主演接连“翻车”唐德影视深受牵累连年亏损 国资入主能否力挽狂澜？

谢碧鹭

近日，唐德影视发布公告表示，原控股股东吴宏亮拟将其持有的唐德影视9.08%的股份、29.9%的股份表决权，转让给由其自己及东阳市国资办旗下两家公司共同成立的新公司，交易完成后，东阳市国资办将成为上市公司实际控制人，这意味着唐德影视或将易主。

作为一家影视公司，近年来，唐德影视经营情况并不乐观，受大型古装剧《巴清传》拖累，其已连续亏损2年，而2020年第一季度的归母净利润为-2693万元，仍为亏损，这也意味着如果唐德影视在未来的三个季度内无法顺利扭亏为盈，公司将面临退市风险。从目前情况来看，唐德影视的资金链亦十分脆弱，尽管国资入主能缓解资金压力，但其能否顺利“保壳”还有待观察。

受《巴清传》拖累 业绩连续亏损

唐德影视是一家以影视剧投资、制作、发行为核心业务的公司，于2015年登陆创业板。公司成立不久，便吸引了范冰冰、赵薇、张丰毅等多位著名艺人的入股，可以说是“星味十足”。

艺人范冰冰曾是唐德影视的“摇钱树”，其主演的《武媚娘传奇》2014年和2015年合计为唐德影视带来了4.66亿元营收。2016年，其主演的《绝地逃亡》在大陆票房突破8.8亿元，为唐德影视带来3亿元营收，占公司当年电影板块总营收3.71亿元的八成以上。

为了“绑定”范冰冰，唐德影视亦不惜血本。2016年3月，唐德影视发布公告表示，拟以现金方式收购范冰冰名下的无锡爱美神影视文化有限公司51%的股份，唐德影视并没有公布该公司的交易对价，不过根据披露的信息来看，此次收购构成重大资产重组。当时距爱美神成立仅半年时间，注册资本仅为300万元，该公司在半年内实现的营收及利润规模理论上不会很大，达不到重大资产重组的条件，因此最大的可能是标的公司估值较高。“购买、出售、置换入的标的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表总资产的比例达50%以上”可构成重大資产重组，截至2015年末，唐德影视的总资产为14.79亿元，以此估算，当时爱美神的估值理论上可能会超过7.4亿元。

值得注意的是，2016年4月，爱美神影视与范冰冰签订《演艺经纪独家代理合同》，成为未来10年内范冰冰演艺活动的全球独家全权代理人，也就是说，一旦唐德影视完成对该公司的收购，未来10年范冰冰的经纪权将归唐德所有。然而，此次重组，遭到了深交所的问询，要求唐德影视在披露重组方案时，重点对爱美神的估值情况进行分析，此后，经过多次延期后，唐德影视选择了其他合作方式，终止了此次收购，其和爱美神影视共同增资无锡唐德文化传媒有限公司，增资完成后，双方分别持股49%和51%，由范冰冰担任公司法定代表。

2017年时，古装女主角大剧盛行，凭借着《武媚娘传奇》风靡一时的盛况，唐德影视马不停蹄地启动了《巴清传》（原名《赢天下》）项目。该剧男女主角分别为高云翔和范冰冰，二号女主角为马苏。此后，唐德影视将《巴清传》的首轮播映权以合计4.65亿元的价格卖给了江苏卫视和东方卫视两家电视平台，又将网络版权以4.8亿元的价格卖给了天猫技术，这使得唐德影视2017年的营业收入同比增长了49.79%至11.8亿元。不过，唐德影视当年的应收账款亦高达12.55亿元，很显然，这部剧虽然为唐德影视带来了高额的收入，但实际上并没有变成“真金白银”流入上市公司的荷包。

令人没有想到的是，这部被唐德影视寄予莫大希望的电视剧，最后却陷入了“难产”的境地。先是主演轮番“翻车”，2018年1月，二号女主角马苏因“李小璐事件”声誉受损;当年3月，男主角高云翔在澳大利亚被指性侵而遭逮捕;女主角范冰冰又在当年7月陷入了“税务风波”。随后，该剧又因为被网友举报“篡改历史”，而被迫延期播出，并改名为《巴清传》。

由于《巴清传》迟迟未能播出，唐德影视的业绩也被拖累。2018年唐德影视的归母净利润亏损达9.27亿元，其中就受到了《巴清传》影响，当年其对《巴清传》形成的5.99亿元应收账款计提坏账准备4.96亿元。

2019年唐德影视营业收入出现了罕见的负值，为-1.15亿元，其归母净利润为-1.07亿元，唐德影视在业绩快报中解释称：主要是受到《巴清传》项目营业收入冲回的影响，本期其他业务确认的收入金额不足以抵消《巴清传》营业收入冲回带来的影响。就这样，一部《巴清传》拖累了上市公司两年的业绩。

资金链脆弱 明星股东悄悄减持

目前，唐德影视的资金状况亦令人担忧。据Wind数据显示，2012年至2018年，唐德影视经营活动产生的现金流量净额均为负数，2019年虽然有所好转，但从其目前的货币资金状况来看，情况仍然不容乐观。

此外，2012年至2018年，唐德影视投资活动产生的现金流量净额也均为负数，也就是说，这些年来其大量的资金投入并没能为公司“补血”，维系经营所需的资金主要依靠筹集资金来实现。

然而，凭借着筹集资金维系企业正常经营，一方面需要支付大量的财务成本，另一方面也会受到金融市场政策变化的影响，一旦金融政策收紧，企业筹资能力出现问题，企业很可能会出现资金链断裂的情况。

就拿2018年来说，当年该公司筹资活动现金流入高达11.53亿元，大量的筹资使得其当年支出的财务费用高达8675万元，相较于上一年的2415万元而言，增长了259.3%。而2019年唐德影视的财务费用则达到了1.07亿元，同比增长23.35%，这也意味着其有息负债大量增加。据Wind数据显示，2015年唐德影视的资产负债率仅有39.9%，截至2020年一季度末，其资产负债率已经上升到了94.04%。

从货币资金和短期负债情况来看，截至2020年一季度末，唐德影视账户上的短期借款金额有3.1亿元，一年内到期的非流动负债有7000万元，而同期唐德影视的货币资金仅有2572万元，其货币资金并不能覆盖以上两项负债，一旦债务集中到期，如何偿还这些负债将成为一个非常关键的问题。

业绩持续亏损，资金链也吃紧，唐德影视在二级市场的表现也越来越差，截至5月15日收盘，唐德影视股价为4.73元/股，距离最高价40.24元/股下跌幅度高达88.25%。

与此同时，《红周刊》记者发现，当年唐德影视力捧的范冰冰也已悄悄“离场”。2015年唐德影视上市之初，范冰冰持有唐德影视257.98万股，占总股本的1.61%，位列前十大股东行列，但是2019年一季度，范冰冰却已从唐德影视的前十大股东行列中消失。而据上海证券报2019年5月28日发布的标题为《独家│范冰冰等明星股东减持，接盘方更牛气！唐德影视能否东山再起？》的文章介绍，范冰冰当时已经通过大宗交易的方式将所持唐德影视股份全部转让给第三方。

国资入主，能否顺利“保壳”尚待观察

除了范冰冰以外，唐德影视的现任控股股东、实际控制人吴宏亮似乎也萌生退意。

5月7日，唐德影视发布《关于控股股东、實际控制人签订<股份转让意向性协议>暨控制权变更的提示性公告》披露，拟由东阳市国资办所控股的东阳市金融控股有限公司和东阳聚文影视文化投资有限公司合计出资6.6亿元，吴宏亮或其指定的第三方出资1.4亿元，共同成立一家有限责任公司作为受让方，受让吴宏亮所持唐德影视9.08%的股份和20.82%的表决权，交易完成后，受让方将成为唐德影视的控股股东，东阳市国资办将成为实际控制人。此外，东阳市国资办还表示，在本次交易交割后，将协助唐德公司新增融资不少于2亿元。

东阳国资办的入主，或许能够暂时缓解唐德影视目前所面临的资金压力，但唐德影视已经连续亏损两年，2020年正值其的“保壳”关键年份，国资入主后能否力挽狂澜，让唐德影视打个翻身仗，尚有待观察。

不过，为了轻装上阵，唐德影视已将《巴清传》“甩卖”。2019年9月，唐德影视与天猫技术签署了一份补充协议，协议约定唐德影视至少拿出不低于6000万元，邀请天猫技术另行确认的一线演员，完成对主要演员的镜头修改，同时将剧中所享有的全部著作权转让给天猫技术。

协议还约定，今后唐德影视开发或主控的影视剧或综艺项目，天猫技术都将享有优先合作权。针对唐德影视拥有100%著作权的片库影视剧，其同意将对片库剧所享有的全部著作权转让给天猫技术;针对唐德影视只拥有部分著作权或著作权授权权利的片库影视剧，应将其在运营片库剧中的全部权利永久、独占授权天猫技术进行行使。

此后，4月26日，唐德影视发布公告称，公司已向天猫技术交付《巴清传》合格母带介质，公司将不再投入资金对《巴清传》进行修改制作。

实际上，唐德影视目前仍面临着去库存难题。据2019年年报显示，目前唐德影视前五大存货为《长风破浪》《狂怒沙暴》《朱雀》《阿那亚恋情》和《亲爱的，好久不见》，其账面余额合计为7.33亿元，占年末余额比例为63.39%。除了电影《狂怒沙暴》仍在后期制作中，其他四部剧都已经取得了发行许可证，但都暂未定档，2020年内能否顺利播出，实现收入尚未可知。