交控科技发布2019年年报新基建发力背景下行业龙头增长再提速

近期，第一批上市的科创板企业陆续披露了首次年报，其中交控科技（688015.SH）业绩出色，超出市场预期。公司2019年度实现营业收入16.52亿元，同比增长42.09%，实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增長91.72%。

年报发布后，多家券商推出报告给予较高评价，并看好“新基建”发力背景下交控科技的未来增长潜力。

市场占有率继续排名第一

2018年度交控科技实现营业收入同比增长32.16%、归属于上市公司股东的净利润同比增长47.96%的不俗业绩。而刚过去的2019年，公司在此前基础上增长率再度加速，从而实现两年收入增长近一倍、利润增长近两倍的成就。

交控科技的高增长，既得益于所处行业的良好发展态势，更是公司行业龙头地位的一个体现。而公司市场占有率连续处于行业第一的现象背后，是公司持续创新所取得的核心技术优势。

近年来，国家高度重视城市轨道交通领域发展，信号系统作为轨道交通的核心设备，也是国家重点支持国产化的设备之一，交控科技所处行业的市场空间广阔。

交控科技以具有自主知识产权的CBTC技术为核心，专业从事城市轨道交通信号系统的相关业务。截至2019年底，公司共承担包括北京、成都、深圳、重庆、杭州等26个城市累计近1930公里的信号系统项目建设，业务覆盖全国大部分区域，已开通运行线路总计20条，线路总长度772余公里。

交控科技是城市轨道交通信号系统建设及运营维护、互联互通、智能运维等多个领域技术的领跑者和推动者。公司是国内该领域第一家拥有CBTC自主技术的厂商，打破国外垄断，使我国成为世界第四个掌握CBTC核心技术并开通运用的国家，是国家自主化互联互通示范工程牵头方，使我国首次实现全自主FAO系统工程应用。

2019年，公司继续保持市场领先地位。全年公司共中标9条新线路，开拓6个新城市，2019年的市场占有率为25%，连续两年排名第一。

交控科技2019年度经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增长279.75%，年报中公司表示，现金流入增加主要为2019年项目回款较好所致，这也是公司竞争实力和客户优势的体现。

高中标量奠定高增长基础

对于城轨交通行业来说，2019年是关键的一年。在这一年，中共中央发布《交通强国建设纲要》，赋予交通运输发展“先行官”的历史新定位。

2020年受疫情影响，全年经济增长承压，逆周期调节有望发力，“新基建”成为拉动投资扩大需求的方向。新基建涉及七大领域，其中“城际高速铁路和城际轨道交通”赫然在列。

中泰证券题为“2019年业绩超预期，看好新基建发力“的研报预计，城轨建设投资还将增长。而信号系统是城轨的核心设备，市场空间超850亿元，其中预计新建城市轨道交通线路市场空间约761.10亿元。

华创证券题为“风动新基建，城轨信号系统龙头乘风而起”的研发表示，2020-2021年是新一轮城轨通车高峰期，通车里程年均增速超30%，城轨产业链中后段受益弹性大，其中包括信号系统环节，未来三年年均市场需求超200亿元。

城轨信号系统涉及安全，技术含量高，长期为国外厂商垄断，近年来，随着国产厂商自主可控的产品逐步投入使用，国产化率逐步提升。目前，行业集中度较高，第一梯队企业囊括80%的市场份额。其中交控科技订单增速最快，2018年起跃居行业第一。城轨信号系统订单周期约2-3年，期间将完成90%的信号系统交付，交控科技订单中标量为未来收入高增长奠定基础。

同时由于设备自制化率提升，交控科技的盈利能力有提升空间。公司近三年毛利率水平在30%上下，核心子系统的自制化率是影响公司毛利率的核心因素，随着自制设备范围的扩大，公司毛利率有进一步提升的空间。