A股有韧性，投资者更要有耐心

聂方红

近一个月以来，由于新冠肺炎在全球肆虐、国际油价暴跌，境外资本市场可谓风声鹤唳。以美股为代表，暴跌接二连三，熔断一个又一个，从近期高点计算，道琼斯指数被直接抹掉三分之一。欧洲股市跌幅同样惨烈，主要指数3月以来跌幅近三成。面对全球股灾，A股也未能幸免出现了震荡下跌，但总体跌幅有限，明显好于其他市场，展现出较好的韧性。

一直跟跌不跟涨的A股，这次为什么明显好于其他市场，能展现出一定的韧性呢？

一、基本面弹性。炒股首先要看基本面，疫情对中国经济增长有短期影响，但不会改变长期向好的趋势。从国家统计局发布的1至2月份经济数据来看，投资、消费、进出口等指标虽然出现了不同程度的回调，但农业影响不大，新兴服务业、实物商品网上销售更是逆势增长。随着企业复工复产的进度不断加快，经济逐步回归正轨，中国经济有望率先走出疫情的冲击，估计最快二季度、最慢三季度就会恢复到正常增长的常态。同时，我国广阔的内需空间、雄厚的产业基础、独特的制度优势、丰富的政策工具箱、蓬勃发展的新经济与新动能，决定了经济发展弹性大、韧性强、回旋空间足。

二、利空影响程度。这次全球股市大跌，主要源于疫情在全球的蔓延和国际油价暴跌，这两大利空对中国和世界的影响明显不同。我们疫情爆发在先，爆发的时候A股休市，节后开市调整一步到位，当时国家采取了坚决有效的防控措施，大家预期控制疫情只是时间问题，很有信心，所以A股持续走了一波反弹。近期疫情在世界其他国家爆发，但一些国家的防控力度与举措明显存在问题，让投资者对疫情可能造成的影响和时间长度都无法把握。这个时候，恐慌指数暴涨，避险情绪必然诱发大肆抛售。相反，中国的疫情防控形势越来越好，胜利的曙光就在前面，这个时候盲目抛售也面临着踏空的风险，以静制动是最好的选择，所以抛压就没有欧美股市重，调整幅度也没有那么剧烈。另外，中国是世界最大的原油进口国，原油价格大跌对当前中国经济而言可谓雪中送炭，偏向利好，对股市冲击有限。

三、估值优势。这次市场调整前，美国股市处于10年牛市的最高点、扩张周期的顶部，一有风吹草动获利盘就可能疯狂出逃，美股的调整有空间、有动力。而A股近5年都处于低位调整之中，上证A股平均市盈率在13倍左右，下跌空间有限，估值比较优势明显，再跌也跌不到哪里去了，越跌越可能是机会。

四、市场风格。西方股市很多交易通过量化交易模型进行，当指数下跌到一定幅度，模型自动提示风险，启动止损止盈交易，在出现系统风险时很容易跌起来一泻千里。A股走势受政策面、资金面影响大，当前面对突发疫情，股市的政策面偏暖、资金面偏宽松，加上结构性行情没有停歇、股市自身改革力度加大，在指數低位时很难出现连续大幅下跌，要跌也是以个股结构性调整为主。

那么，是不是有韧性的股市就不会跟跌了呢？个人以为也未必。首先，经济全球化让任何一个经济体都无法独善其身。如果世界整体疫情不能得到及时控制，势必影响国际经济的发展，自然而然会通过产业链上下游传导到中国，通过进出口影响到上市公司。同时疫情对我国经济的影响是明显客观存在的，也不是一两天能够扭转的，即使是出台政策刺激也还有一个过程，我们对市场可能出现的调整也不能盲目乐观，应该有一定的心理准备。

其次，资本市场有联动效应。全球其他地方股市不好，一些国际投资基金必然要进行仓位调整、头寸准备，如果我们这边调整不大甚至持仓还有盈余，很可能就会成为境外资金的减仓对象，这也是近期北上资金大幅流出的一个重要原因，减仓的资金多了，指数还会涨吗？

最后，大盘盘整强化个股分化。这段时间，指数跌幅不大，但一些前期涨幅较大的个股跌幅不小，高位介入的损失惨重。

所以，千万不要看到A股展现韧性就忘记风险。面对当前忽上忽下宽幅震荡的市场，中小投资者的操作思路也要进行适当调整。1、仓位不宜太重。在市场没有走稳的情况下，持仓建议在五成以下，进可攻退可守。2、操作频次不能太高。调整震荡市操作越多出错机会就越多，建议以观望为主，减少操作，不要自以为是去频繁做短线。3、投资优质股。沧海横流方显英雄本色，大跌或许正是投资优质股难得的好机会，过去高高在上的优质股跌下来了，投资者一定要好好盯着，等到它们跌不动了，该出手就出手。特别是要利用年报季报集中公布、业绩重新洗牌的机会，进行调仓换股。4、要有耐心。股市的钱是赚不完的，但投入股市的钱很容易亏完。大盘调整的时候，最好管住自己的手、管住自己的现金，宁愿错过，也不要做错，耐心等待下一轮行情机会的到来。