中小企业财务决策研究——以投资管理项目为例

徐灵璐 曹曾树 刘凯伶

[摘 要]中小企业的发展在我国经济社会中不论在就业、税收与创新发展的领域皆占据举足轻重的地位，发展前景日益广阔。但在中小企业经营过程中，仍有许多障碍，包含内部和外部环境的因素导致其发展迟缓、步履维艰，如面对经营环境的风险应变不足、企业资金短缺、项目投资评估缺乏科学观等。事实上在企业发展过程中会出现不同的财务风险，这些风险都会影响企业的发展，是企业面对竞争以及获得有利地位的法宝。因此风险管理对于中小企业的财务管理有着重要的意义，故文章从财务风险的理论方面着手，通过折现现金流量的方法，做好项目财务决策的评价工作，针对项目管理做好公司的实际情况案例分析，并且针对公司的财务风险管理情况以及出现的问题，提出了具体的风险管理对策。经过文章的研究，能够解决项目管理的决策风险问题，对中小企业的可持续发展有着重要的意义。

[关键词]中小企业;财务决策;投资管理;折现现金流量;可持续发展

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.35.078

1 研究背景

中小企业是我国经济的主要部分之一，全球发达国家或发展中国家中，小企业的重要性都不可言喻。依据《2019—2025年中囯中小企业市场现状调研与发展趋势分析报告》[1]中小企业在实现国民经济发展、就业稳定、科技创新和经济结构的调整，在政策“六稳”推动经济高质量发展过程中有着不可替代的作用。

习近平总书记在2018年11月3日的民营企业座谈会中提到，在当前新形势下，目前大多数中小企业正面临着“三座大山”的严峻考验，即“市场的冰山”“融资的高山”以及“转型的火山”[2]。其中，冰山之所以寒，既有国际经济环境复杂多变的影响，也有中小企业规模小、效益不稳定的能力问题;高山之所以高，既源于一些中小企业的财务管理不规范、失信行为，也与信息不对称、企业融资率低相关;火山之所以险，既有各方面限制措施叠加带来的巨大压力，也有企业自身动力不足、能力不及的内在问题[3]。此外，随着我国货币政策的频繁调整及不确定性的加剧，会让中小企业的发展出现不同的问题，无法根据市场环境的变化及时权衡资金短缺与占用成本，造成信贷决策风险上升[4]。而2020年年初的新冠肺炎疫情的全球蔓延，衍生对企业的避险情绪、融资流动性等方面产生影响;同时，在疫情观测时间窗和政策利率的滞后性，加剧了中小企业的财务决策风险[5]。

中小企业在复杂激烈的竞争环境中，核心关键为风险管理意识、财务风险识别能力。因此，研究主要聚焦于中小企业的财务决策为研究目标，分析资金的折现指标，为中小企业的财务决策风险问题提出对策，促进科学的企业投资决策。

2 国内外文献综述

目前的經济市场复杂多变，产生了过度投机以及信息不对称的现象，这种情况下一旦发生金融风险，中小企业会更容易受到冲击，造成巨大损失。同时，很多中小企业的成本很高，融资率低、业绩下滑、管理效率低下、财务危机等问题屡屡发生，这些不能够促进中小企业长远发展。因此，如何在“互联网+”的背景下提高财务管理的水平、规避财务风险、提高业绩，不能够实现中小企业的健康发展。根据研究背景和研究目的，文章将从中小企业风险问题、如何规避财务风险两方面对现有文献进行回顾和整理。通过整理和分析国内外文献，明确了本文的研究起点，力图从多角度为之后投资指标的选取、指标体系的构建提供新思路。

2.1 财务风险

中小企业处于发展初期时，各方面的规章制度不够完善，财务决策管理中存在很大风险。李博（2018）认为目前的中小企业进行投资决策时，没有科学合理的决策体系作为支撑，而加大了中小企业的投资决策风险，影响了企业发展[6]。赵芬（2019）指出当前中小企业的管理者缺少应有的财务管理意识、财务工作人员综合素质水平不高、缺乏完善的财务管理机制、缺乏科学的资产管理制度与投资风险极高等突出问题，导致中小企业的发展和壮大受到限制[7]。祖艺铭（2019）则主张我国虽然中小企业数目庞大但其规模较小，财务决策过程中容易出现较大风险的主因在于投资管理的不恰当以及盲目投资缺乏规划[8]。

2.2 财务风险管理

对于投资管理项目而言，财务风险管理主要包括五大部分：风险识别[9]、风险评估[10]、风险决策[11]、风险处理[12]及风险管理评价[13]。在中小企业财务风险规避方面，陈才（2016）认为企业应当根据市场经济的发展制定财务风险管理措施，进一步提高经济效益。企业的发展受到了大环境的影响，市场环境复杂多变，中小企业的规模不大且体量小，抵御风险的能力不强。因此，随着环境发展，国外对于财务风险管理的研究不仅停留在定性分析上，也慢慢地通过计量模型，形成财务风险评价系统。从实证的角度来看，Oláh等人 （2019）认为如果把企业财务风险管理与数学模型恰当结合，将在无须增加额外费用的情况下降低财务风险，并有助于改善企业的经营状况，提高企业价值[14]。

2.3 企业投资管理

从20世纪70年代始，折现现金流量指标加上投资回收期为辅的多指标成为投资管理评价体系。Li等人（2016）指出了以现金流量为基础的企业投资管理的重要意义。其中，在对未来预期收益指标的选择上，他通过利润指标与净现金流的对比，认为现金流相对于股利、净利润等利润指标更能反映企业的投资价值[15]。Bian等人（2018）基于动态批量计算周转资金需求的财务模型，可评估企业的财务管理状况[16]。

综上所述，当前关于中小企业的财务管理的研究较为丰富，而我国现有文献中，关于财务管理过程中出现的问题、存在的财务风险及相应的管理及规避措施尚未完整，对个别企业财务决策过程中的风险案例研究仍需进行拓展。因此，本研究将以我国中小企业财务风险的现状、问题相结合，最终促进经营利润优化得到实现，根据案例TG公司的分析做好财务风险管理工作。

5.2 建议

从我国社会经济发展现状评估，现阶段的中小企业发展还尚未成熟，在生产经营过程中仍然面临着许多亟待解决的财务风险问题，经过案例公司的财务风险分析可提供其他参考：一是加强内部投资管理，确定符合投资的方向;二是强化财务风险管理，强化企业的资本控制，建立多元筹资渠道，注重流动性风险管理;三是建立科学的财务管理体系，利用外部支持提升业界竞争力。

5.3 创新之处

本研究的创新之处在于：一是提供投资决策指标分析模型，为中小企业财务管理制度奠定基础;二是基于投资管理项目，以实现股东财富最大化为目的，以案例公司做分析，进而以科学性分析促使企业降低经营的风险。

参考文献：

[1]2019—2025年中国中小企业市场现状调研与投资发展战略研究报告[EB/OL].（2019-08-20）.http：//www.chinairr.org/report/R09/R0905/201908/20-310188.html.

[2]武龙.风险投资、认证效应与中小企业银行贷款[J].经济管理，2019，41（2）：172-190.

[3]邹雄智.中小企业民间融资现状、风险与路径选择[J].企业经济，2018，37（5）：188-192.

[4]孟为，钟凯，郭雪萌.货币政策、流动性管理与企业价值创造[J].财经论丛，2018（8）：55-64.

[5]蒋涛.疫情对企业融资的影响研究——来自银团贷款市场的经验证据[J].国际金融研究，2020（4）：65-75.

[6]李博.浅谈中小企业财务管理决策过程研究[J].纳税，2018，12（23）：96.

[7]赵芬.中小企业财务管理存在的问题及对策[J].产业与科技论坛，2019，18（1）：223-224.

[8]祖艺铭.我国中小企业财务管理存在的问题及对策[J].中小企业管理与科技（中旬刊），2019（10）：52-53.

[9]杨惟舒，刘倩薇.浅析我国中小企业的投资风险及应对策略[J].中国商贸，2011（12）：77-78.

[10]钟琴.中小企业财务风险的特征、成因及防范研究[J].商业会计，2011（26）：38-39.

[11]王定洪.中小企业投资风险防范及规避探析[J].当代会计，2018（9）：26-27.

[12]曾军.中小企业财务风险的控制策略[J].财会研究，2011（21）：43-45.

[13]吴继明，张炳才.我国中小企业投资效率實证研究[J].会计之友（中旬刊），2010（1）：31-33.

[14]OLAH J，KOVACS S，VIRGLEROVA Z. Analysis and comparison of economic and financial risk sources in SMEs of the Visegrad Group and Serbia[J]. Sustainability， 2019， 11（7）： 1853.

[15]LI B，LI T，GENG C.The relationship with supply chain finance and small and medium-sized enterprise financing constraints[J].East China Economic Management，2016（11）：174-179.

[16]BIAN Y，LEMOINE D，YEUNG T G.A dynamic lot-sizing-based profit maximization discounted cash flow model considering working capital requirement financing cost with infinite production capacity[J]. International Journal of Production Economics， 2018（196）： 319-332.