我国资本市场有效性不足的成因及解决措施分析

在我国社会主义市场经济快速发展的新时代，资本市场可以连接投资者与筹资者，是上市公司进行借贷和投融资的平台。资本市场的有效性有助于发挥资源的优化配置，给予投资者合理回报，促进资本市场健康、有序发展。尽管从总体上来看，我国在构建多层次资本市场的过程中加大了工作力度，而且我国资本市场体系也在日益完善，但我国资本市场还存在有效性不足的问题，在很大程度上制约了资本市场作用的发挥。这就需要对提升我国资本市场有效性的重要价值有清醒的理解和认识，并坚持问题导向和系统思维，着眼于解决我国资本市场有效性不足问题，在深入分析其原因的基础上，找出有针对性的解决措施，最大限度地提升我国资本市场有效性，进而在资源配置方面发挥更加积极的作用，推动我国资本市场步入科学、健康、持续发展的轨道。

1 提升我国资本市场有效性的积极作用

从当前我国资本市场的整体发展情况来看，目前已经步入了多元化的轨道，而且与过去相比也具有很强的综合性和拓展性，这在很大程度上促进了其发展，但在具体的实施过程中仍然存在有效性不强的问题，而且也有很多企业没有深刻认识到提升我国资本市场有效性的重要价值。注册制对企业上市理念具有十分重要的影响，特别是由于注册制已经改变了传统的上市要求，满足上市市值要求是上市的核心内容，因而要求企业在实施上市的过程中更加重视自身企业的整体发展能力，特别是提升经营与管理能力，强化自身的可持续发展，通过苦练“内功”最大限度地提升企业的真实价值，只有这样，才能得到认可，进而顺利实现上市，但目前一些企业在这方面还存在不足，也制约了有效性。这就需要在推动我国资本市场发展的过程中，应当将有效性作为重中之重，只有这样，才能使资本市场发挥更加积极的作用。提升我国资本市场有效性，还有利于进一步优化和完善我国资本市场体系，特别是对于进一步提升企业科学经营和有效经营具有重要支撑作用。在我国大力推动科创板、创业板市场快速发展的新时代，上市公司通过分拆上市能够使自身的发展具有较强的支撑力，如子公司分拆上市之后，通过自身经营能力的显著提高，其品牌影响力会进一步提升，这也会在客观上进一步提升母公司的品牌价值；提升我国资本市场有效性，还有利于优化上市公司结构，由于上市公司还存在比例不合理的问题，比较突出的就是国有企业比重大，非国有企业比重小；大中型企业比重大，小企业比重小；国有控股上市公司多，企业整体上市公司少。而通过提升资本市场有效性则能够使我国上市公司的比例更加科学，同时也能够使更多的企业通过资本市场取得更大的发展。因而，应当深刻认识到提升资本市场有效性的重要价值，并采取切实有效措施加大工作力度。

2 我国资本市场有效性不足的原因分析

2.1 投资主体结构不够合理

深入分析我国资本市场有效性不足的原因，首先就是投资主体结构不够合理，这已经成重要的制约瓶颈。我国资本市场投资主体结构存在一定的不合理性，这其中最为突出的特点就是机构投资者数量相对较少，而个人投资者数量相对较多，两者比重差距较大。特别是从机构投资者来看，更加注重对上市公司的投资，而个人投资者则更多的是属于“投机行为”，这就直接导致我国资本市场具有极大的不稳定性，使得我国资本市场的功能无法得到更有效的发挥。由于我国资本市场投资主体结构不够合理，这也在很大程度上限制了融资功能，使很多企业无法通过资本市场进行融资，制约了我国企业的发展。因而，如何解决我国资本市场投资主体结构不合理的现状，是促进我国资本市场有效性的重要举措，对此应当有清醒的理解和认识。由于投资主体结构不合理，这也在很大程度上制约了资本市场有效性建设，甚至会出现一些结构性矛盾，严重地会导致我国资本市场出现重大风险。

2.2 金融产品体系不够完善

健全和完善的金融产品体系，对于促进我国资本市场可持续发展具有重要支撑作用。从我国资本市场有效性不足的成因来看，其包括金融产品体系不够完善，特别是还存在很多不合理的问题，直接导致我国资本市场的功能和作用发挥受到了一定的限制。从证券市场来看，尽管与过去相比有了较大的进步和提高，但目前我国证券市场主要是国债、政府债、公司债为主，其流动性受到了较大的限制，制约了我国证券市场科学和健康发展。我国资本市场金融产品体系不够完善，还表现为我国个人理财产品缺乏创新，特别是很多金融机构对个人理财产品的设计不够到位，而且在发展的过程中也存在不规范的现象，甚至出现了很多不到位的方面。从总体上来看，由于金融产品体系不够完善，在很大程度上制约了我国资本市场的有效性。

2.3 公司治理结构存在缺陷

健全和完善的公司治理结构，对于提升我国资本市场的有效性至关重要。从目前我国上市公司治理结构来看，还存在很多不完善的地方，特别是由于存在诸多缺陷，在很大程度上制约了我国上市公司的科学性和有效性。如在实施上市公司分拆上市的过程中，由于上市公司实施分拆上市之后，会导致子公司与母公司之间出现大量的关联担保、关联交易，就会导致出现违规占用资金的问题，甚至会导致分拆上市的子公司成为母公司的“垃圾桶”，这在很大程度上会制约资本市场的科学发展，同时对母公司的发展也会造成一定阻碍作用。公司治理结构存在缺陷，也表现为一些上市公司不注重加强自身建设，特别是在现代企业制度建设方面相对比较薄弱，自身的经营与管理能力还存在诸多制约因素，因而也会导致我国资本市场出现有效性不足的问题。

2.4 人才建设相对比较薄弱

人是生产力中最活跃的因素。对于提升我国资本市场有效性来说，要在人才建设方面狠下功夫，但目前我国资本市场人才建设体系仍然不够完善，优秀人才不足的问题相对比较突出。如有的上市公司在发展的过程中不注重人才建设，在人才引进、培养等诸多方面不够到位，而且在有效使用人才方面也缺乏针对性和特色化，这也直接导致我国上市公司的整体发展能力不强。我国资本市场人才建设相对比较薄弱，还表现在培养优秀人才方面缺乏一定的重视程度，如从证券市场人才建设的整体情况来看，仍然存在很多瓶颈，人才无法满足需要的问题比较突出。

3 提升我国资本市场有效性的解决措施

3.1 优化投资主体结构

对于提升我国资本市场有效性来说，至关重要的就是要在优化投资主体结构方面狠下功夫，只有这样，才能使其更具有针对性和效能性，进而提升我国资本市场有效性。在具体的实施过程中，要高度重视市场在资源配置中的决定性作用，进一步优化和完善投资体系，努力使其取得更好的成效。比如目前我国已经有3万多亿元的养老保险基金，如何更有效地防范和控制入市风险是必须高度重视的重大问题，否则就会导致我国资本市场结构不合理，这一点需要引起重视，特别是要采取有效措施大力推进证券市场的市场化步伐。在优化投资主体结构的过程中，要更加高度重视规范化建设，积极培育和完善机构投资者，最大限度地提升机构投资者的有效性，同时还要切实加大监督管理工作力度，对于出现问题的机构投资者还要给予一定的惩处，特别是要在提高惩处力度方面下功夫，只有这样，才能使机构投资者具有可持续发展的能力。

3.2 完善金融产品体系

对于提升我国资本市场有效性来说，要在完善金融产品体系方面下功夫，只有这样，才能使投资与融资更有效地对接，进而提升资本市场的有效性。在具体的推广过程中，要进一步规范证券市场发展体系，推动证券市场的科学、健康发展。如在我国推广注册制后，由于不需要证监会同意，企业实施上市只需要按照相关规定进行备案即可，而后期监管十分严格，因而一些企业即使顺利实现上市，但由于后期经营不善或者不具备发展潜力，也会成为“垃圾上市公司”，进而最终被市场所淘汰，因而企业应当更加重视上市后的经营与管理能力建设。完善金融产品体系，还要更加高度重视其他产品的可持续发展，如在个人理财产品方面，金融机构应当在这方面进行深入的研究和分析，特别是要着眼于使个人理财业务更具有针对性和特色化，将其与客户关系管理进行有效结合，努力在产品设计方面能够满足需求，只有这样，才能促进个人理财业务可持续发展，同时也能够在促进我国资本市场有效性方面实现新的更大的突破。

3.3 改进公司治理结构

在提升我国资本市场有效性方面，还要切实发挥上市公司的积极作用，努力在改进公司治理结构方面狠下功夫。在强化自身竞争力建设的过程中，应当强化持续竞争力，大力加强可持续发展模式创新，对自身的发展进行战略设计和安排。如对于高科技企业来说，即使自身仍然没有实现盈利，也要切实加大技术创新工作力度，同时还要在储备方面给予高度重视，确保企业具备长远发展能力和合理竞争力。要进一步转变信息披露理念，特别是要进一步强化自愿披露意识，不断健全和完善信息披露机制，拓展信息披露渠道，完善信息披露体制，对各分支机构、各部门涉及到的财务信息进行统一管理、统一编制会计报表、统一进行披露等。企业应当严格按照现代企业制度的要求组织实施，进一步强化企业经营管理能力建设，如对于科技企业来说，应当加强科技创新能力建设，进一步健全和完善科技创新机制，强化科技创新能力的持续性。要大力推动现代企业制度建设，进一步加强对公司管理制度建设的基本情况进行调查和分析，找出存在的问题，制定有针对性的优化对策，进而才能使公司治理结构更加科学，这对于提升我国资本市场的有效性同样具有很强的基础性和支撑性作用。

3.4 加强人才教育培养

要想我国资本市场的有效性取得更大突破，一定要在打造人才方面狠下功夫。在具体的实施过程中，应当切实加强各类优秀人才的培养工作力度，同时也要对企业的财务人员、业务人员进行教育和培训，使他们深刻认识到提高业务能力、职业意识、管理能力的重要性，同时也要进一步强化他们的综合素质建设，既要懂经营、也要懂业务，更要懂如何发挥自身的积极作用推动资本市场发展。要大力加强复合型人才建设，企业要切实加大优秀人才的引进力度，特别是要从自身人才的实际情况入手，对紧缺人才进行引进，如通过高薪聘请的方式。对于上市公司来说，经营者还要更加高度重视自身的能力素质建设，大力弘扬企业家精神，加强对资本市场的研究力度，严格按照法律法规的要求开展经营活动，并且要在发挥引领性、导向性等方面取得突破，只有这样，才能在提升我国资本市场有效性方面发挥企业家的积极作用。

综上所述，在我国资本市场快速发展的今天，如何提升我国资本市场有效性越来越重要，只有这样，才能使我国资本市场步入良性发展轨道，否则就会制约我国资本市场的可持续发展。这就需要我国在推动资本市场发展的过程中，应当把提升有效性上升到战略层面，既要深刻认识到其重要价值，也要对我国资本市场有效性不足的成因进行深入地分析，进而制定有针对性的解决措施，推动我国资本市场步入良性发展轨道。在具体的实施过程中，要更加高度重视促进我国资本市场的多元化、系统化和效能化水平，重点在优化投资主体结构、完善金融产品体系、改进公司治理结构、加强人才教育培养等方面，最大限度地提升我国资本市场有效性，促进我国资本市场取得更大的突破。