业绩暂时下滑 不改长期增长趋势

冯彬

《红周刊》：本周近百家上市公司披露了年报，其中如深天马A2019年在营业收入同比增长4.74%的情况下，净利润反而下滑了15.70%，此类增收不增利的公司该如何看待呢？

邱诤：深天马A是国内AMOLED行业的先行者，对公司未来的判断不能简单的只看眼前的业绩。2013年底深天马A于厦门投资建设了第一条5.5代AMOLED生产线，2015年底公司又于武汉投建了第6代LTPS AMOLED第一期生产线，之后公司还建设了天马有机发光第5.5代AMOLED产线。2019年厦门天马第5.5代AMOLED生产线持续保持满产满销，天马有机发光第5.5代AMOLED产线和武汉天马第6代LTPS AMOLED产线一期项目产能和良品率持续提升。

除上述生产线外，深天马A的第6代LTPS AMOLED生产线二期项目正在建设之中，二期项目总投资高达145亿元，除扩大第6代LTPS AMOLED生产线产能规模外，还将对上述一期项目进行柔性改造，整体升级为第6代柔性AMOLED生产线。而除此之外，2019年深天马A子公司厦门天马与厦门市政府指定的出资方共同投资480亿元设立合资项目公司，拟在厦门投建第6代柔性AMOLED生产线项目。

目前天马有机发光第5.5代AMOLED产线和武汉天马第6代LTPS AMOLED产线一期项目产能和良品率尚在提升过程之中，而武汉天马第6代LTPS AMOLED产线二期项目处于设备陆续搬入及安装调试阶段，目前深天马A的业绩下滑只是暂时现象，待上述生产线达产之后，公司将会迎来业绩的转折点，同时也会进一步巩固公司在国内AMOLED领域领先的市场地位。

《红周刊》：再来看另一份年报，华宇软件2011年上市至今营业收入和净利润一直持续稳定增长，但公司2019年在营业收入及利润再次双双增长的情况下，新签及在手合同数量出现了下滑，同时公司预计2020年一季度将出现亏损。这是否意味着持续近10年的增长之后，公司已出现了下滑苗头呢？

邱诤：仅仅凭借合同数量的下滑，以及一季度的亏损来判断华宇软件出现下滑趋势并不客观。首先公司一季度的亏损是因为受“新冠”疫情影响，同时华宇软件业务具有明显的季节性特点，公司经营业绩更集中于下半年，一季度收入占全年收入比重很小，对全年业绩影响并不大。

《红周刊》：疫情的影响确实只是暂时的，但公司新签及在手合同数量的下滑也是不争的事实啊？

邱诤：华宇软件的主营业务按产品可以分为三类，分别是应用软件、系统建设服务和运维服务，其中收入最高的是应用软件业务，该项业务的毛利率也是三项业务之中最高的，约为62.87%。运维服务业务的毛利率次之，约为34.36%。系统建设服务业务的毛利率是三项业务之中最低的，约为14.81%。

2019年华宇软件实现新签合同额34.21亿元，虽然同比下降13.75%，但毛利率最高且收入占比最高的应用软件业务类新签合同较上年同期非但没有下滑，反而增长了16.32%。而毛利率次之的运维服务类新签合同同样没有下滑，较上年同期增长4.08%。导致公司新签合同数额下滑的主要因素是毛利率最低的系统建设服务业务类新签合同，较上年同期大幅减少41.14%，總体来看公司低毛利业务合同数量下滑，而高毛利业务合同数量增长，并不会对公司业绩构成明显的负面影响。

《红周刊》：如此看来华宇软件虽然2020年一季度出现暂时性亏损，但并不需要过分担忧。

邱诤：实际上华宇软件有两家全资子公司还是很有看点的，其一是北京华宇信息，该子公司专注于电子政务领域的软件与信息服务，业务范围涵盖法院、检察院、司法行政、政法委、纪检监察、公安、各级党委和政府部门。2017年和2018年北京华宇信息的净利润分别为1.60亿元和1.99亿元，而2019年北京华宇信息净利润高达3.71亿元，增幅高达86%以上。

另一家有看点的子公司是联奕科技，联奕科技是智慧校园综合解决方案服务商，2017年联奕科技的营业收入还仅有2.16亿元，2018年增至4.74亿元，2019年联奕科技的营业收入已达7.08亿元，约为2017年的3.28倍。而2017年至2019年联奕科技的净利润分别为0.78亿元、1.09亿元和1.41亿元，同样高速增长，通过联奕科技的数据不难看出，华宇软件近些年新涉足的教育信息化领域，正在成为新的利润增长点。