通源石油：主营业务利润保持稳定 现金流管理能力大幅提升

凯恩

在发布年报12天后，5月5日，通源石油收到了深交所创业板公司管理部发来的问询函。问询函问题不少，主要涉及通源石油的净利润、现金流、货币资金存放等。

通源石油官网显示，公司创立于1995年，是我国射孔行业的领军企业，可以为油田客户提供各种钻完井、压裂与煤层气技术服务以及区块一体化总包服务，帮助客户提高油气产量。公司在中国和美国拥有多家分、子公司，市场网络覆盖国内24个主要油田及海外的美国、印度尼西亚、哈萨克斯坦、墨西哥和阿尔及利亚等国家油田市场，能够为境内外油田客户提供完善的产业链式油田服务。值得一提的是，通源石油的美国控股子公司The WirelineGroup（下称“TWG”）压裂射孔领域工艺技术水平处于国际领先地位。

通源石油净利润，现金流真的有问题吗？

就在昨天（5月13日）股市收盘后，通源石油发布了一份长达4万多字的《关于深圳证券交易所年报问询函回复的公告》。

首先看一下公司年报中最重要的数据之一净利润的问题。基本情况：2019年通源石油实现营业收入15.56亿元，同比下滑2.34%;实现归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比下滑56.44%。两者的降幅相差54.1个百分点，这差距确实很大。

原因在哪儿？通源石油在回复中表示，报告期内，公司净利润下降幅度远高于营业收入下降幅度，主要是公司计提了商誉减值准备、长期股权投资减值准备以及非经常性损益等因素影响导致，上述因素合计影响2019年度净利润金额为7060.49万元。若扣除这些因素的影响，2018、2019年度公司利润总额分别为1.61亿元、1.34亿元，两年同比变动幅度较小，并且与公司主营业务收入的变动趋势一致。

我们再来看一下，通源石油2018年、2019年经营活动产生的现金流量净额为何远高于同期净利润？基本情况：2018年与2019年，通源石油经营活动产生的现金流量净额分别为2.02亿元、1.70亿元;净利润分别是1.46亿元、0.51亿元。

在这一问题上，通源石油表示，报告期内，公司为增强企业竞争力和提高经营质量，持续提升以现金流为核心的管理能力。近两年，公司经营现金流量的管理能力大幅提高，取得了较好的经营现金流量正流入的结果。此外，2018年、2019年，公司计提各项资产减值准备、信用减值准备、固定资产折旧、无形资产摊销、汇兑损益、投资收益等非付现项目对公司经营活动现金流量影响金额分别为1.92亿元、1.33亿元，两者相差0.59亿元。因此，可以说通源石油近两年的经营活动产生的现金流量净额远高于同期净利润，是催账效果见好、“欠账能力”提升，与其他因素的共同作用。

收购一龙恒业后，通源石油发展前景如何？

今年4月，通源石油宣布公司正在筹划以暂定约5.4亿元的价格购买一龙恒业剩余71.011%的股权。据通源石油介绍，一龙恒业与公司主营业务相似，在国内独家承接壳牌区块、雪佛龙区块作业，与中海油深度合作;同时，一龙恒业在海外的服务网络已遍布阿尔及利亚、哈萨克斯坦、乌克兰、伊拉克、秘鲁等国油气富集区。对于通源石油来说，这实际上是一桩十分划算的买卖，因为公司在仅摊薄20%股权的基础上便能增厚50%利润。

2019年国家全面实施油气勘探开发“七年行动计划”，我国原油产量1.91亿吨，同比增长1.1%，结束了连续3年下降的势头;天然气产量1738亿立方米，同比增长9.8%。同时油气勘探在鄂尔多斯盆地发现了10亿吨级的庆城页岩油大油田、四川盆地南部形成了万亿方页岩气大气区、塔里木盆地博孜-大北地区万亿方凝析气田等。由此看来，我国油气行业迎来了又一个发展机遇期。

但2020年初，突如其来的新冠疫情对全球经济造成短时冲击，导致石油需求大幅下滑，叠加沙特、俄罗斯因3月減产协议未达成一致而发动的价格战，二者双双增产。面对供需双杀，国际原油价格出现断崖式下跌，WTI期货价格更是跌至20美元/桶之下。但从长期来看，新冠疫情结束后，石油需求将迎来报复性反弹;同时OPEC+已经达成了为期两年的减产协议。因此，拥有稳定盈利能力与较强现金流管理能力的通源石油，未来成长空间可期。