提高资本市场对中小企业融资效率的政策建议

马鹏展

中图分类号：F276.3 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2020）01-127-01

摘 要 中小企业的融资难是学界和国家金融发展始终无法解决的难题，资本市场作为中小企业融资的重要途径，如何激发其功能，增强中小企业融资效率成为探讨热点。本文结合我国资本市场的特点和中小企业融资需求，分别从发行制度、成本控制以及运行制度三方面提出了政策建议。

关键词 资本市场 中小企业 融资效率

中小企业是国家经济中非常重要的一部分，保障其金融支持在推动其发展上至关重要。但就现实情况来看，中小企业在金融服务方面受到了诸多限制，如何有效解决中小企业“融资难，融资贵”问題一直以来都是国家金融市场发展的重难点。党的十八大以来，习近平总书记多次在重要讲话中针对资本市场提出一系列的要求，并在十九大报告中指出“增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重”。为此，充分展现资本市场优势，使其成为解决中小企业融资问题重要渠道，是现阶段探讨的热点。

一、构建资本市场多层次发行制度体系

（一）完善股票非公开发行制度

与大型企业相比，中小企业无论是规模，还是资本运作都无法与其相比，加之公开发行不仅需要较长的周期，且成本相对较高，导致中小企业很难通过这种方式实现融资。针对该情况，建议实施私募发售的处理方式来完成融资，相较于公开发行，这种方式不需要提供相关发行文件或者照顾说明书。目前，我国的非公开发行制度还相对较为落后，且形式也非常单一，严重影响了中小企业的发行融资效率，这就需要针对发行方式以及发行对象等作出合理的调整。

（二）建立小规模公开发行机制

中小企业融资渠道中，资本市场直接融资是一种非常常见且重要的渠道，但考虑到我国的融资制度较为僵化且结构形式非常单一，导致在首次进行公开发行（IPO）时，出现了高成本和高门槛的要求，限制了中小企业的进入，为此，对现有的发行制度进行调整，建立起一个更为多元、灵活的私募发行制度体系，同时加强对发行对象与范围、发行额度以及监管程度的发行机制完善，建立起一个完善的小规模公开发行体系。

二、降低中小企业融资过程中的成本支出

（一）简化信息披露的格式要求

以问答的方式来替代招股说明书，这不仅实现对信息披露过程的简化，同时也能够极大程度上降低招股说明书的成本。以问答方式来完成信息披露的处理方式在美国已经非常成熟，其主要是由发行公司向监督管理机构递交一份信息全面的问答表格，这就有效解决了以往企业需要外聘第三方来编制招股说明书的问题，控制了不必要的成本支出，并且降低了披露的专业度，中小企业更加容易完成，提供更为全面详细的投资决策信息。

（二）减少招股说明书披露内容

经由对中小企业所准备招股说明书的相应成本的控制，来帮助中小企业负担得以缓解，从而更好地促进中小企业完成公开融资。在公开融资市场，招股说明书可以说是一项非常重要的投资者投资信息的获取方式，同时也是一项非常关键的法律文件，为此，监督管理部门普遍会要求发行人能够提供较为详细的与业务和财务相关的披露信息。为了能够更好地保证非专业投资者的利益，监督管理人员通常会对招股书的内容作出强制性的规定，重点对管理层过去三年的履职情况、过去三年的业务发展情况以及过去三年的财务报表情况进行披露，甚少有关于未来的信息披露。但对中下企业来说，这种披露方式会大大增加其披露成本，组织披露的历史信息成本也相对较高，而这些信息在未来也具备较高的成本效益，为此，在提高中小企业资本市场融资效率期间，应当对历史信息进行缩减，并适当增加未来信息的披露，以此帮助中小企业成本得到控制。

三、资本市场其他运行制度优化建议

（一）优化资本市场中介机构管理机制

在企业融资中，包含证券分析师以及承销商在内投资银行发挥着非常关键的作用，但在实践操作中，考虑到成本等方面的因素，他们所为中小企业提供的服务并不理想，证券监督管理部门应当对此出台相应的激励政策，提高他们对中小企业的服务积极性。此外，中小企业的财务规范程度较差，故披露财务信息具有非常高的不确定性，这就需要具有较好声誉的审计机构来开展专业审计，以此增强披露财务信息的可靠性，促进融资效率提升，但考虑到外部审计收费非常高，故需要政府对此出台相应的优惠政策。

（二）优化股票二级市场交易机制

对企业融资来说，流动性可以说关系着其成败，流动性较差会使得企业的成本和难度增加，从而使得资本市场的融资功能无法展现。而在股票二级市场中，交易制度是影响流动性的关键要素，为此，必须基于中小企业的实际情况，全面提升二级市场交易机制的匹配程度，即为中小企业股票提供一个更为合理的纯粹做市交易模式。这就需要加强对做市交易制度的发展和优化，促使中小企业的股票市场流动性和定价效率均能够实现提升，进而更好的帮助中小企业融资效率的增强。

四、结语

综上所述，中小企业作为我国经济增长非常重要的来源，同时也是高质量和经济转型的重要动力源泉，对其融资难问题进行解决，不仅能够帮助企业实现快速发展，同时也能够推动资本市场的完善，助力我国整体经济实力的提升。

参考文献：

[1]朱媛，高洁，刘思琪.中小企业融资效率研究综述[J].中国集体经济，2019（32）：100-101.

[2]吴阳芬，曾繁华.我国新三板中小企业融资效率测度研究[J].湖北社会科学，2019（01）：69-77.