科创板资本市场的改革力量

京津

2019年12月21日，2019科创板主题峰会在上海杨浦拉开帷幕，长三角地区300家优秀科创企业与金融证券领域研究专家济济一堂，围绕“中国资本市场全球视野与跨越式发展”主题，深度对话，纵论中国资本市场变革。

科创板，是证券领域深化改革的最前沿。

2019年1月30日，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》;3月1日，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》;6月13日，科创板正式开板;7月22日，科创板首批公司上市;8月8日，第二批科创板公司挂牌上市。

著名经济学家、金融证券研究专家、中国人民大学副校长，中国金融学会常务理事吴晓求在“2019科创板主题峰会”上表示，科创板适应了制度的本来要求，活化了高新技术企业，是科技兴国的重要支撑。有数据显示，截至10月30日晚间，科创板38家企业全部披露的前三季度业绩，38家企业共实现净利润8491亿元，同比增长达70.58%。企业研发投入持续保持高强度，平均研发费用占营业收入比例为1269%。无论是在融资还是成长性上，科创板都取得了亮眼的成绩。

比起业绩，科创板最令人期待的还是其制度改革效应。注册制试点、更严格的信息披露制度、更市场化的询价定价机制，灵活、包容的制度安排，为科创企业上市融资带来更多可能。

吴晓求表示，实行注册制将发行主体和监管主体加以分离，强调信息公开透明，是市场化改革的重要步骤。

在个人投资者保护方面，科创板也走在了中国资本市场的前沿，适当的投资者门槛有助于减少个人投资者参与投机的可能性。“在国外发达金融市场中，具备专业知识和技能的机构投资者占据主导地位，而不具备专业知识和技能的个人投资者则规模较小。”在东方花旗证券执行总经理吕绍昱看来，科创板有望改善投资者结构，使投资者结构更加合理、成熟。

2020年，中國资本市场将迎来自己的30岁的生日，在吴晓求看来，“只有从现代金融体系的形成和经济持续稳定发展的制度基础去理解中国为什么要发展资本市场，从金融演进的规律、金融结构变动趋势的角度去把握中国资本市场的发展，从金融改革开放具有特别重要作用的角度去设计发展资本市场，我们的资本市场才能够走得更远。”

吴晓求认为，上市标准重视未来成长性是资本市场发展的核心理念之一。“资本市场的本质不应当单纯为融资者服务，而是要保护投资者的利益。从这个角度看，推出注册制基础上的科创板意义重大，意味着我们终于找到了发展资本市场的本来含义。”吴晓求说。

科创板是个改革契机，未来如何发展中国的资本市场？吴晓求认为，应重新审视资本市场的法律制度体系;本着对投资者负责的理念，建立处罚机制严格、处罚标准高的资本市场;鼓励企业的并购重组行为;提高退市效率。“中国今天的产业已经开始走向后工业化社会，新兴的高科技企业慢慢占据了主体，如果说我们的制度和法律不调整，许多成长型企业将会排除在上市公司之外，中国的资本市场还有未来吗？企业也没有未来。”