房地产上市公司财务杠杆效应研究

石峰

从现阶段的情况看，房地产上市公司在企业经营管理中存在较大误区，还没有发现财务杠杆在推动企业发展方面的关键作用，杠杆的利用率比较低，导致财务管理以及公司管理离预期目标相差较远。基于此，本文将重点对财务杠杆效应进行研究，以便为今后房地产公司的发展提供有效参考，将财务杠杆的作用发挥到极致。

在经济全球化的趋势下，企业竞争呈现出较为激烈的态势，任何一种类型的企业，想要长期发展和稳步求进就要时时刻刻专注于自身的财务状况，发挥财务杠杆的调节作用，为企业发展注入崭新活力。财务杠杆的利用是当前上市公司财务管理的重要手段，具有重要价值。基于此，对财务杠杆效应的研究显得尤为重要，可以为企业发展提供新的思路。

财务杠杆效应的基础理论

现阶段，财务杠杆效应对企业发展来说扮演着重要角色，可以提升企业的管理能力与财务控制水平，想要发挥财务杠杆的作用，首先就需要对财务杠杆效应的基本理论进行简单了解，财务杠杆是针对企业资金利用情况而言的，财务杠杆出现的原因是因为存在固定财务费用，而财务费用的合理使用需要财务杠杆来进行调节，固定财务费用会从某些层面影响普通股的实际收益，在这种情况下，就需要发挥财务杠杆的作用，确保收益增长幅度的稳定，避免严重经济损失。因为固定财务费用，在息税前利润上涨的前提下，财务费用会有所下降，可以结合实际情况适当增加每股收益；如果息税前利润降低，相反的财务费用会增加，那么每股收益就会随之减少。

在实际工作中，如何对财务杠杆作用进行衡量是首先值得考虑的问题，最常用的衡量指标是DFL，也就是杠杆系数。如果息税前利润出现明显上升的态势，那么普通股收益就会出现不同程度的上升，并且上升幅度将会比较明显。在实际工作中，企业内部如果存在固定财务，那么不用质疑，财务杠杆效应就会存在，当系数小于1时，就表明财务费用小于零。值得注意的是，无论是资本规模还是息税前利润情况都会对财务杠杆的作用程度造成影响，影响杠杆的系数大小。

财务杠杆效应对利益与风险的影响

结合以往的经验可以看出，财务杠杆既有正面效应，又有负面效应，属于一把双刃剑，对企业造成的影响也是有好又有坏，属于双面效应，正面效应和负面效应同时存在。在实际应用中，财务杠杆的作用被逐渐放大，主要表现在对利润变化的影响，从而导致普通股收益波动变化。通常情况下，债务资金比重大，就代表固定财务费用多，两者是正相关的关系，那么此时的利润水平也会降低。与此同时，财务杠杆系数越大，收益的波动就会越明显，杠杆效应越强，此时的杠杆收益是最大的，但同时也说明企业需要承担的风险也就越大，需要时刻保持警醒，正确对待财务危机。

前文已经提到过，财务杠杆效应包括两方面，正面和负面是同时存在的，正面效应主要指的是财务杠杆收益，换句话说，就是企业的税前利润率要远远大于债务利息率，在这样的背景下，权益净利率会增多，之所以会产生这种现象，是因为债务资金的支付利息都属于权益资本，在现阶段企业适度增加债务的投资比例，能够最大限度保障权益净利率，以此作为前提条件，财务杠杆积极效应就会变大。与正面效应相反，财务杠杆还存在一定的负面效应，这是需要上市企业高度警惕的，负面效应也可以称作财务杠杆风险，这种风险主要是指当利润率一直处于低水平时，会促使权益净利率的减少，最终导致财务危机。

发挥财务杠杆正面作用的优化建议

结合行业现状和企业自身特点，合理举债融资

在实际工作中，想要发挥出财务杠杆的重要作用，就要结合行业现状和企业自身特点，合理进行举债融资。需要结合环境的变化，合理应对，采取灵活的手段完成资本结构的调整，将杠杆的正面效应发挥出来，将财务风险控制在合理范围内。如果房地产上市公司利润水平（息税前）较高，并且呈现出不断上升的态势，就需要适当增加负债融资比率，来确保企业内部资金的合理调度，将财务杠杆作用发挥到极致，增加每股收益，实现公司增值。如果利润水平（公司息税前）较低，并且呈现出不断下降的态势，公司就可以采取针对性措施减少负债，降低融资比率，避免杠杆负面效应的产生，将财务风险的可能性降到最低。以旭辉集团为例，在企业内部充分发挥财务杠杆的作用，可以实现项目利润的增值，如图1、2所示。

提高总资产利润率水平，发挥财务杠杆的正面效应

在现实工作中，想要保证财务杠杆的积极作用，就要结合企业现状，整合企业的现有资源，采取财务管控的有效措施，促使企业内部财务信息的合理化。房地产上市公司在开发新的楼盘时，更需要将财务杠杆的作用发挥到极致，重新梳理内部资源和积极调整产品结构，将销售渠道不断扩展，提升管理能力和自身盈利能力，以适应市场复杂的变化趋势，提升企业凝聚力和社会影响力，通过合理搭配手段，将不同种类的债务资金合理搭配使用，将商业信用融资的作用体现出来，需要结合企业经营现状和市场外部环境适当采取债券融资的手段，合理发放债券，对债务结构进行合理调整，将债务资金成本有效控制，将其降到最低水平 。

完善財务风险管理机制

作为上市的房地产企业，需要对行业动态灵活把握，时刻关注国家的政策倾向，将财务杠杆的基本理论和企业管理结合起来，立足于企业现实情况灵活调整，注重对财务风险的防范。就目前的情况来看，许多上市公司缺乏一定的财务风险防范意识，没有意识到财务杠杆的重要性，思想意识淡薄，所以在实际的财务工作中会存在隐患，不利于企业的稳定和持续发展。基于这样的情况，需要采取有效且全面的风险防范措施，完善相应的管理机制，强化财务风险防范意识，为企业的一切经济活动提供可靠保障。想要保证企业按照明确的方向前进，不走弯路，就要构建并健全风险评价体系，对可能发生的财务风险进行控制，避免不利影响的扩大，例如：可以通过完善流动比率以及优化利息保障倍数等手段，对企业的财务状况进行完善。与此同时，面对复杂多变的环境，房地产企业还需要成立并健全风险预警系统，一旦发生风险可以立即采取行动和有效措施，将财务风险控制在小范围内，避免危害的扩大，影响企业的生产以及经营状况，可以对风险进行预判，制定行之有效的应对措施。作为房地产上市公司，需要树立全局观，只有将财务风险管理做好，才能实现财务风险的合理管控，为企业的健康、平稳发展做足保障。

强化资金管理，提升融资能力

在实际工作中，想要发挥出财务杠杆的作用，就要科学统筹，了解企业的业务范围和盈利能力，强化资金管理，对每一笔资金的使用都要做到清晰、明确，将融资能力大幅度提升，只有这样才能让企业的实力变强，更加适应多变的市场环境，对资金使用情况进行有效的监控，想方设法提高资金使用率，明确企业部门职责，为资金的周转创造便利条件，提高周转速度，让资金可以实现调剂顺畅，提升企业资金的管理水平。除此之外，还需要加强收入和支出的精细化管理，回收应收款项的速度要加快，提高偿债能力，将财务风险的概率降低。

综上所述，财务杠杆在企业规划与发展中扮演重要角色，在当前的经济形势下，财务杠杆的作用更加突出，为了提升竞争力，企业需要加大财务杠杆的控制力度，从自身情况出发，将资源进行整合，将财务杠杆的优势发挥出来。通过工作经验可知，只要存在财务固定费用，财务杠杆就一定会出现，作为房地产上市企业要学会借助财务杠杆的积极作用，促使企业管理能力和盈利能力的全面提升。

（南京银澜企业管理有限公司）