*ST企业非经常性损益盈余管理研究——以万里股份为例

蔡锦敏

(湖南工商大学 湖南 长沙 410205)

一、引言

近年来，越来越多的企业被冠以*ST的称号。随着资本市场的不断完善，*ST企业的处境越来越艰难。然而，在如今壳资源稀缺的环境下，*ST企业还是想方设法保有自己的上市资格。*ST企业在摘帽的过程中主要的关注点在于如何扭亏为盈。而非经常性损益在性质、金额以及发生的频率具有其自身的特点，常常成为管理者盈余管理的手段。但是，利用非经常性损益“摘帽”并没有从根本上改善企业原有的财务状况，在一定程度上还会扰乱市场经济的有序健康发展。

二、*ST企业成功“摘帽”的相关概念

(一)*ST企业的概念

*ST企业是指上市公司由于财务状况或者其他状况异常，导致其股票受到风险警示，该风险警示分为终止上市风险的风险警示以及其他风险警示。ST企业除了受到冠以“ST”名称以及受到风险警示的处罚外，其股票还受到日涨跌幅5%的限制。

(二)盈余管理的概念

盈余管理通常是指企业管理者在遵循会计准则的基础上，通过一些手段使企业对外披露的信息符合自身的利益诉求，谋求企业利益最大化。并且企业在处理一些经济事务时一定会选择有利于企业利益最大化的会计政策以及相应的会计估计。

(三)非经常性损益的概念

非经常性损益是指那些与公司经营业务毫无关系的支出以及收益，非经常性损益具有偶发性以及一次性等特点。非经常性损益的发生直接影响企业当期的利润水平，在一定程度上能反映企业的盈利能力。非经常性损益通常包括政府补助、非流动资产处置损益以及债务重组损益等等。

三、万里股份公司概况

重庆万里新能源股份有限公司,前身为重庆蓄电池总厂，1992年公司率先在全国蓄电池行业实行股份制改造,股票于1994年3月20日在上海证券交易所正式上市交易,成为上市公司,公司股票代码为600847，是我国第一个上市的铅酸蓄电池生产商。

四、万里股份财务状况

(一)万里股份营业收入的情况

万里股份主要的营业收入来自于铅酸蓄电池，而铅酸蓄电池接近有160年的历史，是工业阶段最早的化学二次电池。尽管铅酸蓄电池具有功率高、安全性高以及性价比高等诸多优点，但是由于生产技术门槛不高，目前市场上已有上千家铅酸蓄电池生产制造商，导致铅酸蓄电池市场竞争激烈。因此，万里股份的经营状况也受到了十分大的冲击。

(二)万里股份多次连续两年亏损扭亏为盈

万里股份上市不久就出现了首亏，上市10年期间连续两次被ST，并且连续两次成功扭亏，保有自己的上市资格，但其扭亏后的扣除非经常性损益的净利润仍然为负数。万里股份在2004年-2010年的业绩中，可以看出万里股份在发展的过程中其扣除非经常性损益的净利润持续为负数，如果单从这个指标来衡量万里股份的经营业绩，那么其业绩则十分不容乐观。并且万里股份自从上市以来，其经营状况每况愈下，其股票的市场表现也不容乐观。

五、万里股份“摘帽”过程中非经常性损益项目盈余管理分析

(一)万里股份非经常性损益项目盈余管理动因

1.保有自己的上市资格。万里股份自从上市以来，已多次被冠以ST的称号。根据交易所股票上市规则，被冠以ST的称号的企业如果在首个会计年度经审计的净利润继续为负值，则将会暂停上市。因此，万里股份积极进行盈余管理来保有自己的上市资格。

2.企业的利益驱使动机。利益是企业的一切经济活动的基础，企业进行任何手段盈余管理的目的都是为了获取利益，实现企业自身价值的最大化。而上市公司相较于非上市公司能够直接或间接获得更多渠道的利益资源。

2.企业的融资动机。在如今中国的市场大环境下，壳资源仍然非常稀缺。壳资源不仅具有稀缺性，对于上市公司而言最重要的是其具有巨大的收益性。在融资难的环境下，非上市企业大多数面临资金短缺的难题，而壳公司在一定程度上却能利用其上市资格在证券市场上快速融资。

(二)万里股份非经常性损益项目盈余管理手段

1.利用关联方交易关系冲回坏账准备，少计管理费用。2004年的管理费用较与2003年降低了87.98%，仔细分析，万里股份在2004年收回万里实业开发公司和北京友谊辉志房地产公司款项等而冲回坏账1058万元，而2003年却在应收款中计提了354万元坏账准备。对万里实业开发公司以及北京友谊辉志房地产公司进一步分析可知，该两家公司均为当时万里股份的关联公司，与本公司的关系分别为第一大股东以及同一关键管理人员。

2.处置无形资产以及固定资产来增加其营业外收入。2006年和2007年万里股份的营业外收入突然出现大幅度增加，分别是2005年的营业外收入的973.62倍和1612.99倍，并且其扣除非经常性损益后的净利润都是为负数。从2006年以及2007年万里股份的年报中可知营业外收入绝大部分均来自于非流动资产处置损益。

3.获得政府补助增加利润。万里股份是重庆当地一家重点企业，为当地政府创造了不少经济贡献以及众多就业岗位，因此成为重庆当地政府充分关注和扶持的一家企业。随着中国各省对GDP增长的业绩目标，当地政府往往会出于保护当地政绩的目的，从而大量拨款给经营状况不佳的上市公司，以此帮助企业渡过难关。万里股份在2009年获得了将近321万的政府补助，而当年的净利润为277.4万元，因此当年的政府补助为其净利润作出了巨大贡献。

(三)万里股份非经常性损益项目盈余管理的经济后果

1.内部财务指标没有得到根本改善。经过深层次分析，尽管万里股份多次成功“摘帽”，但其经营状况并没有真正得到改善。并且近三年的平均权益净利率水平为-6.44%，从万里股份的销售净利率、总资产周转率以及权益乘数三个方面来看，“脱帽”后的万里股份并没有在这三个方面做出相应积极正面的改善。万里股份在2004年成功扭亏为盈，但其盈利性并没有持续性，在2005年持续亏损，并且在2005年其权益净利率达到-98.64%，其资产盈利性非常不容乐观，给投资者传递了一个消极的信号。

2.外部市场绩效。衡量一家企业外部市场绩效的指标有很多，如市盈率、市销率以及每股收益增长率等等。其股票的价格波动趋势是最直观的一种衡量方法。股票的价格波动趋势也能体现一家企业经营状况指标，而万里股份在今年以来累计累计涨幅为-7.18%，而沪深300的累计涨幅为-4.49%。其总市值也显著低于行业平均水平。

从万里股份当前的经营状况来看，其公司采取的盈余管理手段只是为了短期内改善公司的经营业绩避免公司被退市的局面，长远来看，公司未来将会困难重重，并且会在财务报表使用者面前显现其真实面目。

六、结论和建议

(一)结论

万里股份利用我国特殊ST制度，自从上市以来多次利用非经常损益盈余管理手段进行扭亏为盈，从而保有自己的上市资格。由于非经常性损益项目自身的特殊性，并没有使ST公司经营绩效真正得到改善。反而企业管理层运用这种盈余管理手段在一定程度上阻碍了我国市场经济的健康可持续发展，让原本应该退市的上市公司继续占有稀缺的壳资源，占据了我国一些健康发展企业的市场生存资源。

(二)建议

1.对于ST企业自身：ST企业的管理层应该严格遵守相关的市场法律法规，不违规不犯法。企业的内部控制部门要真正起到监督指导公司的作用，积极给公司制定一些利于公司长期可持续发展的战略，使企业的盈利具有持续性以及健康性。

2.对于监督管理机构：由于我国对于上市公司违法信息披露的违规成本低，并且相关管理机构政策制定界限的模糊性。所以，在当前的政策制度背景下极易加大ST公司盈余管理的空间，给ST公司提供了更多盈余管理的可能性以及手段。因此，监管机构需要加大违规成本，使上市公司的违规成本大于违规收益。并且相关政策制定机构需要进一步对非常性损益项目以及ST退市制度作出更严格以及更明细化的规定，从而缩小ST公司盈余管理的空间和范围。