互联网信息服务行业跨国公司全球行为分析

李想

摘 要：基于理论分析、比较分析和部分定量分析，研究新兴经济下跨国公司的全球行为相较于传统跨国公司全球行为的创新与延续，并以互联网信息服务行业中的AMAZON、Alphabet、阿里巴巴和腾讯四家跨国公司为代表进行有关跨国公司的行为、数据研究。研究结果表明，互联网信息服务行业跨国公司在业务行为与R&D行为的创新和组织行为上具有延续性，而在投资方式上呈现出与全球投资行为相反的趋势。并且，同一行业内的跨国公司在投资行为选择上彼此之间又呈现出不同的侧重点。据此，提出了符合新形势全球发展的跨国公司行为理论，填补了现有理论的空白。

关键词：互联网;传统;跨国公司;全球行为

中图分类号：F74     文献标识码：A      doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.10.013

0 引言

自经济发展全球化以来，跨国公司的全球行为一直对推动经济的发展起到了重要的作用。根据UNCTAD和IMF World Economic Outlook数据库显示，2002年至2017年，全球资本流动总量在不断压缩，而外商直接投资的方式在近15年的发展中却较为持续且稳定，从2008年开始已成为主要的全球资本流动方式。跨国公司在对外投资时对于行业的选择也发生了一定的变化，根据IPA Survey的相关数据显示，2012至2017年之间，主要分布在10个行业中的100家跨国公司中跨国公司的数量在4个行业中发生了下降、4个行业中上升，2个行业中保持不变，其中以技术为代表的行业跨国公司的数量上升最为显著。

这种新兴经济下跨国公司快速发展的同时，在全球行为上与传统跨国公司的行为以及全球发展趋势的不同也开始展现出来。关于新兴经济跨国公司的投资行为显示出异全球化趋势的原因，目前学术界并无定论。并且学者主要是从整体角度出发对跨国公司的投资行为进行分析，这使得对同一发展趋势下的异质性现象的解释存有局限，对处在同一发展阶段且行业相同的跨国公司表现出的不同于整个全球发展趋势的投资行为无法解释，对处在同一行业下的新兴经济跨国公司表现出的不同于整个行业发展趋势的投资行为也无法解释。

此外关于全球范围内跨国公司区域发展差异的原因，学术界的讨论仍十分局限。学者主要是将跨国公司发展的区域差异划分为发达国家和发展中国家，由此得出跨国公司全球行为发展的区域趋势。

因此，与已有研究成果相比，本文作出的贡献主要是：第一，采用多种跨国行为综合研究的方法考察新兴经济下行业发展整体趋势，通过对新兴经济中代表跨国公司的经营、投资、创新行为进行具体分析得出行业发展的共性结论。第二，采用比较研究的方法，将新兴经济跨国公司的全球行为与传统跨国公司进行对比，实现更直观清晰的差异识别。第三，在具体的行为研究方式上，对创新行为采用结构化分析，对绩效表现采用计量方法下的相关性分析，得出了新兴经济跨国公司创新行为的区域发展创新和新兴经济中跨国公司R&D行为对海外绩效影响相较于国内更显著的结论。

1 文献与框架模型

本部分将简要概述在新兴经济跨国公司全球行为研究过程中仍发挥重要作用的传统跨国公司行为理论并阐述本文研究建立的理论框架。

1.1 传统跨国公司行为理论

约翰-邓宁在《Trade Location of Economic Activities and the MNE： A Search for an Eclectic Approach》中提出并阐明了国际生产折衷理论和三优势理论，这种OLI研究方式对分析跨国公司對外投资的动机具有深远的影响。

本文对跨国公司全球行为的绩效分析是在参考孙晶等学者的《并购与估值精选案例分析》（Selected M&A and Valuation Case Analysis）（2017）以及其他文献的基础上，选择延续传统跨国公司行为理论中主要采用的实证分析的方法进行。

1.2 新兴经济跨国公司全球行为分析框架

本文选择业务、组织、创新和绩效四个能有效代表跨国公司行为的因素，对新兴经济中最具代表性的四家互联网服务业的跨国公司进行行为比较，分析行业下跨国发展的程度，形成相较于传统跨国公司的对比分析。

在案例选取依据方面，根据2017年度《Investment and the Digital Economy》和《2018财富排行榜》互联网服务行业中领先的跨国公司作为比较研究对象。

基于此，本文的主要研究框架如图1。

本文拟回答的问题主要有几点：一是新兴跨国公司的业务开展是否仍符合传统的地理因素理论？二是在全球资本流动的基本演变模式下，不同行业的跨国公司在选择投资方式时是否存在差异？若有异，互联网信息服务行业下的跨国公司进入他国时采取的方式是否与传统跨国公司的行为相同？三是在具体分析新兴跨国公司行为的基础上，明确新兴和传统的行为差异，新兴跨国公司的绩效受何种因素影响？具体表现如何？

1.3 模型建立依据

本文建立的“四因素”模型是具有合理性和发展创新性的：一是从行为角度出发的研究视角看，经营、投资、组织和创新四个维度可基本包含新兴与传统跨国公司行为的总体共性;二是基于此，可以对跨国公司具体的全球行为做清楚的结构化分析;三是在此模型下进行数据处理与分析可使数据的相关性和会计分析更有逻辑：首先，绩效是衡量跨国公司全球行为是否具有意义的重要指标，通过模型的四大行为可以直观理解主要行为在全球行为中的重要性;其次，基于行为的会计分析可使代表行为对行为结果产生的影响更直观。

2 新兴经济跨国公司全球行为分析

本部分选择互联网信息服务行业下的四家跨国公司：AMAZON、Alphabet、阿里巴巴和腾讯在“四因素”模型下进行全球行为分析。

2.1 经营行为

跨国公司的经营行为是其根据行业特点制定发展战略的表现形式之一，也是其业务行为组成的一部分。

从结构化表格可以发现四家公司均首先选择本国市场然后向周边地区进行业务输出，这与传统跨国公司的业务开展行为无异。差异体现在业务的类型与开展方式上：首先，传统跨国公司即使处在同一行业领域但在开展跨国业务时在其类型的选择上差异明显，但新兴经济跨国公司其业务的选择体现了较强的集中性。其次，相较于传统跨国公司业务开展时仅依赖于三种模式的选择互联网跨国公司表现出以网站作为进入市场平台的科技创新性。与传统跨国公司对有形资产的业务活动的强依赖不同，新兴跨国企业的行为关注点集中在如数据、软件、专利等领域的无形资产上，这在特定环境中独特性更高、价值性更高。

2.2 投资行为

目前，服务行业在绿地投资与收购两种投资模式下在数量和价值中都占有优势，并且通过数据资料已知近五年内只有服务业的跨国企业连续两年的绿地投资数量与价值高于并购投资。此外，由《2018贸易和发展报告》发现在十大行业中仅有三个行业的投资行为中绿地投资高于并购投资：Electricity gas and water，business services，transport storage and communicate，在这三个行业中，有两个被互联网信息服务行业跨国公司所应用。由此可以猜想，互联网信息服务行业的投资行为中绿地投资大于并购投资。通过对跨国投资的行为的整理发现：互联网信息服务跨国公司的投资行为中并购投资数量整体上少于绿地投资，一定程度上可以支撑上述猜想。但是，在这一猜想下也存在个体化差异：AMAZON的跨国投资行为主要表现为并购，Alphabet主要表现为新设投资，阿里巴巴与腾讯两种投资方式都有进行但仍以新设投资为主。

2.3 组织行为

在钱德勒学者最早提出的M型组织结构基础上Stopford与Wells提出了“适宜的组织结构”，据此本文将海外销售产品多样性程度和海外销售占总销售的比例作为跨国公司组织行为的划分依据，比较得出表2。

从表2可以发现，尽管四家跨国公司组织结构设立发展的程度不同，但均在已有的阶段范围内。其中，AMAZON组织设立的成熟度较高且有AWS部门发展R&D行为，但这种组织设立的行为方式并非互联网跨国企业所独有。由此可得出互联网跨国企业的组织行为较传统具有延续性的结论。

2.4 创新行为（R&D行为）

传统理论中对于R&D行为国际化的研究主要是从弥补自然环境、要素禀赋以及消费偏好的角度出发将母国机构数与海外机构数进行比较分析得出的结论，对同一行业下不同跨国企业的R&D行为发展差异和影响的研究较少。

通过行为结构化分析可以发现，选取案例中的国外跨国公司的R&D发展速度明显快于中国并可形成如下的结构化网状表3。

进一步研究发现，新兴经济跨国公司在开展R&D发展行为时仍遵循传统跨国公司地理、生产双维度考量的基础规律。但创新点在于新兴经济跨国公司的R&D研发业务本身并不接近市场主体。此外二者也存在战略区别：新兴跨国公司的R&D行为关注的是高科技类产品技术的生产与运行而非产品在目标市场的销售，在研发行为中出现了保障其他业务实施的部分如数据、AI等此类虚拟化的不在真正市场流通的部分。由此可得出两大行业的宏观对比表5。

3 新兴经济跨国公司绩效分析

本部分的主要内容：一是用SPSS软件对跨国公司的创新行为与绩效表现进行相关性分析;二是采用会计分析法对跨国公司的经营与投资行为对绩效表現的影响进行分析。

3.1 相关性分析

为研究创新行为对于新兴经济跨国公司的绩效表现是否有影响，本部分在对样本进行R&D投资和收益数据的整理基础上进行相关性分析得到表6所示的结果：在R&D投入与收益之间存在一定的相关性。并且，研发投入对国际收入的影响有强烈相关性，但对国内收入影响并不显著。据此说明，互联网跨国公司的国际绩效与研发投入联系密切。

3.2 会计分析

在经营行为与投资行为对新兴经济跨国公司全球行为的影响分析中，主要采用会计分析法。本部分的核心内容是通过对2015-2017年阿里巴巴、腾讯、AMAZON和Alphabet的经营能力与投资能力的相关数据进行计算并且与绩效表现进行对照分析得到新兴经济跨国公司经营、投资行为与绩效之间的关系。

通过对样本进行净资产收益率和每股收益的核算发现，AMAZON在2015年出现了潜在危机，从2016年开始潜在危机情况基本消失，但其发展的安全性受到了一定的限制。由此可知互联网信息服务跨国企业的经济收入比传统跨国企业会相对不稳定。一方面这种不稳定体现在高收益背后的潜在危机。另一方面也体现为危机出现后的迅速治愈性。

在此基础上将行业内跨国公司的能力以四家公司近三年的年报数据为基础进行量化得到表7。从中可以发现近三年内互联网行业中跨国公司的四大能力都是较强的，数值上直观反应为均是正值。其中，偿债能力数值显著高于其他三项指标，说明新兴跨国公司相较于传统公司拥有更灵活的发展方式，在一定程度上也为AMAZON的迅速偿债能力提供了依据。同时，结合R&D行为与绩效的相关性结论确定互联网行业下跨国公司的发展能力与R&D行为之间也呈同向相关。

因此，在跨国公司经营行为方面，互联网信息服务企业比传统跨国公司拥有更好的应对危机的能力，在行为上更加创新，发展能力更有利。

此外，将上述互联网信息服务行业的投资行为与绩效联系通过会计方式计算总资产净利率、净资产收益率、权益乘数、总资产周转变动率，在一定分析后发现，该行业下跨国公司的绩效与投资行为联系紧密的主要是两个指标：权益乘数与销售净利润。由此，根据年报数据进行计算，形成图2与图3两个折线图。

四家代表公司的權益乘数都呈现出下降的趋势，其中AMAZON的权益乘数下降幅度较大，四家公司在此期间的负债率在上升。而从2016年开始到2017年AMAZON、阿里巴巴和Alphabet公司的权益乘数呈现出了上升的趋势，其中幅度最大的仍然是AMAZON。通过年报可以发现这在一定程度上源于其发展了股权融资，减少了债务融资。总体来看阿里巴巴、腾讯、Alphabet三家公司的偿债能力相对较好，资本结构相对稳定。这种差异化与之前的分析形成了直接对应，说明新兴跨国公司的行为与绩效的联系比传统跨国公司的联系更为紧密。

比较个体化差异可以发现，AMAZON的总资产周转率一直位于首位但在2016年开始下降，而存活周转率是影响总资产周转率的重要因素之一，结合AMAZON开展的业务进行分析，说明在2016-2017年间该公司在全球范围内在零售、数字媒体等领域的扩展导致了其存货周转速度的下降。此外，可以发现四家公司的总资产周转率基本都维持在一个“特定”的水平上。这体现了互联网信息服务行业中的跨国公司与传统跨国公司不同的两个特点：一是活动直接影响绩效;二是整体行业总资产周转率在相似业务下比较集中和稳定。

4 结论

4.1 新兴经济跨国公司趋向绿地投资动因

绿地投资作为一种创建投资，跨国公司在东道国境内依据东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有。在此种投资方式下，跨国公司本身对于公司的经营、投资等享有较高的控制权。而跨国公司采用并购方式时，现有资产的所有权会发生转移。这对于以互联网信息服务行业为代表的新兴经济跨国公司来说会造成很大的风险。

首先，数据资源是互联网行业中企业发展的命脉，而并购投资方式下数据共享的程度会提高，这对于企业、国家的数据安全都会形成威胁。

其次，在梅特卡夫定律的基础上可以理解，互联网企业收购行为的主要目标是整合双方用户的流量，但在并购投资行为发生后，跨国公司不仅可能面临原有用户访问量下降的风险，还会产生原有用户信赖程度下降的隐患。互联网的用户群是偏向于年轻群体的，他们对于网站本身的忠诚度较低，由此并购后的网站会加剧用户的不稳定。

然而，绿地投资行为下数据安全性相对会维持比较稳定的状态，母国政策相对宽松可以在一定程度上维持更加稳定的受众粘性。

4.2 新兴经济跨国公司全球行为的边界性

目前，许多学者认为互联网这一新兴经济下的跨国公司全球行为是无边界的，但是通过研究发现这一说法是比较片面的。

首先，从此新兴经济下最显著的网站设立业务行为特征中可以发现，相较于传统的跨国公司的全球行为其边界范围是扩大的，但并不是完全无界的，存在没有涉及的、退出的地区。比如Alphabet（Google）退出中国市场等。

其次，导致跨国公司全球行为界限的设立也是多样的：可能来自于东道国政策设置的障碍;也可能与新兴经济下在研发投入比重增加这一现实情况中跨国公司需要对其成本进行控制有关，管理层会对公司全球行为的战略进行研究调整，将发展重点设置在高收益回报的地区，对回报较少的地区会实行推迟甚至避免进入的策略。由此，互联网信息服务行业下跨国公司的全球行为事实上是有界的。

4.3 新兴经济跨国公司全球行为的创新性

4.3.1 R&D行为创新

互联网信息服务行业的R&D行为的显著发展不仅表现在全球合作上，还表现在人才流动和在东道国设立研究院上，这体现了资源配置的创新。传统跨国公司的R&D行为主要是集中在具体产业上，但是新兴经济的跨国公司R&D全球行为领域延展至了教育与知识领域。根据Science & Engineering对于专利获得数量的整理来看信息技术领域占据了较大的比重，同时这一领域下的风险投资也是其主要资金支持的一方面。这在一定程度上是基于互联网信息服务行业下软件发展的显著特征而出现的，在新兴经济下的跨国公司中，在企业风险投资的分配领域软件开发、服务和电信业务获得了多半，这也是其在创新行为上显著区别于传统跨国公司的一个方面。

4.3.2 理论研究结果创新

本文通过研究得出了创新性的理论结果，总体来说，互联网信息服务行业下的跨国公司呈现出了不同于传统跨国公司的行为特点。经营行为方面，更多关注无形资产形成更高发展空间局面;投资行为方面，整体上绿地投资高于并购投资呈现出与传统跨国企业和全球跨国投资行为相反的趋势;创新行为方面，R&D的投入创新明显，研发领域、资源配置等方面都体现了创新性;绩效行为方面，绩效与R&D关联极强并且主要表现在国际绩效上，对于危机的调整更迅速，发展活力更强。

通过典型实例研究可以发现，在互联网信息服务行业下不同公司在具体业务的开展、具体行为的表现上存在独特性，但各公司在各自的发展目标下又共同促进了整个行业跨国经营的发展，在行业内部形成一定的共同趋势，从而与传统跨国公司能够进行区分。

参考文献

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