国有企业融资风险及防范方式探讨

李小倩

摘 要 国有企业作为我国国民经济的重要组成部分，不仅承担着自身稳健发展的任务，还承担着国家经济转型发展的重任。其在生产经营、对外投资、项目建设等各方面都需要大量资金，因此，融资对国有企业来说是必不可少的。国有企业在融资的过程中会产生各种风险，这些风险一旦发生，就会造成资金链断裂，影响企业的正常运转，严重的甚至会导致市场经济的整体混乱。本文通过介绍国有企业现有的主要融资方式，融资存在的风险及其形成原因，结合实际提出一些国有企业融资风险的防范方式，保证其在融资过程中能够有效规避风险，进一步推进国有企业改革和可持续发展。

关键词 国有企业 融资风险 防范方式

一、研究的背景和意义

（一）国有企业在经济发展中的重要作用

国有企业是在社会化大生产条件下，为弥补市场失灵而产生的，在制度、管理等方面具有一定特征的一种社会生产组织形式。它的本质是国家对企业资本拥有所有权或者控制权，国有企业的行为主要由政府的意志来导向。

中共十五届四中全会指出，公有制经济（包括国有经济在内）是我国社会主义制度的经济基础。而国有企业作为国有经济的重要组成部分，为推动我国经济社会发展、科技进步、国防建设、民生改善作出了重要的历史贡献，保障了国家战略的有效实施。

（二）融资对国有企业的重要意义

企业的发展和壮大离不开资金的支持，要想获得资金，就必须进行内部或外部融资。所谓融资，是指企业为取得资产或满足自身生产需要而筹集资金的行为和过程，是企业维持生产和发展的常见活动。融资对企业的生存和发展至关重要。国有企业作为国民经济的重要组成部分，不仅承担着自身稳健发展的任务，还承担着国家经济转型发展的责任，其融资活动同样非常频繁。特别是随着市场经济的飞速发展及全球一体化趋势的出现，国有企业在融资过程中面临着更加严峻的挑战。

二、国有企业主要融资方式

（一）传统融资方式

银行借款，即企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项。由于其具有融资过程短、融资费用低、融资弹性大等特点，加之国有企业天然地与各大商业银行之间有良好的合作关系，因此被大多数国有企业普遍采用。

发行债券是企业与债券购买者之间发生的债权债务关系，是一种直接融资方式。国有企业因其良好的政府信誉，在各类资本市场发行不同品种的债券。比如，由人民银行和银行间市场交易商协会监管的短期融资券、中期票据、定向工具等，由证监会和交易所监管的公司债、可转债、可交债等，由发改委监管的企业债、专项债等。

发行普通股是企业以出让股份的方式，向股东筹集资金以支持企业发展及新项目开展，其中包括首次公开发行股份、配股等，筹集的资金属于企业的长期资金。但由于该融资方式对各项指标要求都比较高，只有优质的国有大型企业才能采用，因此一些无法上市的国有中小企业可依靠挂牌新三板方式进入资本市场进行融资。

（二）现代融资方式

现阶段，在我国，私募股权投资基金融资呈现出迅猛的发展态势。其一般都设有相关的退出机制，如并购、上市以及管理层回购等，不仅能够帮助国有企业完成重点项目的培育，而且在退出时能取得一定的收益，实现国有资产的保值增值，因此被一些大型的国有企业普遍采用。随着我国相关法律、法规的完善与健全，私募股权投资基金的监管机制也得到了不断的完善。

2013年，财政部、发改委在全国上下掀起了一场由政府主导的PPP模式热潮。本级国有企业作为社会资本方参与本级PPP项目，承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，通过必要的政府付费获得合理投资回报。该融资方式具有项目落地率高、争议解决便利、有利于保护公共利益的实现、有利于壮大地方国企、促进地方经济发展等优势。

资产证券化（ABS）是20世纪重要的金融创新之一。我国国有企业在漫长的改革发展中，逐渐积累了大批流动性不足，但能够产生长期且稳定现金流的资产。资产证券化业务能够很好地将国有企业上述两个优点和缺点结合起来。通过对国有企业资产中的风险和收益两个要素进行有效的剥离和再结合，以其中高质量资产作为担保，由专门成立的机构作为载体发行证券，在资本市场中出售用以套现。

三、国有企业融资存在的风险及其成因

（一）融资风险的定义

融资风险是指企业的融资活动由于受融资市场状况、融资能力等多种因素影响，致使企业融入资金产生的效益低于融资成本;或是融资活动无法达到预定目标，导致资金链中断，而给所有者带来损失甚至破产的可能性。

一般来说，融资风险既包括内部融资风险，也包括外部融资风险。由于外部融资风险属于系统性风险，因此，在这里我们所说的融资风险主要是指国有企业内部融资风险。

（二）国有企业融资存在的风险及形成原因

1.融资风险防范意识薄弱。融资管理、人力资源管理等内部治理体系不完善，无法给融资提供良好的内部环境支持。一些国有企业在开展融资活动时，缺乏严格的融资管理制度，存在操作不规范、徇私舞弊的行为，导致出现错误的融资决策。或是为了掩饰较差的经营现状，粉饰财务报表，导致财务信息失真，降低企业的信誉度，给企业带来无法规避的融资风险。一些国有企业管理人员和财务人员融资理念比较落后，依赖于传统的融资方式，没有主动融资、创新融资的意识和能力。一旦银行等金融机构收紧信贷规模，很容易出現断贷现象。

2.未能事先拟定科学合理的融资规划。对自身的资金需求进行充分的分析、评估和调整，造成融入资金的规模、时机和真实资金需求不相符。一些国有企业盲目扩大融资规模，又无法科学有效地配置现有资金。这一方面造成企业筹集的资金闲置，资金周转效率低下，降低国有资本运营效率;另一方面加大了企业刚性兑付的压力，可能引发债务危机。一些国有企业承担着公共基础设施建设任务，资金需求量大，而财政资金滞后，自身融资金额不足、融资时点把握不准确，造成资金链断裂，阻碍日常生产经营的顺利开展，严重的甚至会导致其破产。

3.融资方式单一。融资结构不合理，偏向于利用外部融资、间接融资。一些国有企业忽略了内部融资即自身经营积累的重要性，主营业务不突出，缺乏利润增长点，过度依赖于外部融资，造成资产负债率过高，再融资能力下降，影响企业未来发展。一些国有企业融资较多依靠银行借款等间接融资方式，不仅将大部分自有资产用于抵押，而且与当地的国有企业互保，不但削弱了资产的流动性，还增加了风险传递的可能性。

四、国有企业融资风险防范方式

（一）树立融资风险意识和创新意识等

国有企业的管理者和融资部门首先要树立融资风险意识，并将其贯穿于融资的全部过程，这是防范融资风险的基础。特别是对主要领导人员要进行制度层面的管控。当然，风险管理不仅仅是高层和管理者的责任，只有全体员工都树立融资的风险意识，积极参与进来，才能取得事半功倍的效果。

此外，国有企业还应增强创新意识、市场竞争意识和诚信意识，增强自主创新能力，增强企业竞争力，为企业在资本市场树立良好的形象，以确保资金来源通畅。

（二）编制科学的融资规划

融资需求一般是指企业对资金的需求量和需求时间，这两者都是影响融资的关键因素。充分、有效的评估融资需求，是国有企业编制融资规划的前提。

国有企业融资需求评估主要有几个方面。首先，确定融资目的。国有企业要根据融资目的确定融资需求。比如，为满足日常生产经营需要，应选择期限较短、金额较小的流动资金借款或者发行短期债券融资;为满足项目建设需要，应选择期限较长、金额较大的项目借款或者发行长期债券融资等。其次，判断融资的风险和收益。不同的融资方式及其组合，在融资风险和收益上有着很大的差别。比如，债权融资会导致企业资产负债率增高，但其融资成本较低;股权融资资金可长期使用，但其融资成本较高等。国有企业只有深入地、动态地评估融资需求，才能编制科学的融资规划，降低融资风险发生的可能性。

（三）优化融资结构

国有企业要打破传统融资方式的限制，根据自身情况发展多元化融资，在建立新型银企关系的同时，拓展新的融资渠道。比如，开展资产证券化融资，不仅能提高国有资产利用效率，还能够避免短贷长投。国有企业可以将该融资方式用于铁路、公路、天然气以及医疗卫生等基础设施建设项目和公共事业项目中，降低融资成本，解决资金需求。只有将风险分散到不同的融资方式中，优化融资结构，才能有效降低融资风险对国有企业产生的不利影响。

（四）增强企业盈利能力

内部融资以企业内部的积累为主，不需要支付资金筹集费用，风险也比较低，理论上应是国有企业融资渠道的首选。为了增加内部留存收益，国有企业必须增强盈利能力，一方面要引进先进的管理理念，运用现代企业经营管理模式;另一方面要加强财务管理、资金管理，提高资金使用效率。只有不断提升经营管理水平，增强国有企业获利能力，提高内部融资的比例，才能更好地防范融资风险。

（五）完善内部治理体系

完善国有企业内部治理体系，优化内部融资环境。一方面，要建立符合企业实际情况的融资管理规范，并保证细化到具体操作和执行内容，强化内部审计等融资监督机制。另一方面，要提高国有企业管理人员和融资人员的素质，强化内部培训，在提升其专业素质的同时，培养其责任心。此外，还要适当从外部引进经验丰富的融资管理人才，以优化内部的人才结构，提升内部治理水平。

五、结语

随着我国市场经济发展转型，国有企业面临着更加复杂的经营环境，为了增强市场竞争力，需要积极开展融资活动，扩大企业规模。融资风险问题是无法规避的，国有企业只有从树立融资风险意识和创新意识，编制科学的融资规划，优化融资结构，增强企业盈利能力，完善内部治理体系等方面采取有效措施;在原有的内控基础上进行结构优化和风险控制，建立健全融资风险防控机制，降低风险发生的概率，提高经济效益，才能为其稳定健康发展提供有力保障。

（作者单位为蚌埠投资集团有限公司）

参考文献

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