我国影子银行发展现状与监管建议

司文

影子银行是金融危机下，社会融资需求不断增加和金融工具创新的必然产物，其在金融市场上为出现很多影子银行带来巨大风险的事件。因此，如何正确看待影子银行的作用，以及如何引导影子银行沿正规方向发展是金融发展过程中不可忽视的环节。本文首先介绍了我国影子银行产生和发展的背景，通过数据分析目前影子银行的发展趋势，发现监管力度仍然不能放松，因此从市场利率、制度改善和投资者保护的角度提出了建议。

一、引言

影子银行的产生是金融发展、金融创新的必然结果，作为传统银行体系的有益补充，在服务实体经济、丰富居民投资渠道等方面起到了积极作用，但金融机构受全球经济的实时影响，影子银行的体量和发展状况也有了很大的变化因此需要对影子银行的发展现状进行充分了解，才能充分利用影子银行的发展红利。

二、我国影子银行产生和发展的背景

随着从计划经济向市场经济的过渡，我国不断对原有金融体制进行改革，初步形成了与社会主义市场经济相适应的金融市场体系。金融支持逐渐从原先的以银行为中介或者为中心的间接融资向多元化融资发展。从2009年下半年开始，为抑制通货膨胀，我国逐渐收缩银行信贷。金融管理部门对银行信贷数量及价格上的管制加剧了一些经济体的融资难问题。一方面，在实际存款利率偏低甚至为负的情况下，民间资金无意存入银行，而乐于投入非正规渠道，借贷给受到资金约束的民营经济体，收取较高利息。另一方面，民间资金通过购买银行理财产品等多种形式实现较多增值。周小川（2011）指出，虽然影子银行在欧美一些国家脱离了监管，但在中国尚处于监管之下，风险基本可控。在此背景下，金融创新和混业经营开始得到发展，这为影子银行体系的发展创造了客观环境。

三、我国影子银行的发展现状

我国影子银行主要包括三类：一是不持有金融牌照、完全无监管的信用中介机构，如新型网络金融公司。二是不持有金融牌照、存在监管不足的信用中介机构，如小额贷款公司。三是机构持有金融牌照、但存在监管不足或规避监管的业务，如部分理财业务。

观察我国影子银行的业务特点和产品内容可以发现，由于影子银行融资渠道不如商业银行广阔，要想进行大额的投资项目并获得更多利润，必须采用高杠杆化经营模式，通过有价证券的规模发行认购来获得批量资金，因此多为批发业务模式，流动性风险也更大。同时场外交易市场没有场内交易市场严格的信息披露制度，影子银行体系的产品设计一般都非常复杂，因此具有信息不对称和低透明低的特点。

根据中国人民银行发布的2014-2018年度社会融资规模总额的数据（图1），社会融资规模不断扩大，同比增长率在下降，因此从社会融资需求来说，影子银行发展的外部优势较为明显。

从总体规模来看（见表1），2012年至2017年，影子银行的规模处于不断上升的状态，2017年的一系列去杠杆政策和2016年下半年对银行表外的严格监管，导致大规模的表外资产回表，2017年理财产品对接资产的比例下降至43%影子银行整体的增长率从20.83%降至1.08%，增长速度明显降低。2018年4月27日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》使2018年成为资管元年，这是影子银行增长速度在2018年增速放缓的原因。

综上，由于监管发力，总体上规模增长然而增长速度减缓，但是从社会融资总量中对实体经济的人民币贷款的金额所占比重始终稳定的情况来看，实体经济仍然需要资金注入，要注意加强央行融资的供给。在2018年强监管下，非标投资萎缩，相应的银行理财也难以实现高收益，固定收益、固定天数的产品慢慢会被取代，所以即使出了利率很高的产品，额度也会很少。虽然大量的监管措施和严格的政策落地办法能制约影子银行发展过程的不良现象，促进资本的健康流动，但是常规银行取代影子信贷的可能性不大，可能会引发新的旨在监管套利的金融创新，加大监管的难度，可能会暴露影子银行更多的不利的一面。

四、监管建议

（一）健全信息披露机制和应急机制

目前金融诈骗和金融危机事件时有发生，监管部门应该强制性规范影子银行对信息事前事中的披露，针对可能出现的大面积违约事件或者是流动性风险，金融监管当局应当以危机管理的方式适当介入，建立应急处置预案，明确风险暴露后的损失分担机制。

（二）继续推进利率市场化，加大对担保机构的扶持力度

朱孟楠等（2012）指出，对传统银行实施严格监管会加剧影子银行的活跃度，放松对传统银行的监管，将更有利与金融体系的健康发展。由于国家对传统商业银行的严格管制，导致了银行只愿意把钱贷给大型的国有企业，从影子银行贷款的企业也面临着更高的融资成本和更大的经营压力。所以应该继续推进利率市场化的改革，利用市场需求引导资金向健康的渠道流通，同时加大对担保机构的扶持力度银行业会将资金轉向一些有前景的中小企业。放宽民间资本进入资本市场的限制条件。再次，要扶持担保机构的发展，推进中小企业征信系统建设。

（三）加大宣传教育

目前投资者只追逐高收益去投资高风险的项目，刚性兑付使许多投资人没有树立起正确的风险意识，投资十分盲目，所以应该打破刚性兑付，让投资者真实的承担风险，加大普及金融常识教育，提高金融消费者对金融产品的识别能力和防范风险的能力。

五、结语

尽管我国对金融业的监管已经很大程度上遏制了影子银行的“畸形”生长，但是依然存在灰色地带，从数据来看，影子银行的市场需求有增无减，监管的任务仍然任重而道远，要利用市场“无形的手”和政策“有形的手”继续引导影子银行发挥积极作用。

（作者单位：湖南大学，工商管理学院）