从SDR看Libra对人民币国际化的影响

(重庆工商大学财政金融学院 重庆 400067)

一、SDR与Libra的比较

数字货币作为一种由金融技术创新驱动的新型货币，从广义的层面来讲，包含以数字形式存在的所有货币。目前，数字货币的主流是“去中心化”的数字货币，比特币是典型代表。今年，一个新型的基于区块链技术的数字货币备受关注-Libra。

Libra从本质上来讲是一种采用区块链技术的数字货币。不同于比特币完全无信用背书，Libra以100%挂钩一篮子银行存款和短期政府债券，将资产储备作为后盾，从而进一步实现币值稳定和信用的增加。Libra通过把多种传统货币加上黄金、可信的政府债券等资产按一定比例建成一个组合，利用波动的相互抵消，维持组合的稳定来解决币值稳定的思路与国际货币基金(IMF)创设特别提款权思路是一致的。

二、加入SDR后的人民币国际化现状

人民币的入篮提升了人民币的国际接受程度。目前，人民币的国际化程度正在日益加深，通过对中国人民银行发行的2018年人民币国际化报告可以得知，人民币国际化指数(RII)自2017年三季度末的1.90开始走出低谷，2018年末，RII为2.95，较2017年初回升了95.8%，实现强势反弹。在RII的变动中可以看出，自2016年人民币纳入SDR篮子后，人民币国际化进程经历了处理政策调整变动带来的汇率变化造成的国内金融波动；适应外资流动对我国金融体系、实体经济带来的冲击等多种磨练，从而提高了人民币在国际上的使用频率并扩大了中国经济金融开放的承受能力，同时也为构建开放型经济新体制提供有力保障，推动了人民币国际化程度的加深。

三、Libra对人民币国际化的影响

(一)阻碍人民币国际化进程

从SDR与Libra的联系发现二者均是以一篮子证券作为资产抵押的，因此我们能从SDR来看Libra对人民币国际化的影响。从上文SDR入篮后人民币国际化的现状可以发现，人民币加入SDR很大程度上推动了人民币国际化的进程。从微观来说，人民币入篮后许多国家提高了对人民币的认可度，使得我国居民在境外消费更加便捷；我国以银行业为首的金融结构也因人民币国际化进程的加快而深入了解国际业务，使得我国的金融市场与资本市场得以更加开放，提高了金融机构的创新程度。从宏观方面来说，人民币的入篮带动了各国央行以及机构投资者进行人民币资产配置，加深了市场主体在跨境贸易和投资中人民币的使用频率，同时还提高了人民币的国际货币职能，人民币国际化进程明显提速。

(二)对全球货币体系造成冲击

人民币的入篮使得SDR篮子更具代表性与公平性。在根据IMF数据显示，新兴市场国家外汇储备全球占比约67%，而人民币的入篮，有利于增强新兴市场国家在国际事务中的话语权，提高了国际货币体系的公平性。人民币加入SDR使用有助于加快促进国际货币体系多元化改革，降低国际货币体系对美元的依赖，削弱美元网络外部性，为人民币国际化拓展外部空间。人民币的入篮的实质就是希望通过联合欧元、英镑等其他主要货币的影响力来制约美元霸权，改变目前美元独大的局面，让国际货币体系更加多元化与均衡化。

(三)影响人民币向全球储备货币的转化

由于SDR属于国际货币体系的一部分，人民币的入篮意味着其开始承担更大的国际货币职能，这代表着人民币对现有国际规则的承认与接受，对国际货币政策协调的参与和配合。由于现今欧洲众多国家与日本国债收益率均跌入负值，令全球负利率国债规模超过16万亿美元，导致他们外汇储备多元化配置遇到新的挑战，这使得那些央行机构倾向于将人民币视为现阶段的替代型储备货币。可以看出，自人民币加入SDR篮子与“一带一路”计划的实施，人民币正在逐渐向全球储备货币转化中。

四、政策建议

(一)推动人民币纳入Libra的储备资产，并加快央行数字货币的研究

Libra的正式运行，短期内应该对我国移动支付拓展海外市场影响不大。我国移动支付拓展海外市场面临最大的问题是当局监管出于安全之类的考虑。从长期来看，我国支付平台和金融科技企业应做好应对准备，监管层应鼓励我国在区块链技术有所建树的互联网公司如阿里巴巴、腾讯等公司积极加入Libra协会，成为其合作伙伴，以便于参与重大政策的表决，从而推动人民币加入Libra储备资产。

(二)加强数字金融领域的国际协作，继续推动人民币向全球储备货币的转化

Libra一旦形成超主权货币，将对各国的主权货币造成冲击，国家货币主权是国家主权在货币问题上的体现，一旦主权货币被完全或部分替代都会影响政府管理社会的职能，该国实施货币政策与财政政策的能力也会受限。为了应对这类超主权数字货币给我国金融环境造成的冲击，我国要在加快自身央行数字货币和数字货币研发的基础上积极加入世界数字货币和数字支付的全球治理构建。在国际上加强与各国央行及国际组织的合作，提前构建对天秤币Libra的监测、监管政策框架。联合国际上对CBDC研究主要国家如德国、新加坡、英国、加拿大、瑞士等在IMF和BIS、FSB等国际金融组织的平台上积极支持国际金融组织对客户身份识别，数据储存和运输，跨境支付、个人隐私和数据安全的监管框架和治理机制的研究和构建，才能更好的维护我国的利益，来推动我们数字金融的发展，最终更好的支持实体经济。

(三)把握机遇，扩大人民币的国际影响力

Facebook的国际影响力是Libra能推出的重要原因，因此，参考此法，我国应鼓励中国互联网企业扩大海外业务的范围，扩大人民币的国际影响力。一方面，国内支付平台可以利用国内庞大用户群的优势与海外企业建立战略合作关系，通过购买股份、建立合资企业等方式推广金融服务，同时提升国内数字货币平台的国际影响力和竞争力。另一方面，国内的支付平台要把握住机遇，来推动人民币的国际化：国内的支付平台可以瞄准海外游旅客，与当地建立合作关系，以打开海外市场；还可利用一带一路政策的推广，来瞄准一带一路所辐射的国家，以推广我国支付平台在海外的应用。