Excel在投资决策中的应用研究

张勇

本文结合相关理论分析当前时代背景下Excel应用于财务建模中的相关问题;阐述了投资决策模型以及Excel函数的相关理论，并对基于Excel的财务建模以及Excel应用于投资决策进行了分析。

决策总是面对未来，为了决策成功，必须预测未来的发展趋势和变化情况，只有经过科学预测，才能实现科学决策。

在财务活动中，只要掌握其变化规律，分析了未来相关因素的影响，同样可以预测将来。基本思路是：通过调查研究，收集有关资料，抽出数据模型，进行经济预测，再根据相关影响修正预测值，便可得到预测结论。

一、预测技术

预测技术是指科学预测过程中所应用的方法和手段的总称。一般分为定性预测，定量预测两大类。由于在计算机环境下可以方便的进行定量分析，所以下面介绍几种定量预测方法。

（一）移动平均法

移动平均法是种改进的算术平均法，根据近期数据推断对预测值影响较大的事实，把平均数逐期移动。移动期数一般在3到5期。

（二）指数平滑法

指数平滑法是一种改进的加权平均法，只是加权的权数只用一个，当期权数特大，以加重当期因素在预测中的作用;前一期权数特小，减弱前期因素对预测的影响，通过计算平滑指数，进行预测。

（三）回归预测法

回归分析是研究两组以上变量之间关系的数学方法，即从事物变化的相关关系出发进行预测分析。

1.基本程序。收集资料，判断趋势，建立数学模型，相关检验。

2.数学模型。线性回归模型，多项式回归模型，对数回归模型，指数回归模型，乘幂回归模型，R-平方值。

二、投资决策方法

与投资有关的决策称为投资决策，即对各种投资方案进行分析、评价、选择、最终确定一个最佳投资方案的过程。

投资决策的主要经济评价指标，按照其是否考虑货币时间价值可分为静态指标和动态指标两大类。对应于静态指标的方法称为简单法;对应于动态指标的方法称为贴现法。

（一）简单法（静态法）

1.投资回收期法。投资回收期法是指根据回收全部原始投资金额的时间长短来判断方案是否可行的方法。分为现金净流量相等和年现金净流量不等两种。

现金净流量相等：投资回收期=原始投资金额/每年现金净流量

年现金净流量不等：逐年测试，直到每年现金净流量合计数达到原始投资额。

2.平均投资报酬率法。平均投资报酬率法是指根据投资方案预期平均盈利率大小选择最佳方案的方法。

平均投资报酬率=年平均利润/原始投资总额

（二）贴现法

1.净现值法。净现值法是指按照货币时间价值观点，将未来现金净流量与投资总额都折算为现值，按净现值大小选择投资方案的方法。

净现值=A1/（1+I）+A2/（1+I）^2+An（1+I）^n-A0

=∑Ak/（1+I）^k-A0（k=1，2，…n）

其中：Ak为第k年的现金凈流量

A0为第0年的投资额

I为计算期

净现值法决策步骤：计算每年现金净流量，计算每年现金净流量现值，计算投资总额现值，选优决策。

2.现值指数法。现值指数法是根据投资方案现值指数进行选优决策的方法。

现值指数=现金净流量现值/投资总额现值

现值指数>1，方案可取，现值指数越大，方案效益越好

现值指数≤1，方案不可取

3.内含报酬率法。内含报酬率法是指根据投资方案内含报酬率来确定投资方案是否可行并选择最优投资方案的方法。

内含报酬率：指项目在计算期内各年现金净流量现值累计为0时的折现率。

即：∑Ak/（1+IRR）^k-A0=0

内含报酬率>期望投资回收报酬率，方案可取，内含报酬率最高，方案越优

内含报酬率≤期望投资回收报酬率，方案不可取

三、投资决策模型

在存在几个投资项目时，对不同项目进行比较，从中选出经济效益最好的项目作为投资项目;再对所选项目的各种方案进行比较，从中选出经济效益最好的投资方案。因此，正确的计算和评价投资项目的经济效益是投资决策的核心问题。在计算机条件下，财务人员能够利用计算机技术建立各种投资模型，例如直接应用Excel提供的NPV、IRR等函数建立净现值和内含报酬率等模型，进行定量分析，及时正确有效的计算和评价投资项目的经济效益，为正确的决策提供支持。

（一）投资决策模型简介

1.什么是投资决策分析。企业在决策是否投资一个新的项目时，需要确定以企业现有的资源和能力，该项目是否应该投资，通常有两个必做的可研分析：技术可研，财务可研

2.投资决策财务可行性分析。投资决策的财务可行性分析：根据企业的财务数据，测算投资数额、成本和盈亏平衡点等，站在投资者的角度分析该投资方案的可行性。如评价企业盈利能力、股东投资收益、现金流量计划及债务清偿能力。本质上讲就是帮投资者判断这个项目是否能赚钱，能赚多少？相应的财务风险又有多大？

3.投资决策模型的内容

a.投资回收期模型.利用长期借款基本模型，用户可以根据不同的投资方案计算出各方案的投资回收期，依据投资回收期的长短，选定最优解决方案，回收期越短，方案约优。

b.净现值模型.利用净现值模型，用户可以根据不同的投资方案计算出各方案的净现值及现值指数，依据净现值和现值指数的大小，选定最优方案，净现值大于0，方案可行，且净现值或现值指数越大，方案越优。

c.内含报酬率模型.利用内含报酬率模型，用户可以根据不同的投资方案计算出各方案的内含报酬率及修正内含报酬率，依据内含报酬率及修正内含报酬率的大小，选定最优方案。内含报酬率及修正内含报酬率高于资金成本，方案可行，且内含报酬率及修正内含报酬率越高，方案越优。

d.投资风险分析模型.利用投资风险分析模型，用户可以通过改变与投资风险有关的参数，得到考虑了投资风险后的各项目的评价指标，为投资决策通过支持。

1.投资决策模型用的三大分析工具

NPV：净现值，通过使用贴现率以及一系列未来支出（负值）和收入（正值），返回一项投资的净现值。

IRR：内含报酬率，指定一系列周期性现金流（支出或收入）的内部利率

PP：投资回收期

（二）投资决策模型常用基础函数

1.净现值计算函数NPV

a.定义：通过使用贴现率以及一系列未来支出（负值）和收入（正值），返回一项投资的净现值

语法：NPV（rate，value1，value2，...）

Rate：贴现率，即投资要求的回报率（或资金成本率）

Value1，value2，...：代表支出及收入的项目投资期内的一系列现金流，按时间前后排列。支出输入负数，收入输入正数。

b.NPV净现值函数中可以得出的投资决策启示：在项目期内各期现金流量不变的情况下，折现率越高，则可以得到的项目净现值越少。资金成本的高低直接影响到项目的财务可行性。现金流有时间价值，投入越晚越好，产出越早越好。分期投入往往比一次性投入好。净现值<0时，则项目不可行。

2.IRR的计算函数

a.IRR：返回一组现金流数字的内部收益率。这些现金流不必为均衡的，但其中必须包含定期支付（负值）和定期收入（正值）。IRR（values，guess）：values为需要引用的一组项目期内的现金流收入和支出的数字;guess为折旧率，如果省略的话，默认为10%。

b.IRR与NPV函数之间的关系：当投资净现值为零时，投资回报率等于资金成本率。即该项目在“整个投资期内挣到的钱刚刚弥补完投入的成本。”

3.PP的计算函数

a.NPER：基于固定利率及等额分期付款方式，返回某项投资的总期数。

NPER（rate，pmt，pv，fv，type）

其中：Rate  为各期利率。

Pmt  为各期所应支出的现金流，数值在整个年金期间保持不变。

Pv  为现值，或一系列未来付款的当前值的累积和。

Fv  為未来值，或在最后一次付款后希望得到的现金余额。

Type  为0或1，用以指定各期的付款时间是在期初还是期末。

b.FV：基于固定利率及等额分期付款方式，返回某项投资的未来值。

FV（rate，nper，pmt，pv，type）

其中：Rate为各期折现率（资金成本率）。

Nper为总投资期，即该项投资的付款期总数。

Pmt为各期所应支付的金额

Pv为现值，或一系列未来付款的当前值的累积和。

Type为0或1，0为期初付款，1为期末付款，默认为0。

c.PV：返回投资的现值。现值为一系列未来付款的当前值的累积和。

PV（rate，nper，pmt，fv，type）

其中：Rate为各期折现率（资金成本率）。

Nper为总投资期。

Pmt为各期所应支付的金额，其数值在整个年金期间保持不变。

Fv为未来值，Pmt或Fv至少输入1个。不可皆为空。

Type数字0或1，设定付款在期初还是期末

（三）投资决策模型的应用

随着社会的不断发展，企业的财务活动也发生了重大的变化：企业的组织形式和经营方式的多样化，使财务关系更加复杂;筹资渠道多样化，对企业筹资管理提出新的要求;投资决策权回归企业，使企业投资财务管理更具有自主性和风险性。在这种形势下，财务管理人员须掌握计算机软件的使用，并能根据企业多变的经济环境，建立各种分析和决策模型。这样，财务管理人员才能有效的利用企业内部信息与外部信息，提高财务管理水平，为提高经济效益服务。

Excel可用于理财和数据分析，集文字、数据、图形、图表和多媒体对象于一体，并以电子表格的方式进行各种统计、计算、分析和管理工作，功能强大。财务是一项专业性很强的工作，是一项和数字打交道的工作，如果通过纯手工处理，工作效率自然极度低下，而且错误率又极高。而Excel正是强大的处理数字的软件工具，尤其善于处理大量重复性的财务数据。通过Excel，财务人员可以快速处理各种各样的财务数据，帮助计算、制作表格、汇总、统计分析，制作分析图等。（作者单位：中石化华东油气分公司油服中心）