速读

2020年4月14日， 上海，自4月2日瑞幸咖啡发布公告以来，至今已过去十余天。期间，瑞幸咖啡经历了“爆单”、停牌，现在的瑞幸咖啡还好吗？ 4月14日，记者实探其位于徐家汇商圈的门店，发现经营状况正常，下单量也回归至正常水平。

金融委10天2次

聚焦资本市场

在4月15日召开的金融委第二十六次会议上，中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委各成员单位及相关单位负责同志参加会议，认真研判了当前国际国内经济金融形势，并专题研究了加强资本市场投资者保护问题。而4月9日召开的金融委会议则提出，要发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。据券商中国，华泰证券研究所研究员沈娟表示，金融委屡次提及资本市场，本次更是召开专题研究资本市场投资者保护问题，强化了资本市场的枢纽作用，凸显资本市场在顶层设计规划中的重要地位，资本市场深化发展是大势所趋，未来基础制度改革和打击违法行为将助力完善投融资良性生态。会议专题研究了加强资本市场投资者保护问题。资本市场发展必须坚持市场化、法治化原则，依法诚信经营是最基本的市场纪律。最近一段时间，一些上市企业无视法律和规则，涉及财务造假等侵害投资者利益的恶劣行为。金融委对资本市场监管部门提出了要求。会议指出，监管部门要依法加强投资者保护，提高上市公司质量，确保真实、准确、完整、及时的信息披露，压实中介机构责任，对造假、欺诈等行为从重处理，坚决维护良好的市场环境，更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。

新证券法与刑法携手 

保护投资者

《证券日报》报道，近日，上海市第三中级人民法院对一起违规披露重要信息案做出一审判决：*ST毅达时任副董事长兼总经理以及时任财务总监兼董秘两人均被判有期徒刑并处罚金;时任财务经理被判处拘役并处罰金。上述司法判例是新《证券法》实施以来，对违规信息披露处罚首例入刑，彰显了投资者保护在新《证券法》和《刑法》加持下的迭代升级，也与进一步激发市场活力的目标相呼应。首先，新《证券法》和《刑法》“行刑结合”，进一步完善了法治供给，真正实现违法违规惩戒措施的高效衔接。如果制作一个A股市场处罚统计图，横轴设定为不同种类的违法违规行为，纵轴设定为对应的处罚力度，我们可以直观地发现，纵轴有一个较为明显的空白区域。那是因为新《证券法》实施之前，A股市场的顶格处罚和《刑法》底线处罚的力度之间，法治供给有所留白。如今，新《证券法》显著提高对证券违法行为的处罚力度。例如，对于欺诈发行行为最高可处2000万元罚款，对操纵市场和信息披露违法行为最高可处1000万元罚款。这些注重细节的“场景描述”不仅有力震慑违规行为，也能够与《刑法》更好地无缝衔接。其次，对于A股市场生态而言，“行刑密切结合”的惩处措施并不是治理终点，其核心目标在于促进上市公司质量的提升，从而实现高质量的投资者保护。无论是行政处罚还是刑罚，都是一种行政或司法救济手段，并不是法律和监管所追求的最终结果。法治供给的内核在于预防和威慑违法违规行为的发生，推动上市公司高质量发展。新《证券法》和《刑法》的 “隔空握手”，对于上市公司有着明确的引导和提醒作用——既包含“君子有所为”，也包含了“有所不为”。上市公司真正遵循法治供给的指引，将高质量发展的内在要求贯穿于每一个动作中，让惩戒手段更多地停留于“白纸黑字”，这才是法治和监管的诉求，也是投资者保护的最高境界。第三，A股投资者不仅是市场的参与者，还是提升市场活力的关键要素。长远来看，保护投资者的意义，更在于激发A股市场的活力。在A股市场生态中，上市公司在融资端提供资产，而投资者则关系着投资端的活力。表面上来看，吸引新投资者投身A股市场交易的是赚钱效应，但实际上，吸引力应该来自于市场各方面规则完善带给投资者的信心。事实上，A股市场并不缺少资金，2020年多次出现的单日成交量破万亿元、高达1.6亿的开户数以及资管领域百万亿元量级的投资数据均说明了这一点。但是，投资者需要财富的获得感和安全感来激发投资活力，就这一点而言，新《证券法》和《刑法》的结合，提供了最可信赖的承诺，解决了投资者的后顾之忧。新《证券法》与《刑法》的第一次握手，发力点在于严惩违规行为、落实投资者保护，而其共同目标更在于通过投资者保护，促进上市公司锚定发展方向，并向激发A股市场活力致意。更重要的是，这刚刚是他们的第一次握手！

进出口好转

但更大冲击在后面

外贸稳增长政策效应逐步显现，前期因延期复工积压的出口订单陆续交付，带动中国3月以美元计价出口降幅大幅收窄，进口仅微幅负增。3月进出口好转展现中国外贸韧性仍在，尤其东盟超越欧盟成为中国最大贸易伙伴，显示中国出口目的地多元化正在加速中。中原银行首席经济学家王军认为，更大的冲击可能还在后面，主要是两个方面：一是外需断崖式回落，订单大幅萎缩;二是贸易保护主义倾向上升，去全球化、去中国化趋势加剧，供应链部分重构。第一个冲击可能是短期的，影响是剧烈的，第二个冲击可能较为缓慢，但影响较为深远。中国海关总署公布，以美元计价3月出口同比下降6.6%，进口同比下降0.9%，当月贸易顺差为199亿美元。光大银行金融市场部分析师周茂华称，3月进出口数据均好于预期，随着假期因素影响减弱，中国疫情短期内取得成效，管理层密集出台支持复工复产政策效果释放，3月以来，经济活动回暖迅速;国内进口同比正增长，好于市场预期，主要受内需回暖，以及中国履行中美第一阶段贸易协议推动。“数据短期超预期不代表未来无忧，二季度出口下滑已经成为市场共识。出口20%以上的下降将是大概率事件。对于政策制定者而言，政策应对冲大规模失业可能带来的社会问题。”对越南、马来西亚进出口发挥了龙头作用，拉动对东盟外贸整体增长5.6个百分点。一季度中国与越南进出口增长18%，与马来西亚进出口也增长7.6%。

采购美国农产品

中国加紧履行贸易协议

《经济日报》4月14日报道，2020年第一季度，中国向美国采购农产品的总额，已是2019年同期的两倍。海关资料显示，美国农产品2020年第一季度的进口总额为人民币355.6亿元，中国大陆自美国进口黄豆总额达人民币218.8亿元，猪肉进口30.4亿元，较一年前大增16倍，而棉花进口额则为人民币15.9亿元，年增17%。

外企撤出中国？

没那么简单

日本政府4月9日宣布将投入22亿美元，用以支持日企搬回日本，或转向东南亚等亚洲其他地区。美国白宫经济顾问库德洛同日亦呼吁：美国应该支付所有搬迁费用，协助想离开中国的美国企业。虽然库德洛的这番言论只是建议，还非正式国策，但美国是当今世界第一大经济体，日本是世界第三大经济体，两者官方层面鼓励企业撤离中国的消息，不可避免的引发中国社会的疑问和揣测。那么，美日企业真的会撤出中国？能撤出中国吗？没那么简单。过去30多年，经济全球化迅猛发展，产业分工和供应链的国际协作不断强化。中国作为人口红利强大的生产国，吸引了大量美国、欧洲和日本的企业到中国进行投资。这种跨国合作的关系，要么是外资直接在中国设立工厂，如富士康（背后是苹果公司）;要么是外资企业与中国企业合资成立新的合资公司，比如宝洁;或者直接与中国本土公司签订生产订单合同。这让美日以及其他世界各国与中国，形成了“你中有我、我中有你”紧密联系。以美国计，2018年中美双边贸易额超过6300亿美元，双向投资存量超过2400亿美元。据美国经济分析局（BEA）的数据，2018年美国对华直接投资净流量为76亿美元。此外，按照最终受益所有权计算，美国对华直接投资存量为1165亿美元，而中国在美国直接投资为602亿美元。显然，美国号召企业撤离中国，恐怕不是“搬家费”那么简单的问题。说白了，企业决策的核心是利润，如果留在中国更节约成本，更赚钱，企业家怎么会为了“搬迁费”而撤出中国呢？目前，中国是全世界制造门类全部齐全的国家。从产业链分布的广度方面来看，中国是全世界唯一一个拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，拥有39个工业大类、191个中类和525个小类，从而形成了一个行业齐全的工业体系，能够自主生产从服装鞋袜到航空航天、从原料矿产到工业母机的一切工业产品，到可以满足民生、军事、基建和科研等一切领域的需要。这正是美日，特别是美国所担心和忌惮的地方。当然，这并不意味着中国就可以安枕无忧。那么，中国做好准备了吗？种种迹象显示，答案是“是”。中国已经做好了应对最坏可能的准备。就如同针对中美贸易战，中国做好了打一场持久战的准备。

北上广深

毕业生需求跌三成

新冠肺炎疫情之下，北上广深四大城市对应届毕业生的需求，2020年急降超过三成，这对破纪录874万毕业生来说，是一个坏消息。随着外资企业大量撤离、企业停工，失业问题日趋严重。4月10日，猎聘大数据研究院发布的《2020应届毕业生春招求職报告》显示，2020年应届毕业生在选择工作最关键的因素中，“收入”和“稳定”排在前两位。而薪资要求在人民币6100元左右。数据显示企业对应届生的招聘需求规模同比下降22%。其中，北上广深的应届生招聘需求近三年来首次跌破三成。深圳福田一猎头公司相关负责人邵华表示，很多学生还不了解在新冠疫情下，企业停工甚至倒闭的情况。她说，应届毕业生能找到一份工作已属不易，要求月薪八千元以上，恐怕有难度。

万达回应 

AMC破产是谣言

4月14日，万达集团在其官网发布声明称，网上个别自媒体炒作“万达控股的美国AMC院线申请破产”纯属谣言。此前，有多家国内媒体引述了美国媒体报道称“美国最大连锁影院AMC或因疫情影响而申请破产”。美国《纽约邮报》4月11日报道，由于新型冠状病毒的流行，AMC自3月起开始关闭影院。而随着现金储备的减少，AMC援引《美国破产法》第11章申请破产保护的可能性越来越大。3月16日，AMC宣布关闭1000家影院（北美661家），为期12周。包括CEO亚当·阿伦（Adam Aron）在内的600名员工暂时停职，仍继续工作的员工，也会减少工作时间和工资。AMC正在洽谈聘请美国律师事务所Weil Gotshal & Manges来探讨破产保护申请。美国媒体Deadline则指出，即使AMC援引《美国破产法》第11章申请破产保护，也不意味着AMC所有的电影院就要关门大吉。据了解，《美国破产法》第11章的立法宗旨在于企业重组和重整，而非破产清算。万达集团在2012年以26亿美元的价格收购了AMC 100%股权。在接受万达投资后，AMC首次实现扭亏为盈，当年度盈利3.63亿美元。此后万达的持股比例有所下滑，但在2018年万达仍持股近半。截至4月13日收盘，AMC股价跌20%，报2.08美元，逼近3月17日创出的历史最低价1.95美元，总市值2.17亿美元。

一季度航空业亏损400亿

寄望五一恢复

据第一财经，4月15日，山东航空和华夏航空率先发布一季度财报预告，两家航司均报亏损。其中，山东航空预计亏损5亿至7亿元，华夏航空预计亏损9075.7万元至11586万元。对于一季度亏损的原因，山东航空表示，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，市场需求下降明显，疫情暴发后，公司虽大力度开展各项生产自救活动，但面对整个行业的低迷态势，公司一季度投入运力大幅削减，营业收入大幅减少。民航局新闻发言人、航空安全办公室主任熊杰15日接受媒体采访时透露，因受新冠肺炎疫情影响，一季度全行业累计亏损398.2亿元，其中，航空公司亏损336.2亿元。