关联交易“玩坏了”

本刊编辑部

“戏很多”的乐视网终于画上了退市“休止符”。

但对于乐视网28万投资者来说，曾经梦想的高回报彻底成了“镜花水月”，接下来即使诉讼索赔，面对的也只是“有负债、无资产”的乐视网。

乐视也曾有过“高速增长”的“辉煌”，只不过其中很多来自与大股东、关联公司之间的巨额关联交易。以2016年乐视网业绩为例，其总营收219.51亿元，其中向关联方销售商品产生的收入占比达58.62%。然而，许多关联交易收入落在了应收账款账目上，迟迟不能收回，最后循环往复、终致公司现金流枯竭。即便有后来的白衣骑士孙宏斌出手，依然难挽乐视大厦将倾。

乐视网的关联交易具有一定的样本价值。近年来，由关联交易引发的“爆雷”事件屡见不鲜，*ST康得、ST康美、中珠医疗等被证监会调查的公司无不存在不合规的关联交易。本期封面文章所探讨分析的华域汽车、西部建设和S佳通也有类似情形。

关联交易本身并无对错之分，可一旦被当作做账工具，就免不掉出现诸如交易价格不合理、利润調节、输送利益、大股东资金占用等违规违法的事情，这便让不合规的关联交易成了上市公司的“不定时炸弹”。

投资者需要关注的是关联交易是否给上市公司创造了真实现金流，如果没有，就要多加小心。尤其是那些被官方公告存在不合规关联交易的公司，更是重点排查对象。

当然，在大额关联交易公司中猜概率，不如预防为先，选择远离。

2020年5月16日