雪龙集团：汽车冷却风扇行业领军者

林申

雪龙集团作为风扇总成、离合器风扇总成的主要生产商之一，在国内商用车冷却风扇市场占据领先地位。自成立至今，公司主营业务发展稳健，盈利能力较强、成长能力稳定，并高度重视科技研发，具备深厚的技术储备，已发展成为行业龙头企业。

行业前景广阔 迎来发展期

近年来，我国出台了一系列政策大力引导和扶持汽车制造业发展。2013年，发改委发布的《产业结构调整指导目录（2011版）》（2013年修正版）指出，鼓励发展“轻量化材料应用：高强度钢、铝镁合金、复合塑料、粉末冶金、高强度复合纤维等”。2015年，国务院发布的《中国制造2025》中提出，要“掌握汽车低碳化、信息化、智能化核心技术，提升动力电池、驱动电机、高效内燃机、先进变速器、轻量化材料、智能控制等核心技术的工程化和产业化能力，形成从关键零部件到整车的完整工业体系和创新体系。”

目前全球汽车行业整体发展态势良好，中长期继续保持稳定发展态势，据普华永道预测，至2024年全球汽车产量将达到11470万辆，我国汽车行业经过30多年的发展，正逐步由成长期步入成熟期。2019年上半年，我国商用车实现产量为215.24万辆，环比小幅增长3.54%，发展态势总体趋于稳定。内燃机方面，经过多年的发展，我国已发展成为全球内燃机产销大国，内燃机设备单品的特征正在由小功率、低单价逐步向大功率、高单价方向升级。此外，受益于国内经济持续稳定、整车市场快速发展、全球化零部件采购力度提升等多重利好，汽车零部件整体规模发展较快。

雪龙集团生产的风扇总成及离合器风扇总成属于内燃机零部件，汽车轻量化塑料件属于汽车零部件。目前，我国风扇总成产品及离合器风扇总成产品市场集中度较高，公司在大中轻型商用车发动机冷却风扇配套市场份额较高，行业竞争格局主要表现为雪龙集团与华纳圣龙、东风马勒三家主要供应商之间的寡头竞争。汽车轻量化塑料件市场竞争充分、集中度较低，公司依靠较强技术研发水平、较高产品性价比、地理优势以及对客户需求的及时响应等，在市场竞争中话语权较强。

伴随工业化、城镇化逐步推进，汽车市场有望继续保持增长态势，产品将逐步向智能化、节能化、环保化方向发展，雪龙集团也将迎来蓝海发展期。

主营业务稳健 拥有优质客户群

雪龙集团主要从事汽车发动机冷却风扇總成、离合器风扇总成及汽车轻量化塑料件的研发、生产和销售，公司主营业务产品均为自主研发和生产，已经打通了模具制造、塑料改性、冲压、锻打、机加工、注塑、吹塑等生产流程的各个环节，可为用户提供一站式采购与服务，在国内商用车冷却系统市场占据领先地位。

招股书显示，报告期内，公司竞争优势显著，具备较强的盈利能力和较高的盈利质量，营业收入和净利润保持稳定，综合毛利率高于同行业可比上市公司平均水平，主营业务突出，主营业务收入占营业收入的比重均在90%以上。2016—2018年及2019年上半年，雪龙集团营业收入分别为2.84亿元、3.56亿元、3.19亿元及1.84亿元，净利润分别为0.51亿元、1.05亿元、0.91亿元及0.5亿元，综合毛利率分别为58.28%、58.62%、54.32%及54.53%，维持在较高水平。此外，报告期内，公司主营业务收入分别为2.72亿元、3.37亿元、3.11亿元及1.78亿元，占营业收入的比例分别为95.8%、94.84%、97.31%及96.94%，主营业务毛利分别为1.64亿元、2.06亿元、1.71亿元及0.99亿元。按产品类别看，公司风扇总成及离合器风扇总成为公司主要产品，二者合计收入占主营业务收入的比例分别为76.94%、76.77%、79.50%及78.42%。

公司拥有稳定优质的客户群体和丰富的配套经验，具备丰富的客户资源和雄厚的客户背景，主要合作客户多为国内外知名整车及发动机生产厂商。主要客户包括一汽集团、玉柴集团、北汽福田、东风集团、云内动力、吉利集团等国内知名整车厂商，以及卡特彼勒、沃尔沃、韩国斗山、日本洋马等世界500强企业及国际知名企业。凭借过硬的产品质量、优质的服务水平，公司连续多年获得一汽集团、东风集团、宇通集团等国内知名整车厂商“质量优胜奖”、“优秀供应商”、“A级供应商”、“核心供应商”等荣誉，并于2013年及2016年分别通过卡特彼勒SQEP银牌认证和金牌认证。

此外，雪龙集团长期主持、参与国家、行业标准的制定，对行业态势及发展趋势具备更为深刻的理解。公司为行业技术标准制定的主导单位，是全国内燃机标准化技术委员会委员单位，主持制定了9项行业标准，参与制定24项国家标准和18项行业标准。

值得一提的是，公司盈利能力持续向好，2019年前9个月营业收入、扣非净利润等均保持增长趋势。2019年1—9月，公司实现营业收入2.58亿元，同比增长7.52%，实现扣非后归母净利润0.66亿元，同比增加10.37%。雪龙集团预计2019年度营业收入3.57亿元，同比增长11.81%，净利润0.97亿元，同比增长5.73%，扣非后归母净利润0.92亿元，同比增长11.33%。

自主研发掌握多项核心技术

公司坚持技术创新并注重核心技术积累，多项技术达国际领先水平，是具备同步研发能力的风扇总成、离合器风扇总成供应商，能够快速响应商用车整车及发动机厂商的配套需求。报告期内，公司完成的自主研发及同步研发项目合计超过200项，相关技术成果多次获得省级及以上科研奖项，如“改性聚丙烯研发及在汽车风扇总成中的产业化”获得科学技术部授予的2015年国家火炬计划产业化示范项目;“汽车发动机冷却风扇及其驱动系统的开发技术与工程应用”获得宁波市人民政府颁发的2014年宁波市科学技术进步奖三等奖。

雪龙集团主要生产技术采用自主研发方式形成，其中，塑料材料改性技术是公司的自主核心技术，通过该技术改性的塑料材料在制造发动机冷却风扇方面的性能优于同类进口材料，可实现进口替代、大幅降低成本。此外，公司多项技术处于行业领先地位，如专用材料改性配方技术、中空吹塑成型工艺及模具技术、发动机冷却风扇能耗测试与分析试验技术等。发动机冷却风扇性能仿真技术、风扇轴向力计算程序、硅油离合器/电控硅油离合器性能计算软件等正在从事的研发项目拟达到行业领先或行业先进水平。