5G有望带动创新型科技企业上市

赵爱玲

近日，安永发布报告分析总结了2019年全球及大中华区IPO活动并展望2020年市场前景。报告显示，受贸易摩擦、市场担忧情绪及其他地缘政治因素影响，2019年全球IPO预计达1，115宗，同比下降19%；全球前十大IPO中国内地和香港市场共占3席，分别是阿里巴巴、百威亚太和中国邮政储蓄银行。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“2019年第四季度沙特阿美和阿里巴巴这两宗全球最大IPO改善了2019年相对低迷的IPO市场情况。预计2020年，地缘政治不确定性及贸易紧张等某些影响IPO市场表现的因素将逐渐减退，市场仍将持续波动，拟上市企业需尽早做好准备，以把握住预计在2020年上半年出现的市场先机。”

中国依旧是跨境IPO企业的主要来源地

2019年香港市场全年超过6成数量的新股来自中国内地，筹资额占全年筹资总额的76%；与2018年相比数量占比有所增加，但筹资额减少。由于创业板取消了转板简化程序机制，而其与主板的最低上市要求亦接近，吸引力大减，2019年，共有15家企业在香港创业板上市，占全部上市数量的9%，是2011年以来同期新低。

由于2019年下半年大型IPO的有力推动，香港联合交易所IPO数量和筹资额在2019年双冠全球。报告显示，2019年共有21家海外企业在港上市，筹资49亿港元，筹资额较2018年有所增长，零售和消费品行业海外上市排行业首位，其中新加坡企业是海外赴港企业上市的主力军。

从2019年海外赴港上市企业国家排名看，新加坡有13家企业，马来西亚有4家企业列第二，美国有2家企业列第三。2019年前十大IPO共筹资2，093亿港元，占全年筹资额的67%。2019年按上市宗数计算的前五大行业分别是零售和消费品、科技和通信传媒、健康、建筑和基础设施及房地产。2019年，科技、传媒和通信企业上市筹资额列首位，阿里巴巴一枝独秀，筹资额占本行业92%。零售和消费品企业上市宗数名列第一，同时百威亚太的成功上市也推高了零售和消费品行业筹资额，使其排名2019年香港IPO筹资额第二。受益于物业服务企业上市潮，房地产企业无论是IPO数量还是筹资额均进入前五名。

何兆烽称，尽管2019年全球范围内的跨境IPO活动呈下降趋势，中国依旧是跨境IPO企业的主要来源地。2019年美股市场共有34家中国内地和香港企业首发上市，筹资36.43亿美元，IPO宗数和筹资额较2018年分别下降13%和62%；其中共有30家中国内地和香港企业在纳斯达克证券交易所上市，筹资28.54亿美元，数量和筹资额分别占中国企业在美上市总数的88%和78%。

安永审计服务合伙人李康指出：“2019年赴美上市的中国内地和香港企业，在线消费和在线娱乐是筹资额排名前两位的行业。这跟国内行业的发展趋势非常合拍，呈现行业扎堆上市的特点。从2014年的互联网电商上市，到近两年的金融科技和教育行业，到2019年以斗鱼、瑞幸咖啡为代表的在线娱乐、在线消费等，反映出行业发展到一定周期带来的规模融资需求。”此外，受中美贸易摩擦重启等因素影响，2019年中国内地和香港企业赴美上市新股首日回报下降4个百分点，而首日破发率上升4个百分点。

科创板的启动推动科技、传媒和电信类企业超过工业企业

报告称，2019年A股IPO数量和筹资额均大幅增长。A股市场预计共有200家公司首发上市，筹资2，528亿元人民币，IPO数量同比增加90%，筹资额同比增加82%，创2012年以来筹资额的新高记录。

从行业来看，科创板的启动推动科技、传媒和电信类企业超过工业企业，跃居新股发行数量第一；邮储银行、浙商银行等大型IPO推高金融业筹资额，名列筹资额行业首位。从地区来看，广东和北京分列IPO数量和筹资额第一；与2018年相比，北京共有28家企业在A股上市，IPO数量增长211%；在北京上市的IPO中，5成以上来自科技、传媒和电信行业，4成在科创板上市。A股前十大IPO共筹资1，006亿元人民币，同比增加49%，其中有4家来自科创板，共筹资208亿元人民币，占前十大的21%。科创板IPO数量和筹资额在A股各板中分列第一（35%）和第二名（32%）。其中，新一代信息技术产业名列科创板主题产业第一，无论是数量（44%）还是筹资额（58%）均大幅领先；生物产业则位列科创板主题产业第二，IPO数量占比24%，筹资额占比19%。在上市标准选择上，90%的科创板企业偏好上市标准一，即上市公司市值不低于10亿元人民币，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5，000万元人民币或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元人民币。

安永审计服务合伙人张宁寧认为，科创板在上市企业标准、注册制、发行定价、交易规则、退市制度等多方面进行创新，为深化A股资本市场改革奠定了基础。她表示：“科创板开板以来市场运行平稳，投资者参与热情高，各项机制初显成效。例如注册制抓住了信息披露这个核心，精简优化发行条件，真正把选择权交给市场，更大程度提升资本市场资源配置效率，并带动创业板、新三板等其他板块的改革。”由于新股发行平稳，科创板进一步推动企业上市热情，截至2019年12月16日，证监会排队上市企业达到420家，与2018年年底相比增加约51%，IPO排队企业“堰塞湖”现象有再现趋势，在上海证券交易所排队的科创板企业已达161家。新股发行通过率攀升至88%，比2018年高出30个百分点。2019年下半年启动现场核查后，新股终止审查数量大幅升高，比2019年上半年同比激增170%。

2020年企业或以二次上市或分拆上市方式赴港IPO

IPO排队企业数量在2019年再次攀升，积极的财政政策和灵活适度的货币政策利于资本市场向上趋势，5G引领的科技也有望带动创新型科技企业上市，因此安永预计2020年A股IPO发行活动将保持活跃。张宁宁表示：“IPO监管从严成常态，退市监管力度加大，未来A股退市市场化、常态化是趋势，资本市场改革将进一步深化。此外，证监会积极支持符合条件的台资企业来A股市场上市融资，都将对A股市场产生积极的影响。”李康补充道，2019年以来，鼓励生物制药企业上市是资本市场一大重要事件，无论是科创板还是上市公司自身运作，都能看到优质生物制药企业在快速发展。生物制药乃至创新药企，将是未来很长一段时间内资本关注的焦点。

何兆烽认为，2020年多种因素将影响香港资本市场，阿里巴巴的成功上市，可能带动其他海外上市的中国企业以二次上市的方式回归香港，港股相对较低分拆上市的门槛也会推动内地企业赴港分拆上市。随着港交所多项新政并举与持续改革推进，新政在新经济板块已初显成效，预计2020年新经济公司如科技、传媒和通信、以及健康等企业仍然是IPO市场的增长点，而零售与消费品、房地产、金融作为香港传统的热门板块也会是增长动力。不过，全球贸易及区域政治环境的不确定性等不利因素或对经济或市场产生负面影响，香港经济面临下行风险。