国际化背景下国有企业混合所有制改革的案例研究

田嘉哲

一、引言

三十多年来，作为中国经济体制改革的重要内容，国企改革已经取得了一定的成效，但仍存在着许多问题亟待解决。对此，十八届三中全会提出，“积极发展混合所有制经济”，其存在深刻含义：一方面，意味着在很长一段时间内，国企混合所有制改革存在局限性，在实际改革过程中并未完全满足混合所有制改革的要求;另一方面，强调了接下来国企混合所有制改革必须有所突破，真正克服以往不足，实现混合所有制改革要求。

混合所有制改革，是20世纪90年代提出的改革方案。在最初，其是为了引入民资，从而发展国有企业的生产力。自上世纪九十年代伊始，我国同意国内民资和外来资本介入国有企业的改组改革，经过实践证实了其效果。92年我国改革开放后，正式开始引入海外资本。国有企业混合所有制改革能够提升企业绩效。总结来说，混改具有以下优势：

（一）有利于发挥国有资本杠杆效应。混合所有制经济的融资渠道更多，通过混合所有制改革，企业可引入民企资本、外资资本、金融资本，解决了单一投资者资金不足问题，雄厚的资金实力有助于企业扩大规模，增加企业实力。

（二）有利于企业改善经营管理。国有企业引入外部企业实现混合所有制后，企业原来需要考虑多重目标（政治目标、经济目标等），而现在主要追求经济效率这一目标。

（三）完善公司治理机制，提升企业运营效率。混合所有制改革通过建立规范的法人治理结构，有利于建立健全现代企业制度，提高了企业的经营效率，提升企业整体效益。

（四）激活资本活力，促进发展。混合所有制企业实现国有资本和其他资本在企业内部平等使用生产要素并同等获益，不单可以激活国企活力，也有利于外部资本的发展。

二、国际化背景下平煤神马集团混改案例研究

（一）平煤神马集团混改决策

1.平煤集团和神马集团的跨界重组。中国平煤神马集团（以下简称“平煤神马集团”）是国有特大型能源化工集团，属河南人民政府，注册资金189.68亿元，资产总额1100亿元。平煤神马集团通过资本市场募集资金发展，进行跨界重组，组建了平煤股份、神马股份、易成新能三家上市公司，探索出了一条国企与外部企业融合发展的路径。在市场化进程中，平煤神马集团与外部资本尤其是海外资本不断进行“混合”，这使得集团增加了包容性，得到了进一步的发展。

2.平煤神马集团混改决策。原平煤集团在还未重组时就秉持所有甫运行的项目都寻求与其他所有制企业合作、吸收其他所有制资本的原则。经重组后，平煤神马集团维持了该规划。同时，平煤神马重组上市公司，形成了平煤神马集团的“三驾马车”，并且在此的销售收入在集团总收入的占比也高达2/3。以下将从经营管理和内部板块重组两个方面分析平煤神马集团决策。

（1）经营管理方面。针对以往二、三级公司决策传递链长、决策效率低下等问题，从2008年开始，平煤神马集团参照现代企业制度，勇于尝试各种方法，改变下属子公司形式，通过改制上市、吸引外资等方式，让其中大部分都发展成为混合所有制公司。针对股权问题，平煤神马集团对于大部分下属企业进行控股，保证集团稳定运行。

（2）内部板块重组方面。截至2015年底，平煤神马集团下属的69家二级子公司中，混合所有制企业占近70%，在混合所有制企业中，引入海外资金的企业占近60%。机制的改变和完善使得集团越来越多的企业释放出了发展活力。在吸引外部投资尤其是海外投资的情况下，平煤神马集团适应国际化背景，摈弃以往的单一产业结构局面，正逐步从传统能源向新能源、新材料等新兴产业进行进一步的转型。这也彻底改变了单一煤炭的生产局面，很好地适应了外贸出口的需求并进行创收，其中尤以机械装备板块最为突出。

（二）国际化的平煤神马集团混改效果评价

1.国有资本的杠杆效应増强，国有资本保值増值。根据平煤股份年报，平煤股份国有股的比重从81.25%下降到63.27%，企业净资产由16.89亿元增加到23.67亿元。由此可见，混合所有制改革通过国有股减持，引入外部企业，净资产的规模不断扩大，以少量国有资本带动大量社会资本，充分发挥了国有资本的杠杆效应，推动企业持续发展。

2.引入市场化机制，提升管理水平。平煤神马集团混合所有制改革努力打破行政管制，从而建立起市场化的运行和管理方法。在混改的过程中，不断地吸收外部资本;同时，许多职业经理人参与其中，在平煤神马混改的过程中进行认股参股，实现交叉持股，使得所有者的利益真正到位。内部的天然监督的实现，可以从底层上确保现代企业制度的实现。

3.与国有资本实现资源互补。针对于国际市场而言，外资的注入一方面和其他外部资本一样有效盘活了国企本身的发展，另一方面也带来先进的管理经验和机制，以及生产技术、国际平台，增强了外贸出口导向并创收，与国有资本实现了资源互补，有效促进国有企业在混合所有制改革进行情况下的发展。

4.资源优势整合，建立国际化平台。在海外资金引入、与海外企业合作的情况下，平煤集团整合了国内外行业的优势资源，包括资金、技术、战略、管理经验等方面，进行混合所有制改革，不仅促进了国企本身的良好发展，激发了内生活力，一方面优化了自己的產业结构，另一方面，更进一步建立起了国际化平台，拓宽了对外贸易渠道，保证了自己的原有优势。

三、结论与建议

平煤集团在混合所有制改革方面已经取得良好成绩与效果，且未来会持续推进混合所有制深度改革。本文不仅提出了在国际化背景下针对案例的建议，也对其未来发展混合所有制改革提出了展望。

（一）完善国际化背景下混合所有制企业公司治理化制

总体来说，平煤通过混合所有制改革在公司治理层面己走在改革前沿，提供了一定的借鉴作用，但其公司治理结构仍有改进的余地，通过进一步完善，可以使公司治理再上一个层次，对完善混合所有制企业公司治理机制起到更好的启示作用。

（二）推行完善员工持股及职业经理人制度

在国企混合所有制改革中，其中一个关键的改革就是员工持股。发展员工持股，需要通过建立合理合法的员工持股制度，使国企的产权问题得到解决，最终达成国企混合所有制改革的结果。此外，应对于已混改的集团及下属企业的职业经理人的制度进行进一步的完善和优化。要做到按照健全现代企业制度的要求，实现并完善选人用人机制和激励约束机制市场化。

（三）加强资本监管，保障国有资产不流失

在混合所有制改革中，一个突出问题是对国有资产的监管。混合所有制改革要坚持政府引导，市场运作，宜改则改，稳步推进。在保护混合所有制情况下各类企业出资人的既有产权权益的基础上，防止国有资产流失，保证国有资产在混改中保值、增值。

（四）建立健全海外企业退出机制

随着国企混改的不断推进和成熟，更不可忽视的一个层面就是海外企业退出机制的健全。在混合所有制改革推行过程中，尤其在与海外企业的合作以及海外资本的引入中，由于客观因素的存在，海外投资者的利益很有可能难以得到保障。建立有效可行、运行完善的退出机制，不仅能够保证海外企业的切身利益，更能增强海外企业部分在参与国企混改过程中的决策有效性和效率。（作者单位：同济大学经济与管理学院）