行及非银行金融机构，也称为债务融资，特点是间接性、流通性较低，融资成本较低，是企业最主要的融资方式，火力发电企业的融资主要采用以下五种方式。

1.银行贷款

银行贷款是火力发电企业最为常见的一种融资方式。银行及非银行金融机构在为火力发电企业提供贷款前，必须对该企业的生产经营情况进行信用等级评价和信贷风险评估，鉴于火力发电企业的社会重要性和行业特殊性，火力发电企业获得银行贷款比较容易，但是受高煤价、低电价的影响融资成本较高。

2.委托贷款

委托贷款是贷款企业委托银行将自有资金贷给火力发电企业的一种融资方式。委托贷款的局限性在于贷款企业与火力发电企业大多同属于同一母公司下的两家企业采用信用方式的贷款，融资资金来源及利率调整空间较为狭窄，其资金成本率参照银行贷款利率执行。如果是不相关企业，则贷款利率会更高且提供贷款的积极性很低。

3.统借统还

统借统还是贷款银行通过火力发电企业母公司贷款给火力发电企业的一种融资方式。其局限性在于必须是母子公司，且母公司的信用等级必须优于子公司。

4.应收账款保理

由于火力发电企业最大的应收账款就是应收电网公司的售电款，火力发电企业将应收账款中的应收电费权利出让给贷款银行从而获得银行贷款。做应收账款保理融资业务实质上是用火力发电企业的应收账款作为一种债权质押进行银行贷款，同样存在传统银行贷款的困境。

5.融资租赁

融资租赁的基本业务模式为：

直接租赁：承租人（火电企业）向出租人（融资租赁公司）提出具体需求，出租人根据承租人的要求从供应商处采购相关设备作为租赁物，提供给承租人使用，并按照租赁合同约定的日期和金额向承租人收取租赁本金及利息；

售后回租：承租人（火电企业）向出租人（融资租赁公司）出售机器设备等固定资产获得融资，承租人（火电企业）向出租人（融资租赁公司）租回所出售固定资产，按照约定支付一定租金。

在租赁期内租赁资产的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充;不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。

融资租赁的局限性在于：融资租赁合同执行期限较长、往往需要股东提供担保、收取一定比例手续费、租金利率较高，虽然可以抵扣租金及手续费增值税专用发票的进项税，但是综合资金成本较高。

（二）火力发电企业融资困境及其成因

1.融资渠道比较单一

我国当前经济运行模式传承于计划经济体制，随着市场经济体制改革的深入发展，虽然市场经济在不断完善，但是供给侧结构性改革的效能没有很好地发挥出来，资本市场还不够健全。火力发电企业融资主要依赖于银行贷款，融资模式与融资渠道受火力发电企业守旧的运营理念影响，没有呈现出多种融资模式优势互补“百花齐放”的态势。

2.融资条件不容乐观

随着电价市场化改革的深入推进，国家大力发展可再生能源政策的积极实施，火力发电企业产能过剩，机组利用小时下降，出现了煤价高居不下、交易电价持续走低的局面，火力发电企业的资产负债率呈现上升的趋势，降低了贷款机构的信贷积极性。

三、火力发电企业融资方式创新的对策建议

（一）票据融资

根据火力发电企业目前的融资方式结合企业生产经营的实际情况提出融资创新方案，充分利用企业较强资金流动性与积极的银行承兑汇票市场以及可以自主签发的商业承兑汇票开展票据融资业务，下面以山西某火力发电企业GDYC热电有限公司为例进行分析。

1.融资情况：该公司2019年12月31日，资产负债率为78%，各类融资余额为109500万元，财务费用为4819万元，融资方式包括：银行贷款、委托贷款、统借统还三种方式。融资利率分别为：银行贷款、委托贷款利率为央行颁布贷款基准利率，统借统还利率为央行颁布贷款基准利率下浮5%。在山西省目前融资市场属于中等偏上水平，原融资方式进一步降低贷款利率的空间非常小。

2.现金流情况：该公司有稳健的现金流，每月应收电费（电网公司电费）9000万元-12000万元，其中银行承兑汇票900万元-1200万元，现金流入8100万元-10800万元。

3.承兑汇票的特点:承兑汇票分为银行承兑汇票与商业承兑汇票两种。银行承兑汇票具有信用好、承兑性强、灵活性高的特点，但是需要占用企业的信用额度并且在信用等级不高的情况下收取一定比例的承兑保证金;商业承兑汇票由企业自主签发，不占用企业信用额度但是在市场上的流通性不强。

4.票据融资建议：该公司首先需要通过背书转让的方式支付部分材料费、修理费盘活库存银行承兑汇票，降低持有至到期的银行承兑汇票金额，其次是灵活运用银行给予的综合授信额度申请签发零保证金的银行承兑汇票和商业承兑汇票，在支付修理费、材料费时按照买方市场与卖方市场将银行承兑汇票与商业承兑汇票合理组合使用；在支付燃料款时，采取以下三种方式：

市场煤：科学合理制定资金使用计划，统一约定支付银行承兑汇票的比例，让有限的资金发挥最大的效应；

国有大矿煤（直供煤）：充分发挥集团公司总对总长协优势，积极协调煤矿、电网采用一定比例银行承兑汇票进行票据化结算，如图1。

图1 名称：票据化结算示意图

买方付息贴现银行承兑汇票支付煤款：当贴现利率低于该公司账面贷款利率时，采取买方付息贴现银行承兑汇票的方式获取银行贴现资金支付第一、第二中计划使用银行存款支付的煤款。

该公司2019年四季度以来，银行贷款和委托贷款的利率没有变化，执行央行一年期基准利率4.35%，统借统还贷款利率执行央行一年期基准利率下浮5%为4.1325%。

随着利率市场化改革持续推进，上海银行间同业拆放利率（Shibor）对货币市场产品定价的指导作用越来越明显，票据的贴现利率与Shibor高度相关，Shibor逐渐成了的贴现利率的指导利率。

目前在火力发电企业最为活跃的是六个月的银行承兑汇票，2019年年末Shibor最高，2020年以来逐渐走低，以2020年3月20日为例，Shibor官网数据为2.218%，实际商业银行含手续费贴现成交价会略高达到2.8%左右，远低于银行贷款利率。在不考虑银行承兑汇票保证金的情况下，每100万元买方付息贴现银行承兑汇票可以较基准贷款利率贷款降低财务费用约0.775万元。