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当房企遇上“新基建”,插上翅膀的老虎能飞起来吗?

2020-04-27曾凯森

新财富 2020年4期
关键词:新基建碧桂园布局

曾凯森

经过2019年的地产寒冬之后,2020年开春,房企继续遭遇“活下去”的考验。一度凶猛的新冠肺炎疫情下,房企的生存状况令人“捏把汗”。与感叹“活下去成为真实存在”、净利润腰斩的同行龙头相比,碧桂园刚刚公布的2019年业绩中,多项财务指标表现着实亮眼,令投资者刮目相看。

在房地产市场遭受冲击,金融市场剧烈震荡的背景下,碧桂园手握巨额现金、可动用现金余额创下公司史上最高水平,其融资渠道通畅、融资成本也远低于同行,加之健康的现金短债比及销售回款指标,碧桂园显示出极高的财务护城河,颇有几分“任凭风浪起,稳坐钓鱼台”的意思。

碧桂园的土地储备从一线到五线均衡布局,兼具广度和深度。新冠肺炎疫情事件,进一步验证了碧桂园“把鸡蛋放在不同的篮子里”的战略富有远见。

2018年以来,碧桂园围绕地产主业,先后布局机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态,全产业链优势进一步强化,成为企业不可复制的核心竞争力。进入2020年,以人工智能、工业互联网等为代表的“新基建”促使机器人行业进入快车道,碧桂园的地产、机器人两大相关业务站在了“风口”之上。对此,碧桂园集团总裁莫斌表示“老虎插上翅膀就更厉害了”。

经过2019年严厉的政策调控后,2020年开春,房企继续面临“活下去”的考验。一度凶猛的新冠肺炎疫情,令市场为房企“捏了一把汗”。过去数十日内,中国进入全民战“疫”状态,经济一度停摆,全国房企停工停售。这一背景下,楼市受到的冲击已经显现。

料峭春寒,龙头房企的生存状况自然备受关注。3月27日午间,碧桂园(02007.HK)正式对外公布其2019年业绩,彻底打消了投资者的疑虑。

數据显示,2019年,碧桂园实现营业收入约4859.1亿元,同比增长28.2%;实现净利润约612亿元,同比增长26.1%。截至2019年底,碧桂园可动用现金余额约2683.5亿元,达到公司有史以来最高水平,占总资产比例达到14.1%,现金流十分充裕。

与感叹“活下去成为真实存在”、净利润腰斩的同行龙头相比,碧桂园的多项财务指标表现着实亮眼,令投资者刮目相看。时下国内新冠肺炎疫情正积极好转,复产复工有序推进,疫情稳定后房地产市场降幅将缓步收窄。在政策回暖的预期下,碧桂园新一年的经营表现令人期待。

任凭风浪起,稳坐钓鱼台

在新冠肺炎疫情突如其来,房地产市场遭受短暂冲击,金融市场剧烈震荡的背景下,碧桂园眼下手握巨额现金、可动用现金余额更创下公司史上最高水平,这成为年报最受市场关注的焦点之一。

截至2019年末,碧桂园可动用现金余额约2683.5亿元,达到创业有史以来最高水平,占总资产比例达到14.1%,加之尚有3167.9亿元的银行授信额度未使用,现金流十分充裕。同时,碧桂园2019年末实现正净经营性现金流,达到146.7亿元。这是自2016年起,碧桂园第4次连续在年末实现正净经营性现金流。净经营性现金流为正,意味着碧桂园当期的经营本身即可实现盈利。

年报数据显示,截至2019年末,碧桂园有息负债总额约为3696亿元,需于一年以内偿还的短期有息债务为1163亿元,仅占总有息负债的31%。以2683.5亿元可动用现金余额计算,现金余额对于短期有息负债的覆盖比例达2.3倍,短期偿债无忧。此外,2019年,碧桂园权益物业销售现金回款约5301亿元,权益销售回款率高达96%。

综合上述经营性现金流、现金短债比及销售回款三项指标来看,碧桂园拥有极高的财务护城河,保持了其一贯的财务稳健风格。

公开资料显示,2020年1月8日,碧桂园合共发行两笔共计10亿美元票据,包括5.5亿美元的7年期票据及4.5亿美元的10年期票据,利率分别仅为5.125%和5.625%。1月17日,碧桂园一笔85.38亿小公募债已获上交所受理。中指研究院的数据显示,2020年1至2月份海外债平均融资成本为8.74%。同期,碧桂园融资成本约为5.1%-5.6%,远低于同行的平均水平。这表明,碧桂园不仅融资渠道通畅,其融资成本也优势明显。

过去一年间,在中央定调“房住不炒”、资金面持续收紧的态势下,房企普遍资金紧张,资金链断裂拖垮诸多房企。2020年开春突发的新冠肺炎疫情,使资本市场增添了更大的不确定性。对多数房企而言,时下正遭受销售、融资两端夹击,多数公司净经营性现金流不堪重负,甚至面临短债危机。一大批房企相继陷入困境,身为巨型房企的碧桂园却“任凭风浪起,稳坐钓鱼台”,这折射出碧桂园董事会主席杨国强未雨绸缪的先见之明。

一头厚道的“现金奶牛”

高派息率是碧桂园一贯的风格,2019年其亦一如既往地慷慨。

公告显示,2019年,碧桂园实现基本每股盈利1.85元,同比增长14.9%。碧桂园董事会建议,派发末期股息每股人民币0.3425元,同比增长13%,全年合计每股派息人民币0.5712元,同比增长17%,全年派息总额为124.38亿元,占本公司股东应占核心净利润的31%。如此折算,碧桂园2019全年相当于现价5%以上的股息率。这一高股息率水平,在中国地产行业遥遥领先。

Wind数据显示,自2006年以来,碧桂园累计实现净利润1658.38亿元,其分红总额达到541.55亿元,累计分红13次,其分红率高达32.66%。2007年4月上市至今,碧桂园通过IPO、配售和供股募集的资金仅为329.17亿港元。分红金额远高于募集资金规模,可以说碧桂园是一家颇为厚道的上市公司。

连年稳定而慷慨的分红,则让碧桂园正在变成高股息股,俨然就是一头“现金奶牛”。

碧桂园派发高股息,其底气在于强劲的盈利能力。2019年,碧桂园结转收入创新高,营业收入、毛利润、净利润等核心指标均显著增长。

Wind数据显示,2019年,碧桂园的净资产收益率(ROE)高达28.95%。同期,中国恒大(03333.HK)、万科A(000002)的净资产收益率分别为10.69%和22.61%。在三大龙头房企阵营,碧桂园遥遥领先。

按照巴菲特的观点,判断一家企业获利能力高低的最佳指标是净资产收益率。2019年《财富》世界500强上榜房企中,碧桂园在净资产收益率(ROE)指标上位居首位,并且在上榜的129家中国企业中,碧桂园ROE也排位靠前。作为有规模、有质量的房企,碧桂园无疑将成为资本市场所钟爱的标的。

走自己的路,均衡布局

截至2019年12月底,碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2512个,业务遍布中国内地31个省/自治区/直辖市、282个地级市、1299个县/镇区,是行业内布局最广泛的房企。2019年全年,按项目所在地分,位于一二线和位于三四线项目的销售金额比例为39:61;按目标市场分,目标一二线与目标三四线的销售金额比例为44:56。

碧桂园的土地储备秉持一线到五线均衡布局,兼具广度和深度,广泛布局可以分散风险,深度聚焦则有利于提升竞争优势。这种攻守兼备的投资布局,使之进退自如,游刃有余。与万科A、融创中国(01918.HK)等龙头房企不同,碧桂园对三四五线城市一直保持坚定而积极的态度,义无反顾地下沉到三四五线城市,坚定“走自己的路”。

在3月27日的线上业绩发布会上,碧桂园集团总裁莫斌表示,“得益于公司一至六线的全面均衡布局,虽然这次疫情带来一定影响,我们还是有相对大的空间可以进行调整。对于未来地产的走势,我们保持谨慎乐观的态度”。

据莫斌介绍,“这次疫情,特别是在2月份,对房地产销售有直接的影响,3月份随着线下售楼处陆续恢复,销售基本恢复到正常的水平,与去年同期相当”。“我们相信中国市场是巨大的,新型城镇化的推进仍有巨大的空间。”数据显示,碧桂园97%的销售中心、95.2%的在建工地标段已经复工。

克而瑞近日发布的一份报告显示,目前全国楼市稳步复苏,在回升速度方面,三四线好于二线,二线好于一线,预计全年楼市大概率将呈现先抑后扬的走势。随着市场行业逐步回暖,碧桂园不同区域业务均受益,雨露均沾。新冠肺炎疫情的事件,进一步体现出碧桂园的“把鸡蛋放在不同的篮子里”的战略布局富有远见。

插上翅膀的老虎

2019年初,碧桂园明确地产、机器人、现代农业是未来三大重点业务,同时提出碧桂园是“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”的新定位,指明了公司科技创新、多元布局的方向。經过一年的经营,碧桂园“多元布局、协同发展”的格局已气象初显。

步入2020年,以人工智能、工业互联网等为代表的“新基建”促使机器人行业进入快车道,也加速了传统产业向网络化、数字化、智能化方向的发展。碧桂园的多元化业务无疑站在了“风口”之上。

据介绍,碧桂园旗下博智林机器人公司自2018年7月成立以来,重点聚焦建筑机器人研发、制造与应用,迅速搭建系统化研发体系,大力引进专业人才,集中开展重点产品研发、关键技术攻关,同步实施系统化产业布局。

2020年2月,由碧桂园旗下的千玺机器人餐饮集团自主研发的“24小时无人、全自动化运作”煲仔饭机器人出现在武汉新冠肺炎疫区的隔离点,为医护工作人员免费提供煲仔饭配餐服务,赢得现场医护人员及媒体的点赞和关注。据悉,碧桂园投入巨资建立机器人研究院,承担餐饮机器人的专利申请和应用研发。

农业板块,2020年3月9日,碧桂园农业以对价3亿元收购华大基因农业控股有限公司80%股权,成为华大农业控股股东。

莫斌强表示,碧桂园新业务主要是围绕主业进行的,投资也是根据实际情况,不会盲目投资,希望建筑机器人能够在明年这个时候进入部分的量产,快速实现产业化,为主营业务创造价值。

2018年以来,碧桂园围绕地产主业,先后布局机器人、现代农业、新零售等新业态,全产业链优势进一步强化,成为企业不可复制的核心竞争力。对此,莫斌打了个形象的比喻,“主营业务是老虎,新业务是翅膀,老虎插上翅膀就更厉害了”。

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