跨国并购研究综述

刘 佳

(山西财经大学会计学院 山西 太原 030000)

随着世界经济发展一体化，企业跨国并购的数量骤增，以并购的手段进行海外市场扩张正成为愈来愈多中国企业资本经营的手段。然而由于跨国并购过程复杂、风险大等特征，跨国并购的成功率不高,特别是发展中国家的企业。本文主要对近年来学者们对于我国企业的跨国并购研究进行回顾，总结归纳了研究结论，指出了不足，并提出了未来的研究展望。

一、企业跨国并购的动因研究综述

(一)国内研究现状

跨国并购是企业为了扩大市场占有率、快速建立国际竞争优势、实现长期稳定增长的一种战略抉择。企业选择跨国并购是多种因素综合的结果，而目前研究中对于跨国并购的动因，主要集中于通过海外资源、技术、人才的整合来增强企业自身的竞争力从而占据海外市场。

(二)关于跨国并购动因的理论依据

规模经济理论：是西方经济学家解释企业并购动因最早理论之一。规模经济是企业因扩张而获得的成本降低的优势，主要指供给方面的变化。企业希望通过跨国并购行为来增大企业生产规模，降低长期生产成本，从而获得规模经济效益；

多元化经营理论：是指一家企业同时拥有多个不同的业务分支从而获得经营优势的行为。中国企业旨在通过跨国并购来增加企业经营业务范围，提高经营效率，降低企业的破产概率、降低期望的税负和增加回报的稳定性，从而提高公司价值；

协同效应理论：是指企业并购后的整体经营效果高于原分散的企业之和。企业希望通过跨国并购行为来达到经营协同、管理协同和财务协同效应，共同提高企业经济效益；

市场势力理论：是指企业借助并购占据市场的行为。一方面，由于挤出效应企业可以减少竞争对手，提高市场占有率，加大对经营境况的操控。另一方面，企业间通过并购组成大规模企业集团，对抗外来竞争，规模的扩大使得企业形成了市场垄断，同行难以打破行业壁垒，获得了超额利润，增加了可持续发展的机会。

二、影响企业跨国并购绩效因素的研究综述

(一)国内研究现状

企业绩效是指在一定时期内企业经营活动的效益和业绩，常常被用来考核企业经营目标整体的实现程度，包括经营效率和经营成果两个方面。企业跨国并购绩效是目前学术界较为关注的研究问题之一，关于影响企业跨国并购绩效因素的文章不计其数，但大多数研究集中于政策制度、文化差异等外部层面以及企业自身等内部层面。

(二)影响因素分析

政策制度：

企业跨国并购的交易双方来自政策制度不同的两个国家，涉及到政治、经济、法律等诸多方面。因而，当跨国并购发生时，双方会无法避免地被国家政策制度差异所影响。目前，研究会计准则、产权保护制度对跨国并购绩效的影响文章相对较多，社会大环境、政府政策规定都在一定程度上制约、限制着企业的发展，特别是作为行业龙头企业，更会时时刻刻被政府和人民的监督，更加有必要关注国家政策制度的趋势方向。

从表2中可以看出，控制终点酸度为20 g/L时，即可达到除氯的效果，当提高终点酸度时，虽然除氯效果有所上升，但上升幅度较小，考虑到除氯段终点需要调节pH，宜选择终点酸度为20 g/L即可。根据废电解液的起始酸度，要控制终点酸度20 g/L左右，酸化时候控制液固比为4∶1即可达到终点酸度的要求。由于液固比较低，防止浆液黏稠，酸化时控制温度60 ℃。酸化的条件为起始酸度140 g/L，终点酸度20 g/L，液固比4∶1，酸化过程温度60 ℃。

文化差异：

不同的文化会萌生出不同经营理念和管理方法。文化差异对于跨国企业来说是一把“双刃剑”，企业跨国并购中，不仅面临国家文化差异还面临着企业、员工之间文化差异，但如果能在此基础上做好文化整合，两者达到互补效果，将会提升企业跨国并购的绩效。

企业自身：

企业自身的条件的好坏在不同方面对跨国并购绩效可能产生不同的影响。企业自身规模的大小是执行跨国并购的支柱条件，规模的扩大可能降低生产成本，是经济的，也可能是不经济的，规模的确定影响着跨国并购的效果，只有清楚地了解自身情况，才能达到预期的目的；企业自身的并购经验可以直接影响企业跨国并购的成败，一般而言，并购方面的经验越丰富，企业并购失败的风险就会越小，同时并购的效益会更多；企业自身治理机制也会影响企业跨国并购的绩效，由于企业的治理层与并购战略的决策、执行紧密联系，因而在治理者和股东利益更一致的企业中并购获得的效益会更多，并购溢价也会更低，相反在两者利益失衡下，并购效益会降低为负值。

三、企业跨国并购的风险研究综述

(一)国内研究现状

跨国并购的风险是指在未来并购行为给企业带来损失的可能性。风险衡量是一个重要且不容小觑的方面，目前学术界对于企业跨国并购的风险的分类主要依据并购的三个不同阶段,准备、实施和整合，细分又主要集中在对政治法律风险、财务融资风险、文化人力整合风险的研究上。

(二)风险细化

财务融资风险:

跨国并购财务融资风险是指企业在并购过程中举债融资以及资本构造的调整变化引发的财务危机甚至破产损失的可能性。由于企业的跨国并购会在一定程度上占用大批流动资产,在企业自身资金不足的情况下,就势必需要借助向银行贷款等方式融通资金,可否充分利用好企业内外的渠道和途径在较短时间内筹集到需求的资金是企业跨国并购活动面临的财务融资风险。

文化整合风险：

跨国并购的文化整合风险是指交易双方不同国家之间的文化差异导致企业目标无法实现的可能性。文化差异体现在众多方面，不同层面的文化差异具有不同的属性，不仅体现在企业整体的文化理念、文化氛围，更会体现在企业平日的生产经营活动细节、员工的价值观中。当交易双方处于两种差异较大的文化状况下，将会无法避免地产生各种矛盾，能否做好文化整合是企业实现并购目标的关键。

人力资源整合风险：

跨国并购的人力资源整合风险是指企业并购行为带来双方员工、客户资源的改变导致企业目的无法实现的可能性。人才的竞争是现代市场竞争的本质，人才是企业的宝贵资源，特别是管理精英、技术贤才和熟练工人等，企业在跨国并购后应注意员工流失，员工情绪波动以及对新组织的不适应等多方面的风险。

(三)风险对策

1.加强政府和企业间的沟通，充分利用政府扶持政策，共同应对政策制度风险；

2.完善国内立法，建立区域性跨国并购法律制度，充分了解标的企业所在国家的法律与企业目标；

3.选择合理的筹资融资方式和途径，有效运用各种融资渠道,拓宽并购资金来源；

4.深入开展企业员工跨文化培训工作，着力培养跨国并购的人才，提升企业的跨文化管理以及整合水平；

5.加强对人力资源重要性的认识，制定出稳定人才的政策，以激励员工在并购后的企业里勤奋工作。

四、未来研究展望

企业跨国并购无论是理论还是实践,都是一个不断发展与创新的课题。纵观我国众多学者们的研究，以下方面需要进一步研究和探讨:

1.影响企业跨国并购绩效的因素包括政策制度、文化差异、社会经济等诸多方面，然而关于中国企业跨国并购绩效的影响因素目前未形成统一的观点，在今后的研究中，学者可以增加样本容量实行分析，提炼出关键因素，特别是文化、财务、人才整合方面；

2.我国有关跨国并购的研究大多数是基于国外已有的理论的开展的，因而很难打破原有理论构架，我们国家的研究要结合中国特色社会主义来分析，从而构成适合我国国情的新体系；

3.我国跨国并购的研究目前时间跨度短，在未来应加强对它的长期跟踪研究；

4.跨国并购中可能存在的风险以及相应的方法措施研究，应该更加具有系统性。