中国上市公司股利政策问题研究

门紫薇

摘 要：合理的股利政策可以实现公司价值，有利于公司的长远发展。本文通过分析我国上市公司股利政策存在的问题，提出了制定可持续的股利政策、提高信息披露质量、制定科学的融资计划、加强公司治理机制的对策，以达到改善我国上市公司股利政策问题，促使我国上市公司达到可持续发展的目的。

关键词：股利政策 现金股利 监管机制

一、上市公司股利政策存在的问题

（一）股利政策缺乏连续性

我国上市公司在制定股利政策时大多只看到了眼前利益，没有考虑到后续发展及应对措施。如果支付超出公司发展现状的股利，一是会带来上市公司股票市价的上升，二是会使股东们获得相比较而言数目大的投资收益。但是如果分发的股利按照比例过多，而使公司可供支配的资金不足，在制定股利政策时没有考虑到公司的实力和承受力，从而影响到公司未来的经营发展。另一方面发现如果较为吝啬的发放股利，虽然使公司在可供支配资金方面有大的自由，但忽略了公司股东的利益，有可能会致使公司的股票价格下降，而给公司带来负面影响，使公司吸引投资能力减弱。

（二）滥用股利信息传递作用

外部投资者会对公司的股利政策作出反应。股利传递出来的信息在某一方面能够暗示公司未来的发展，引起外界投资者的注意。这也是公司在制定宣布股利政策的原因。但也有上市公司的滥用股利政策，向外部投资者传递失真的财务信息，达成自己的目的。虽然在短期内可能有利于公司发展，但是滥用信息传递的作用会影响公司的公信力及声誉，使未来信息传递作用大打折扣。

（三）股利政策受到再融资影响大

我国上市公司管理层在进行股利政策制定决策时，不考虑公司的未来发展，没有遵循一定的原则，所以给公司埋下了许多隐患。在资本市场条件下，有企业破产倒闭是极其正常的，但合理经营会使企业寿命更长。在需要再融资时一次性发放大量的股利以满足监管要求。我国上市公司因为再融资难的问题，根本不考虑股权被稀释，而是大胆盲目的尽最大比例发行股票。这导致股权结构极其分散，公司的公允价值被重新评估，引起中小投资者不满。

（四）股利政策受大股东影响较大

发展更好的公司比发展较差的公司企业信赖度更高，更容易从外部投资者手中取得资金支持，而又较充裕的公司盈余，进而更有可能给公司的大股东发放红利。然而通过梳理相关数据发现，资产负债率对股利支付率的影响在研究中被发现微乎其微，同时公司规模越大在比例中更不容易发放股利。大股东控制着上市公司分配红利的权利，董事会和监事会没有可以实施权力的制度保障，无法起到在股东中的制衡作用，股利政策也是大股东为自己谋取最大利益的工具。

二、解决我国上市公司股利政策问题的对策

（一）制定周密可持续的股利政策计划

研究公司的盈利能力，確定公司的收入情况，在发放股利时确定公司在当前应发放的股利并留出足够金额的资金来支持公司的后续经营;对企业的成长发展阶段进行观察分析，密切注意股市未来发展趋势，从而制定出适合公司现阶段的股利政策，提高公司内部管理层的科技含量，创新公司的管理形式。

（二）提高信息披露质量

因为企业的信息不对称，外部投资者更加依赖于股利信号理论，在某种程度上会导致股利信号理论作用被滥用，所以更需要提高信息披露质量。从另一方面来说，应制定法律法规来遏制这种行为，限制掌握更多信息的内部管理者的行为。我国上市公司应当建立与中小投资者畅通有效的沟通渠道，让企业内部管理者在正确掌握企业未来发展前景后，制定最优的股利政策。

（三）制定科学的融资计划

如果有条件的话，可以聘请专业机构分析企业当前需不需要融资或科学衡量需要的融资数，改变我国上市公司以股票市场为主的融资状态。监事会应当了解公司经营状况，履行监督职责，在发现违法公司章程的行为时，应向董事会通报或向股东大会报告。如若实在需要融资，要切实根据公司和资本市场的实际情况制定所需的数量，切忌盲目融资。

（四）强化公司治理

上市公司治理应当健全、有效、透明，强化内部和外部的监督制衡，保障股东的合法权利并确保其得到公平对待，尊重利益相关者的基本权益，切实提升企业整体价值。上市公司可以公开透明地选聘高级管理人才，为公司制定有科学依据的股利政策。我国上市公司可以设立专门部门对公司发放股利行为进行检查和监督，也可以设立专门机构进行专项监督，防范公司会出现在经营中的常见问题和决策失误。同时，引进专门人才，在出现决策失误时进行补救，使损失降到最低。

三、结论

本文通过分析我国上市公司股利政策中存在的问题，得出在我国上市公司在制定股利政策方面存在的问题，包括我国上市公司内部管理机构存在的问题，针对这一状况，本文提出了相对应的对策，以期提高我国上市公司在股利政策制定与决策的能力。

参考文献

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