高新技术企业的研发支出增加与财务弹性分析

摘  要：十三五规划以来，我国经济发展方式开始发生转变，国家对高新技术企业的重视，使其加大研发投入力度，在某种程度上，拉动了我国经济增长。本文选取Z公司企业为案例研究，得出研发支出的增加使该企业财务弹性和抵御市场风险能力下降，并由此提出相关建议。

关键词：财务弹性分析;高新技术企业;研发支出

一、案例简介

Z公司于1985年正式成立，第二年开始自主研发，经过三十四年的不懈努力，Z公司的创新技术与产品解决方案满足了全球不同运营商的差异化需求。

2016年，Z公司将“以时代重构为契机，让信息创造价值”，并围绕“新兴领域”布局，加大创新与转型，构建M-ICT核心竞争能力。 Z公司用于研究开发的费用持续增长，并在2017年达到顶峰，然而这种持续增长的研发支出可能会导致企业财务弹性减小，使得企业适应经济环境变化的能力减弱，进而影响企业的竞争力。

二、案例分析

（一）研发活动指标分析

首先，对于高新企业来说研发创新是首要任务，因此对Z公司研发支出增加行为的指标进行分析。

图1中Z公司的研发投入总体呈上升趋势，但2013年有所下滑，之后又呈快速增长的发展趋势，尤其在近几年，公司致力于研发5G和芯片，其增长速度最为明显，2015年研发投入增速达到35.4%，并在2017年达到峰值129.62亿元。通信行业的创新能力直接影响产业发展状况，但是研发也一定存在风险，第一，研发需要大量的资金投入，很难快速产生收益，易造成企业资金周转困难;第二，产品创新成功后易被模仿，甚至有被超越的可能。

Z公司的研发人员数量一直在三万人左右浮动，虽然在2018年数量有所下降，下降至25969人，但其研发人员占比一直保持在35%以上，一般公司很难达到这么高的比例，这充分说明Z公司对研发人员的重视。研发人员高占比是推动企业持续发展的重要保证。

（二）综合分析

2011年-2018年期间，Z公司的资本购置比率基本在1以上，2015年企业投入了大量的研发费用，但资本购置率却最大，说明2015年之前几年的研发活动产生了大量的现金流，使企业可以靠自身经营来满足研发活动等所需的资金。对于2011年-0.45和2018年-1.89的负数指标，是因为企业产生亏损，对新项目的大量投资很难快速产生收益。

Z公司的全部现金流量比率在2012-2014年低于0.1，说明企业将大量的现金流用于筹资和投资活动。在2015年减少了筹资和投资活动的现金流出，因此，该比率有所上升，上升至0.29。

从2011年-2018年，Z公司的资产负债率大都维持在0.75左右，在2015年之前资产负债率较高，分别为0.75、0.79、0.76、0.75，说明企业负债占比过大，2015年加大研发投入，使得资产负债率有所缓和，降至0.64，但2018年的巨额亏损又使该公司的资产负债率上升到0.75。同时该公司的存货周转率呈下降趋势，从2012年的5.60降至2018年的2.29，企业对于新技术的研发，其时间周期可能导致存货周转率下降。Z公司应收账款周转率基本在4左右浮动，但在2016年出现峰值9.89，说明这段时间企业发展较好，可以更多地采用现金销售的方式。2017年，应收账款周转率下降近一半，为4.47，其中应收票据占比较大，这说明政府扶持高新技术企业政策的实施，使高新企业越来越多，行业间的竞争也越来越激烈，企业为促进销售、实现企业利润而采取赊销的方式，进而导致企业应收账款周转率的下降。但在2011-2018年，企业的销售毛利率呈现缓慢的上升趋势，从0.28上升至0.33。Z公司的速动比率都在1左右浮动较为正常，在2015年，速动比率最高为1.2，说明企业在有价证券和应收账款上占用太多资金，会增加企业投资的机会成本，在2018年最低为0.78，反映企业的短期偿债风险较大，企业的有价证券和应收账款较少。

三、总结

通过上述对Z公司企业财务弹性分析以及公司近年来的发展状况可知，随着Z公司研发费用占比的增加，企业的资本购置率、全部现金流量比率有上升趋势，相反，当企业的研发支出行为增加时，企业的财务弹性指标有所减少，财务弹性下降。因此会导致Z公司抵御市场风险的能力下降。从2011年-2018年，Z公司销售毛利率保持稳定增长趋势，但偿债能力有所下降，这与行业内竞争对手增多、竞争压力大有关。企业首先要进行研发投入，其次为了实现利润，企业采取赊销的优惠政策来吸引客户，进而使企业的偿债能力下降。目前5G核心技术在全球还未实现，Z公司将此作为研發方向，这无疑会提高企业竞争力、实现企业利润，但企业也应在研发费用和财务弹性之间权衡。在企业发展的过程中采取更加稳健的发展战略，扩大销售，以提高财务弹性，防止因为研发支出的过多投入导致企业适应经济环境变化的能力下降，不利于企业的持续发展。

参考文献：

[1]冷湘韵.研发支出增加与财务弹性分析——基于同仁堂的案例研究[J].价值工程，2019，38（21）：44-46.

[2]刘雪晶.京津冀地区上市公司财务弹性比较分析[J].当代经济，2019（03）：44-45.

作者简介：

王文莉（1997.03-），女，汉族，山西省平遥县人，会计学，在读硕士。