限硫限了哪些油

文／丁继胜 任立新 窦立荣 刘贵洲

2020 年1月1日，国际海事组织 （IMO）开始强制执行限硫新规，船用燃料油硫含量从3.5%降低到0.5%，燃料油行业迎来史上最大变革。航运业是全球石油消费重要领域，年消费量近3 亿吨。限硫新规的实施，使航运业停止使用高硫燃料油，需求结构发生重大变化，直接影响石油、炼化行业。海外重质原油销售机遇和挑战并存，低硫重质原油将受追捧，高硫重质原油需求减弱。

对燃料油和销售市场的影响

限硫新规的执行给燃料油市场带来需求结构的变化，同时为销售市场带来极大的不确定性。

航运业是石油消费的重要领域，2018 年石油消费量达到近3 亿吨。航运业燃料的构成包括凭价格优势占市场份额70%的高硫燃料油，占25%的馏分油（船用柴油等）和少量的低硫燃料油。航运业消耗燃料油约为400 万桶/天，其中含硫2%以上的高硫燃料油占83%；而含硫0.5%以下的低硫燃料油仅占2%。限硫新规的实施，使所有未安装脱硫设备的船舶禁止携带硫含量超标的燃料油，燃料油市场将从高硫燃料油过渡到低硫燃料油。2020 年，约2.2 百万桶/天高硫燃料油被其他燃料替代，其中低硫燃料油为1.4 百万桶/天。

限硫新规还会引起船用燃料油市场的变化。据业内估计，低硫油供应缺口将达20%，由此使低硫燃料油价格上涨，从而刺激炼厂在低硫燃料油生产上加大投资力度，扩大产能。与此同时，炼厂还将对高硫燃料油进行进一步脱硫深加工，增加低硫燃料油供应量。

从原油销售市场来看，限硫新规的执行，将提振低硫原油价格，轻、重质原油价差缩窄。石油业将含硫量小于0.5%的原油称为低硫原油，0.5%～2%的原油称为含硫原油，大于2%的原油称为高硫原油。目前，高硫原油占全球原油总产量的一半左右，中东原油占大部分，美洲、北非占少量。低硫原油占全球原油总产量的20%左右，主要分布在美国、巴西、西非、远东和中亚地区。限硫新规执行后，为满足市场需求，在低硫、高硫原油价差未拉到足够大的情况下，炼厂更多倾向于采购低硫原油，使低硫原油市场需求增加，低硫原油价格也随之提升。特别是低硫原油中的重质原油燃料油组分高、价格相对便宜，炼厂更加倾向采购低硫重质原油加工燃料油，这将导致其成交价格上涨，贴水减少或由贴水转为升水，影响轻、重质原油价差。

不仅如此，限硫新规的执行，还将增加原油销售市场不确定性。一方面是执行和监管的不确定性。2018 年有70%船东表示执行新规，2019 年上升到90%，2020 年1 月1 日虽然如期执行，但实际执行率和监管力度有待观察。另一方面还将带来脱硫装置安装的不确定性。随着新规的执行，船舶安装脱硫装置的数量比例将上升，2020 年全年预计安装3000 台，安装率达7%，但这个数字存在很大不确定。

低硫燃料油加工和供应也存在不确定性。因其炼厂生产低硫燃料油需要综合考虑投资经济效益、改造周期、轻重原油价差等因素，只有高硫燃料油和低硫燃料油市场价差扩大到一定程度，炼厂生产低硫燃料油才有更多积极性。为应对低硫时代，市场上低硫燃料油的存储量已经达到约3500 万桶，未来存储量将进一步增加。符合标准的低硫燃料油是否能满足不同区域船加油市场需求，也存在一定的不确定性。

海外重质原油销售有机遇和挑战

重质原油是中国海外油气项目原油生产中的重要组成，遍布亚洲、非洲、美洲等地，主要产品有南苏丹Dar 原油、乍得Doba 原油、伊拉克Basra Heavy、委内瑞拉Merely、厄瓜多尔Napo、加拿大WCS(PXB)等原油。其中，南苏丹Dar 原油、乍得Doba 原油属于低硫重质原油，其他4 种属于高硫原油。

2017 年以来，海外项目重质原油价格与布伦特（DTB）相比，总体上价差贴水逐步缩窄，低硫重质原油更为明显。随着限硫新规的执行，低硫重质原油的供需矛盾日益加大，其价格贴水大幅减少，甚至转为升水。2019 年以来，乍得Doba 原油和南苏丹Dar 原油取得了较好销售价格。由此可见，低硫重油原油将受到追捧，市场销售升贴水维持在较好水平。

与此同时，高硫原油面临挑战，特别是高硫重质原油价格有下行压力。未来高硫原油需求量主要取决于美国墨西哥湾、中国和印度等地的炼厂，因这些地区炼厂有适合的装置炼制高硫原油。OPEC 限产、委内瑞拉和伊朗受美国制裁，全球重质原油供应减少，炼厂采购其他替代重质原油，给海外项目高硫重质原油销售一定支撑。然而与伊拉克Basra Heavy 原油、厄瓜多尔Napo 原油相比，加拿大油砂项目重油销售将面临更大压力。加拿大重油严重依赖美国市场。今年加拿大重油WCS与WTI 价差均值基本维持在13 美元/桶。限硫新规的实施，加拿大重油市场将继续承压，价格波动加剧，价差会继续扩大。但由于外输管道扩建进展、阿尔伯特省减产计划延续、美国从其他国家进口重质原油减少等因素，对加拿大重油价格有支撑，一定程度上缓解限硫新规冲击。

●航运业是全球石油消费的重头，年消费量有3亿吨。

从容应对限硫新规

重质原油在海外项目原油销售中占据重要地位，部分重质原油在市场已形成品牌，并有一定的知名度。中国石油企业应采取以下几个措施，继续做好海外项目重油销售推价工作，。

第一，面对低硫重质原油市场供应趋紧，轻、重质原油价差缩窄甚至出现的倒挂，南苏丹Dar 原油、乍得Doba 原油销售应抓住市场机遇，把握市场需求，加强扩销推价力度，力争取得更好经济效益。

第二，伊拉克Basra Heavy、厄瓜多尔Napo、加拿大WCS(PXB)等高硫重质原油，应继续重视市场价格波动风险，采取措施防止价格下跌。与此同时，优化重油销售渠道，继续开拓潜在市场客户，增加目标市场销售规模；考虑加拿大重油铁路运输的经济性，研究开辟新的方向运作重油回国的可行性。在市场波动较大情况下，优先考虑重油回国销售方案，各油气企业之间和油气集团内部加强统一协调，实现经济效益一体化。

第三， 未来低硫原油市场需求增加，给海外项目增产上产低硫原油销售创造了机遇。为实现原油出口销售推价，建议对增量低硫原油开展销售推介，让市场了解原油物性等基本情况。同时，借鉴海外项目新油种出口销售运作成功经验，提前做好销售准备工作，如销售模式探讨、销售协议谈判、原油品质分析、国际市场调研等。