货币政策与杠杆率的相关性研究

宋思宸

摘要：我国经济进入“新常态”之后增长速度出现明显下跌，同时随之而来的是杠杆率的快速上升。货币政策作为重要的宏观调控手段，是目前政府最青睐的实现“稳增长”和“降杠杆”的工具。本文采用中国2008-2018年的面板数据，通过构建含有控制变量的货币政策与杠杆率的动态面板数据模型来实证分析货币政策对杠杆率的影响。研究发现，杠杆率随着货币供应量的增加而提高。并由此提出了五项政策建议，一是持续将“降杠杆”作为目前防范系统性金融风险的重要任务，二是建立“宏观审慎”与“货币政策”的双支柱，平衡稳增长、去杠杆与防风险间的关系，三是在提高货币政策针对性和灵活性的同时，强调微观措施与结构调整，四是货币政策配合其他政策共同完成宏觀调控，五是建立杠杆率动态监测模型。

Abstract： After China's economy has entered the "new normal"， the growth rate has dropped significantly， and at the same time， the leverage has risen rapidly. Monetary policy， as an important macro-control means， is currently the government's favorite tool for achieving

"stable growth" and "reducing leverage". This paper uses China's panel data from 2008 to 2018， and constructs a dynamic panel data model of monetary policy and leverage with control variables to empirically analyze the impact of monetary policy on leverage. The study found that the leverage ratio increased as the money supply increased. Five policy suggestions are put forward accordingly. The first is to continue to use "reducing leverage" as an important task to prevent systemic financial risks. The second is to establish the dual pillars of "macro-prudence" and "monetary policy" to balance relationship among the stable growth， reducing leverage and risk prevention. The third is to improve the pertinence and flexibility of monetary policy， while emphasizing micro-measures and structural adjustments. The fourth is to coordinate monetary policy with other policies to complete macroeconomic control. The fifth is to establish a dynamic monitoring model of leverage rate.

关键词：货币政策;杠杆率;国内生产总值;excel软件

Key words： monetary policy;leverage ratio;GDP;excel software

中图分类号：F299.23;F822.0                             文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2020）04-0095-03

1  绪论

自从2008年经济危机爆发后，“去杠杆”是各国寻求化解经济危机，恢复经济发展的重要手段。近几年随着中国的快速发展，国内生产总值（Gross Domestic Product，以下简称GDP）随着居民的收入不断增高，我国目前处于经济发展的转折期，从而去杠杆变得极为重要。理论上可以由货币政策直接来调节杠杆率流动性，因此对于杠杆率的调节还需要货币政策来发力。中央银行应当采取适当的货币政策，防止杠杆率的急速上升，避免出现系统性风险。习近平总书记在2015年中央经济会议中依据供给侧结构性改革的要求提出去产能、去杠杆、去库存、降成本以及补短板的五项任务，简称“三去、一降、一补”。紧接着2018年的中央经济会议有明确指出中央银行要综合运用货币政策工具，建立完善的利率传导机制，使更多的金融资源流入到实体经济中，平稳经济增长的同时降低杠杆率。

中国面临的现实情况是国际经济危机后杠杆率一直处于上升状态，而同时GDP却下降。当前中国处于经济转型的关键时期，现在经济状况为产能过剩和债务高企以及楼盘库存大这三个经济状况。因此，我国亟需运用“三去一降一补”政策来缓解我国现有经济状况，从而达到运用货币政策来缓解杠杆率不断升高以及GDP不断下降的经济状况。从政策上讲必然要求中央银行参与杠杆率的调控。目前，中央银行参与杠杆率调控的手段为运用货币政策来保持杠杆率的稳定并且保持经济状况的稳定。因此，本文对货币政策和杠杆率的相关性进行研究，以此获得降低当前高杠杆率的政策建议。