考虑声誉的农产品质押融资中双重委托代理激励机制探析

2020-02-03杨琦峰程园园宋平

财会月刊·下半月 2020年1期

杨琦峰程园园宋平

【摘要】农产品质押融资是突破涉农企业融资困境的有效模式。农产品质押融资业务中引入第四方物流，在解决农产品质押融资开展受限问题的同时，也引发了银行、第四方物流及第三方物流之间的双重代理问题。运用委托代理理论，构建银行、第四方物流及第三方物流的双重委托代理模型，把物流企业的声誉效应引入模型中，求解得到考虑声誉与不考虑声誉两种情况下的最优激励参数，并进行算例演示。结果表明：考虑物流企业的声誉效应后，第四方物流、第三方物流的努力水平提高，获得的激励系数增大；银行单期期望收益增加。可见，引入声誉的激励机制能实现更好的激励效果。

【关键词】农产品质押融资；声誉；双重委托代理；激励机制

【中图分类号】F832【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2020）02-0126-5

【基金項目】国家自然科学基金重点项目“我国经济转型期线上供应链金融协同创新及其风险控制研究”（项目编号：71233006）；国家自然科学基金面上项目“互联网金融三维信任机制及参与者信任感知与交易决策”（项目编号：71473186）

一、引言

“三农”问题是关乎我国社会经济发展、缩小贫富差距、维护社会稳定的重大问题。自2004年以来，中央一号文件连续16次聚焦“三农”问题，2019年中央一号文件更是直接指出，坚持把解决好“三农”问题作为重中之重，发挥“三农”的压舱石作用。“三农”问题的有效解决，不仅需要中央和政府宏观政策支持，也需要农村金融的配合以解决涉农企业发展中的资金短缺问题。农产品质押融资作为一种服务于“三农”发展的新型融资模式，有效破解了涉农组织的融资困境。

农产品质押融资将存货质押融资中的存货具体化为农产品，是农产品供应链金融的一种主要模式。农产品具有难运储、周期性、分散性等特征，使得单一的第三方物流很难满足农产品质押融资业务中物流服务的需求。第四方物流作为农产品现代物流的一种发展模式，通过衔接多种物流服务和物流设施，克服了农产品物流资源分散、单个物流企业竞争力薄弱的问题[1]。实际中，第四方物流参与农产品质押融资的例子已屡见不鲜。江苏恒润物流公司作为物流集散中心，与银行开展合作，为农产品供应链条中的企业提供物流、融资服务。中国储运发展股份有限公司已有多年开展农产品存货质押融资、仓单质押融资的经验[2]。第四方物流参与农产品质押融资业务，在满足业务对物流的需求的同时，也引发了银行对第四方物流、第四方物流对第三方物流的双重代理问题。

近年来发生的“上海钢贸”“青岛港骗贷”等案件说明防范参与主体的道德风险是一个必须解决的核心问题。在供应链金融中存在的银行对物流企业、银行对B2B平台、核心企业对协作企业等委托代理关系中，委托人需要设计激励机制来防范代理人的道德风险。王勇等[3]在传统委托代理模型中加入公平偏好因素，从是否考虑公平偏好因素两个方面研究了银行对第三方物流的激励问题，认为银行可以依据物流企业的公平偏好强弱合理设计报酬机制。史金召等[4]从道德风险识别和防范的视角，基于委托代理理论和博弈论，通过构建道德危害模型得出银行与B2B平台最优分享契约，以防范B2B平台隐藏行动的道德风险。辛玉红等[5]基于供应链金融，结合多任务委托代理模型，从信息对称和信息不对称两个方面研究制造商对供应商的激励问题。但这些激励机制的设计只考虑了显性激励，而忽略了声誉等隐性激励。现实中，个体或组织往往会为了追求良好的声誉而努力。Fama[6]最早提出声誉可以作为显性激励的一种不完备替代的观点，他认为即使没有显性激励，代理人也会通过努力工作积累良好的声誉以提高自己的竞争力。Lewis[7]认为，声誉是企业与利益相关者合作的前提和取得信任的基础。时茜茜等[8]认为，引入声誉的激励机制能更好地协调业主和合作商的关系，防范代理人的道德风险，隐性激励因素对代理方有持续的激励作用。宋平等[9]基于声誉视角，运用多阶段动态博弈方法研究了绿色供应链电子订单模式的信任机制，指出声誉能促进绿色供应链参与主体之间的相互信任。

综上所述，在农产品质押融资业务开展过程中，银行、第四方物流及第三方物流的双重委托代理关系中存在着信息不对称问题，容易引发物流企业的道德风险。因此，需要设计激励机制来激励物流企业员工努力工作。而声誉作为长期合作契约签订和运行的基石，对规避代理人的道德风险有着不可替代的作用。基于此，本文以农产品质押融资业务中银行、第四方物流及第三方物流的双重委托代理关系为研究对象，结合委托代理理论和声誉理论，构建银行、第四方物流及第三方物流的双重委托代理模型，在考虑物流企业声誉效应和不考虑物流企业声誉效应两种情况下，研究双重委托代理关系中激励契约的设计问题，探讨声誉对激励契约及参与主体行为决策的影响，以期为银行与物流企业之间的良好合作提供决策依据。

二、问题描述与基本假设

农产品供应链金融是在农产品供应链基础上开展的供应链融资业务，是在保持供应链中农户、加工商、批发商等各个参与成员之间的法律和经济独立的基础上，遵循供应链上成员所签署的合作协议，利用成员之间共享利润与信息，共担风险的一种新型金融服务方式。农产品质押融资是其主要模式之一，该模式参与主体有银行、农产品供应链中的涉农企业、第四方物流和第三方物流。

在农产品质押融资业务中，有融资需求的农产品加工企业将农产品质押给银行申请贷款，银行把质押物的价值评估、运输、仓储、监管、风险控制等活动外包给第四方物流，第四方物流把不同的服务内容和项目进行整合分解，选择合适的第三方物流执行具体的物流任务。在物流任务传递过程中，同时存在着银行对第四方物流的第一层委托代理关系，第四方物流对多个第三方物流的第二层委托代理关系。

基于农产品质押融资业务模式和委托代理理论，本文提出假设如下：

1.农产品质押融资双重委托代理关系由银行、第四方物流、两个第三方物流组成，且两个第三方物流不具有异质性。银行、第四方物流、第三方物流的合作期数为t，折现率为δ。

三、未引入声誉效应的长期激励模型

五、算例仿真

本文通过MATLAB仿真实验进一步验证物流企业声誉效应对双重委托激励契约、物流企业行为决策及银行单期期望收益的影响。第四方物流保留效用水平wf和第三方物流保留效用水平wt均为0，第四方物流和第三方物流风险规避均为1，贴现因子δ取1，物流企业声誉效应的取值范围为[0，0.5]。上述参数的选取主要是为了计算的简洁，其合理取值并不影响结果的稳健性。下面对主要结论进行数值验证。

物流企业努力水平随声誉影响系数的变化趋势如图1所示。从图1可以看出，考虑物流企业声誉效应时，第四方物流、第三方物流的努力水平会显著提高，这说明在开展农产品质押融资业务时，考核物流企业的声誉有利于降低物流企业的道德风险。物流企业的利润分享系数、固定支付随声誉影响系数的变化趋势如图2、图3所示。这为银行和第四方物流设计薪酬机制提供了启发，即可以适当降低薪酬中的固定支付部分，加大对物流企业的提成。银行单期收益随声誉影响系数的变化趋势如图3所示。由图3可以看出，银行考虑物流企业的声誉效应，并与其建立长期稳定的合作关系，有助于提高自身的收益。

六、结语

本文构建了银行、第四方物流及第三方物流的双重委托代理模型，探讨了在考虑声誉效应和不考虑声誉效应两种情况下的激励机制设计问题。研究结果表明：

在银行对第四方物流的第一层委托代理关系中，银行提高对第四方物流的利润分成时，高的收益分享比例会促使第四方物流努力工作的动力提升。第四方物流对待工作的态度同时会受其风险厌恶程度的影响，高风险厌恶心理使其不愿意承担更多的责任，从而保留自己的实力。在第四方物流对第三方物流的第二层委托代理关系中，第四方物流对第三方物流的报酬支付以及第三方物流的行为特征与第一层委托代理关系中的情况相似。值得注意的是，当第四方物流从银行获得较高的利润提成时，其给予第三方物流的利润提成也会相应提高。

考虑物流企业声誉效应后，第四方物流、第三方物流的努力水平都会提高，这体现了声誉对物流企业的激励作用。物流企业努力水平的提高，一方面减少了质押物的損失，维护了融资企业的利益；另一方面，物流企业及时向银行报告质押物的价值信息，帮助银行做出正确的决策，有助于降低银行的信贷风险，提高银行的收益。随着银行收益的提高，银行给予第四方物流更大的利润分享系数，第四方物流给予第三方物流的二次利润分享系数也随之增大，这体现了声誉对物流企业的激励效应。综合来看，农产品质押融资委托代理链中引入声誉良好的第四方物流、第三方物流，对于银行、融资企业、物流企业等多方参与主体都是有利的。这说明在激励机制设计中考虑物流企业的声誉效应，充分发挥声誉的激励作用，是十分必要和有益的。

本文的研究结论为农产品质押融资中银行、第四方物流及第三方物流的激励契约设计提供了参考，证实了声誉在契约设计中的激励作用，同时也丰富了农产品供应链金融和委托代理等相关理论研究。关于如何构建物流企业的声誉评价体系，以及在双重委托代理关系中引入监督、奖惩等机制是否能更好地达到激励效果，以促进农产品质押融资业务的健康发展，是需要进一步研究的内容。