私募股权投资基金内部控制建议

章意

摘要：融资为企业发展提供动力，随着我国金融市场不断发展，企业利用股权投资基金的融资方式拓宽融资渠道，进一步促进我国私募股权投基金的发展。现阶段，我国私募股权投资基金发展迅速，市场活跃，其募集和投资规模逐步扩大。然而，从实际发展来看，我国私募股权投资基金发展时间较短，仍旧处于初级阶段，其在内部控制等配套体系建设中，存在较为明显的缺陷，极大的阻碍了我国私募股权投资基金的稳定发展。基于此，本文对私募股权投资特点进行了阐述，并对私募股权投资基金内部控制中面临的法律、管理以及运营三个角度的问题进行了分析，针对性的提出了有效策略，旨在进一步完善私募股权投资基金内部控制制度，为其稳定健康发展保驾护航。

关键词：内部控制;私募股权投资基金;建议

引言

随着我国经济的快速发展，企业发展对资金的需求量不断扩大，刺激资本市场的活跃发展，投资市场空间进一步扩大。在此背景之下，私募股权投资基金开始在我国资本市场萌芽、发展，大批的国外私募股权投资基金涌入中国市场，在丰富了我国私募股权投资基金发展的经验的同时，由于我国私募股权投资基金尚处于初级阶段，竞争水平不高，也为其发展带来极大挑战。企业内部控制是企业治理的关键环节，对于提升企业价值发挥根本性作用。企业在进行私募股权投资时，其有效的内部控制对于提升企业市场价值和竞争力是发挥着决定性作用。重视私募股权投资基金内部控制的建设与实施，对于提升企业对金融市场波动的抵御能力，促进企业稳定发展发挥重要作用。

一、私募股权投资的特点

私募股权投资基金是一种以私募的形式，对一些具有较高投资价值并且是非上市公司进行权益性投资的基金。私募股权投资基金的退出方式主要采取IPO上市、并购退出、管理层回购等方式，回笼资金并获得股权差价收益。私募股权投资基金在我国处于起步发展阶段，作为一种新型的融资渠道，其主要有以下几方面特点：

第一，专业治理优势。通常情况下，私募股权投资基金管理人员都是投资人委托专业的管理团队，综合行业特点、商业模式等选择合适的被投资企业。作为股权投资基金的管理者，对其管理专业性要求非常高，其需要对各行业市场具有较高的敏感度，并且需要具备丰富的企业管理经验，能够保证被投资企业选择的正确性，并能够对被投资企业运营提供帮助，使其实现增值，提高企业价值。因此，私募股权基金专业治理优势明显。

第二，投资回报率高。在私募股权投资中，被投资企业的信息是不公开的，因此其价值评估具较为困难，并且投资期限较长造成资金流动性差等因素，都导致了私募股权投资具有较高的风险性。高风险伴随着高收益。私募股权投资的风险性较高，决定其投资回报率需要保持在较高水平，才能够吸引具有高风险承受能力的投资者。

第三，非公开募集方式。私募股权投资基金的一大特点就是其是私募形式的股权投资基金，资金募集的主要对象为具有雄厚资金实力，且具有较强的对外投资意愿的个人，或者是企业资本结构良好的法人主体。私募方式下资金主要是通过私募股权投资基金与投资人直接签订委托协议，一应事项为私下协商进行的。

第四，套利目的明确。私募股权投资基金作为一种企业融资渠道，对于推动具有较高成长性企业发展发挥重要作用，但其主要目的仍旧是在被投资企业进入成熟期后，通过股权退出回笼资金、套取利润，其套利目的是非常明确的。

二、我国私募股权投资基金存在的问题

（一）法律角度

首先，我国尚没有明确针对私募基金的相关法律规定。私募股权投资基金是顺应我国资本市场需求发展而来的，其发展短暂而迅速，尚缺乏明确的法律法规对其法律地位进行确定，包括《证券投资基金法》、《信托法》等与投资相关的系列法律法规中都没有明确的规定。其次，我国私募股权投资基金在集资过程中难以避免出现违法手段。由于私募形式是非公开性的，私募基金出现违法集资，例如向不特定对象推介基金，由私募变相转为公募;私募基金管理人操作资本市场;私募机构信息失真，逃避监管等行为，进一步提升了私募股权投资基金项目的风险性。最后，目前我国私募股权投资基金结构及运作尚不规范。当前大多投资基金构建当事人权责关系多是根据委托代理原则，而不是信托原则，这就导致基金资金的所有权、管理权、监督权三者之间不能形成有效的制衡机制。监管缺失以及权责不明确造成了资金管理者在运作过程中没有有效的监督，存在运作不规范情况，增加资金投资风险，影响基金经营稳定性。

（二）管理角度

私募股权投资基金主要投资对象为成长性强的企业，其投资期限往往较长，导致基金资产流动性大、风险性高、责权不明，进而决策失误发生率相对较高，并且容易诱发道德风险。现阶段，我国私募股权投资基金主要是有限合伙制形式，基金日常管理及运营主要是由专业的管理人负责，其主要获利途径不同于基金投资者，而主要是收取基金管理费用，相对来说收益较少。而私募股权投资基金在管理中缺乏有效的激励机制的设置，这也会造成基金管理人员缺乏工作积极性和责任心，影响基金发展。

（三）运营角度

我国私募股权投资基金存在运营不规范问题，由于发展程度较低，其内部运作管理尚没有形成成熟的管理模式，管理与服务水平偏低。并且私募股权投资基金政府参与中，导致在运营过程中，投资决策受到政府影响较大，对投资结构的调整带来一定影响。当基金的投资标的为具体项目时，项目的筛选、决策、运营、管理、退出等各环节中的不确定性较强。

三、私募股权投资基金内部控制有效措施

（一）法律角度

通过健全完善我国私募股权投资基金相关法律法规，明确其法律地位，实现其合法化，从而為其内部控制提供重要的法律依据。通过明确私募股权投资基金法律地位，加强市场监管，在内部控制过程中，通过严格执法，杜绝其内部谋取私利、贪污腐败的行为，促使基金实现健康发展。

（二）管理和运营角度

第一，建立全方位内部控制管理模块，形成前、中、后协同管理、相互制衡的工作模式。前台模块主要以客户为主，为客户提供综合服务，包括行政前台部门、销售部门等;中台模块主要为保证服务连续性，是前台模块的支持模块，包括市场影响部门、财务部门、监督部门、产品研发部门等;后台模块主要是基金战略实施及效果的保障模块，包括人事部门、技术部门、清算部门、行政管理部门等。

第二，基金管理者根据投资管理业务的性质和特点，进行有效的控制。通过制定相关管理制度、流程，完善相关岗位手册等，对投资项目中分析、决策、交易等不同业务的风险点进行分析和控制。

第三，做好信息披露。基金管理者必须要按要求履行基金运作信息披露义务，保证投资者能够及时准确了解资产信息及运作情况，其直接关系到投资者行为。基金管理者需要做好信息披露的检查与评价工作，针对问题及时改进并追究问题当事人责任，提出有效处理意见。

第四，完善内部组织架构的合理性，加强控制。一方面，建立合理的治理结构。基金下应当设置投资委员会与风险管理委员会，并且赋予其独立于管理层的权利，直接向董事会负责，对基金投资项目进行评估审核，降低投资失误率。另一方面，建立合理的组织解耦股，根据股权投资基金实际业务需求，设置健全的基金运营管理部门、市场开发部门，同时为基金业务运营提供有效保障，还需要完善相关保障部门的设置，包括行政、财务、人事、法务等各个基础保障部门。

第五，加强投资流程的内部控制。有效控制投资流程，需要从项目接触与筛选开始到决策进行规范化控制。具体来说，在项目接触时，基金管理团队项目组人员需要充分利用各项资源，从多渠道广泛获取项目相关信息，对项目行业背景进行详细分析，编制项目投资可行性报告。基金投资委员会针对项目进行详细尽职的信息调查，秉承客观公正的原则，详细记录调查过程，编制调查报告，并交由投资委员会进行审批。最后，对审批通过的项目采取分层决策的方式进行科学决策，分层决策参与着包括项目审议委员会、投资委员会共同参与，降低决策风险，保证基金投资目标的实现。通过加强投资流程内部控制，提高对成长性良好的被投资企业选择的正确性，尽可能规避由于信息不对称造成的风险，保证投资决策正确性。

总结：

私募股权投资基金作为一种新型融资工具，目前已经迅速发展成为及银行贷款、资本市场之后的第三大融资渠道，其具有投资基金治理专业性强，投资回报率高等特点，但私募方式极大的提升基金的风险性，并且投资期限长、流动性差等因素使其面临更多的风险因素。因此，加强私募股权投资基金的内部控制是非常必要的，通过制定完善法律法规约束，健全基金管理及运营机制，提升私募股权投资基金内部控制有效性，为我国私募股权投资基金发展营造良好的环境。

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