美联储紧急推出一系列货币政策宽松“组合拳”

中信证券：当前市场存在三大类风险，美联储宽松的应对尽显无奈：新冠疫情风险，显著增加了美国经济衰退的概率;资产价格风险，特别是美股和回购市场的大幅波动，加剧了资产泡沫破裂和流动性风险;杠杆与债务风险，OPEC 会议意外谈崩，沙特价格战引发原油危机，触发了美国页岩油和企业债市场的杠杆与债务风险。我们认为市场预期的拐点出现需要关注下一步针对这三类风险的应对措施及其效果。市场当下真正的困境其實在于疫情不确定性冲击下，衍生的对于美联储和政府的极度不信任和政策实施效果的担忧。越是降息和淡化疫情，市场反应可能越负面。要想扭转市场过于悲观的预期，就应该对症下药，给予各项政策效果更多的确定性，这也可能是未来市场预期真正扭转的信号：1）疫情风险：采取更有效的应对措施，包括戴口罩、强制隔离、避免医疗资源挤兑等;2）资产价格风险：更多有针对性的流动性支持货币政策;3）杠杆与债务风险：协调主要产油国缓解原油危机，为页岩油等有违约风险行业提供定向支持，防止企业债市场风险扩散。

光大证券：美联储未等到周四的议息会议，而是在周一亚洲市场开盘前宣布政策，反映了情势的紧急。从政策内容来看，美联储希望尽快缓解流动性紧缩，帮助实体经济应对疫情冲击。尽管上周美联储刚刚提高回购额度，但银行体系未能及时为市场提供流动性。过去十年金融监管加强，很多银行（尤其是投行）的价格发现功能被大大削弱，他们已无力充当市场的“稳定器”。往前看，美联储将“亲自上阵”，视情况而加大宽松力度，比如扩大购买资产的范围。与2008年相比，美联储仍有一些政策工具尚未使用，未来还有空间，但美联储需加强与市场的沟通，避免使自身成为市场波动的来源。中期来看，货币政策无法阻止疫情扩散，要想稳定市场预期，还需靠各国出台更有力的“抗疫”和经济救助措施。

平安证券：我们认为，美联储这次操作是“一步到位”式的，之后需要等待疫情及经济冲击明朗化后再做下一步打算;但美联储的常规操作空间无多，进一步超常规操作也存在掣肘。美联储降息至0后，全球央行宽松力度将随之加大，但全球汇市债市股市将难免波动加剧;国际金融市场将加速进入“危机模式”，此时的资产配置应当遵循“回避高杠杆、追逐流动性”的思路。

数说

3.5%国家统计局数据，初步测算，2月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.3个百分点;二手住宅销售价格同比上涨2.2%，涨幅与上月相同。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨6.2%和3.0%，涨幅比上月分别回落0.7和0.4个百分点，均连续10个月回落。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨5.9%和3.3%。

40美元国家发改委日前决定，3月17日24时起国内汽、柴油零售限价分别下调1015元/吨及975元/吨;同时，考虑到近10个工作日国际油价平均水平已跌破40美元/桶调控下限，本轮调价按机制下调幅度对应40美元/桶的水平，低于40美元/桶部分不再下调。由此可见，随着近期国际油价大幅下跌，以40美元/桶为调控下限的国内成品油“地板价”定价机制已经触发。

1239亿人力资源和社会保障部副部长李忠19日在人社部专题新闻发布会上表示，2月份减免养老、失业、工伤三项社会保险费，累计1239亿元。其中，中小微企业受益最大，中小微企业因免征社保费受益942亿元，大型企业因减收社保费直接受益209亿元。从2月份实际执行的情况来看，效果很好。2月-6月预计减免额在5000亿元以上，实际减免效果可能还会大于预期。