货物贸易外汇管理改革中的贸易融资套利问题分析

2020-01-19刘晶中国建设银行股份有限公司牡丹江分行

环球市场 2020年27期

刘晶中国建设银行股份有限公司牡丹江分行

所谓的贸易融资套利就是利用市场监督管理制度之间存在的差异或不一致性，为降低成本采取的一系列交易。在传统贸易业务中，进出口贸易结算相关短期融资，除了商品销售收入之外没有独立还款能力，而我国市场外汇差，逆差长期存在，原本的贸易融资也成为企业套利的工具，形成一种圈钱模式，给社经济的发展造成严重影响。

一、企业贸易融资套利的主要原因

（一）境内外监管制度差异

货物贸易外汇管理中，境内外的金融管理制度存在着明显的区别，西方国家对金融和资本管制放松，我国利率市场化改革却并没有实现，使得国内利率与国际关联度没有形成。不同国家受到不同经济发展利益的影响，选择不同的利率政策，利率机制传导不畅，差异扩大，导致财务成本大幅度降低。我国目前依然采取汇率管理制度，人民币的汇率始终由官方控制，银行外汇买卖价格波动幅度有限，人民币官方汇率与实际汇率之间存在明显差异，这些因素都能够为境内外汇率差异而获得套利[1]。

（二）存在监管真空地带

企业趋利的本质，从净监管负担较高的策略倾向于净监管负担较低的策略转移。在我国实行改革以前，大部分的外汇监管都以事情为主，业务办理所需材料非常的复杂，流程烦琐导致企业套利成本过高。在改革以后，政务精简使得银行套利成本下降，为外贸公司利用离岸账户开展各种关联交易，此类业务不受监管，存在巨大的套利空间。

二、融资套利模式的弊端

（一）贸易融资套利导致人民币升值压力加剧

我国贸易顺差积累了大量的外汇储备，造成人民币升值预期不断增强，但我国由官方制定人民币利率，对人民币升值进行抑制。贸易融资套利利用在岸人民币与离岸人民币之间的汇率差和利率差，套利由此产生巨大的利润，吸引了更多套利者的加入，导致人民币的需求量不断增加。经历过欧洲债务危机以后，各国纷纷出台量化宽松政策，人民币对外币吸引力与日俱增，套利资金大量涌入国内，使得人民币升值压力加剧[2]。

（二）贸易融资套利造成外贸数据虚增

贸易融资套利需要构建虚假贸易交易，造成我国的对外贸易数据显著上涨，但实际上却并没有发生任何贸易，货物在过境时都被记录到进口方和出口方，这也是影响外贸数据真实性的主要原因。这些虚增的数据无法对我国的对外贸易真实状况进行如实反映，造成政府宏观经济调控职能受到影响。随着我国加入世贸组织以后，我国的货物贸易得到长足发展。但是大量的货物贸易都是以融资套利为目的而虚构的各种虚假贸易，造成我国外贸数据虚增。尽管表面上能够体现出政府出台的外贸策略。起到了积极作用，但是最终直接影响政府对宏观经济的准确判断，造成社经济决策出现问题。

（三）贸易融资套利引发信贷风险

融资套利最恶性的后果是引发信贷风险的积累，因为融资套利构建大量的虚假贸易产生结算资金，很多企业将这些资金存入银行，使得银行存款增加。还有一部分银行将这些增加的存款全部放贷，使得贷款规模扩大，严重增加了银行的风险问题，任何一个环节出现资金风险，导致整个金融市场发生信贷风险。

三、贸易融资套利行为政策选择

（一）缩小利率差异

在我国金融市场改革的背景下，要想有效缩小外汇利率差异，重点解决市场监管套利的问题，有助于维持货币稳定，中央银行在货币市场上的任何调控行为都快速地传导至外汇市场，要积极应对利率改革与汇率改革协调发展。准确把握监管力度，减少套利空间，积极构建宏观贸易监督管理机制。关联机构之间的风险承担，对套利风险的深度广度进行客观准确的判断，建立完善的预警外汇风险机制和风险防范区域，搭建多部门联合的监管监督平台，全面提高企业银行的违规成本[3]。

（二）把握宏观调控改革的总体方向

在改革中从宏观上保证容忍度，但目前我国金融体系尚未形成，诚信体系和处罚措施还不完善，导致监管放松产生大量的负面影响。加强对银行企业原则性要求，根据实际进出口情况及资金需求，判断企业适度规模。受到不同国家的影响。开展货物贸易合作期间，由于财政金融政策存在明显的差异，要构建更加差异化的国际融资通道，需要对本国的融资环境以及国际的融资环境进行全面分析，要根据国际贸易融资产生的影响进行长远判断，确保国际贸易合作所签订的各种金融项目合同文件以及融资方向政策，都符合实际要求。

（三）有序推进金融改革，降低套利动机

为了有效减少套利动机，最主要的就是积极维持改革的现有成果，保证人民币汇率预期稳定，避免因为突发异变造成资金大规模流动，还要对人民币国际化，人民币离岸市场建设协调发展，充分考虑市场的内在需求，保证循序渐进改革。避免利率市场化出现恶性竞争，加强对利率改革与汇率金融制度改革的关联，改革最终的目的是为了服务实体经济。套利脱离实体经济发展，导致改革目标受到影响，对此类融资资金进行及时归位，真正流向有需求的市场主体[4]。