正邦科技：分散布局产能稳增

文｜《农经》特约记者 鲁飞

正邦科技生猪产能覆盖全国，各省份占比均不高，同时在主要区域均有配套育种基地，保障仔猪供给。

正邦科技主要从事饲料、生猪、兽药及农药的生产与销售，并为养殖户和种植户提供产品、养殖技术服务、植保技术服务等综合服务，已构建“饲料-兽药-种猪繁育-商品猪养殖”的一体化农牧产业链。2018 年，正邦科技生猪出栏553.99 万头。今年上半年，生猪出栏309.36 万头。是A 股中仅次于温氏股份、牧原股份的我国第三大生猪养殖企业。

正邦科技的生猪养殖布局比较分散，主要在江西、湖南、湖北、广东、广西、云贵川、山东、东北、河北、内蒙古、江苏、安徽等区域，各省份占比均不高，产能最高的江西省占比不到20%。分散的产能布局也有利于正邦科技降低非洲猪瘟风险。正邦科技预计2019 年生猪出栏量为550—600 万头。

防非洲猪瘟“养大猪”

11 月6 日晚间，正邦科技发布2019 年10 月份生猪销售情况简报，当月销售生猪31.41 万头，环比下降39.83%，同比下降38.27%；实现销售收入11.71 亿元，环比下降9.03%，同比增长42.18%。商品猪销售均价34.02 元/公斤，较9 月份增长26.19%。

正邦科技全年实现550 万—600 万头生猪出栏量的目标，并未因10 月份出栏量环比下滑而做调整。正邦科技方面表示，公司结合市场情况实施“养大猪”策略，因此10 月份生猪销量环比及同比下降幅度较大。“养大猪”即提高单头猪出栏体重，增加肉产量。据行业研究员观察判断，正邦科技生猪出栏体重有望上升至120—140 公斤。

适当提高生猪出栏体重，可以在不增加存栏数量的情况下，显著提高产肉量。今年9 月份，广东省养猪行业协会发出九大稳产保供倡议，其中一条就是积极推行“养大猪”措施，千方百计增加母猪补栏，充分利用现有栏舍，尽快满栏满产。受商品猪销售价格上涨和“养大猪”策略的双重影响，正邦科技10 月份销售收入环比仅下滑不到一成，同比增长超四成。

业内专家介绍，提升生猪出栏体重，并不是简单的推迟出栏期，需要在养殖管理技术、养猪设施设备、饲料配方及工艺水平上做相应的调整和改进，当下还要考验养殖企业防控非洲猪瘟的能力和措施。正邦科技表示，自非洲猪瘟疫情发生之后，公司快速反应，不断投入、不断总结，现已构建了一套完整的生物安全防控管理体系，构建了及时的预警平台，有完备的三级防控隔离机制和快速反应的拔点灭源方案，从生猪生产、饲养、转运、销售业务全流程，到猪场人员管理、物资管理及总部职能部门管控体系建设等各个管理环节均得到充分完善，为公司生猪养殖业务实现逆市快速发展提供了坚实保障。从9 月底、10 月份的情况看，正邦科技的生猪养殖业务已经非常稳定，说明其预警和隔离防控机制有效。

据悉，随着疫情的稳定和有效防控机制的护航，让正邦科技可在“养大猪”和出栏量之间做到深度均衡，继续深化“养大猪”策略。数据显示，2019 年1—10 月，正邦科技累计销售生猪481.05 万头，同比增长8.72%；累计销售收入84.84 亿元，同比增长44.83%。

10 月23 日发布的三季报显示，正邦科技前三季度扣非净利润为1.73 亿元，同比增长171.51%。生产性生物资产较年初增加63.51%，主要系公司加大母猪繁育规模，母猪存栏增加所致。报告期末，公司存栏母猪65.3 万头，其中能繁母猪35.2 万头，后备母猪30.1 万头。预计到今年年底，公司存栏母猪会达到120 万头，其中能繁母猪50 万头，后备母猪70 万头，为公司接下来的生猪生产奠定了坚实的基础。

市场人士分析，在目前的情况下，对正邦科技这样的大型企业来说是一个机会，市场占有率会快速提升。因为只有大型企业才有能力抵御像非洲猪瘟这样大范围的疫情影响。正邦科技此时加大生产性生物资产规模，非常有利于今后保持生猪出栏数量的快速增长。

一体化农牧产业链

正邦科技的主营业务包括饲料、生猪养殖、兽药、农药四大板块，已构建了从“饲料-兽药-种猪繁育-商品猪养殖”的一体化农牧产业链，形成产业链上下游高度关联、相互支撑的战略发展格局。饲料业务成熟的动物营养技术和优质饲料产品、兽药业务成熟的动物疾病预防与治疗技术和优质兽药产品，均对公司生猪养殖业务的快速扩张形成支撑。

正邦科技预计今年年底存栏母猪达到1 2 0 万头，预计今年生猪出栏550—600万头。

正邦科技以产业链上下游丰富的产品体系整体参与农牧行业的市场竞争。当产业链上游的饲料、兽药产品供大于求、需求萎缩时，下游生猪养殖行业往往处于供不应求、价格上扬阶段；相反，当产业链上游的饲料、兽药产品供不应求、需求旺盛时，下游的生猪养殖行业则可能处于供大于求的状况，价格下降。因此，农牧产业链上下游行业之间，天然具有盈利水平相互平衡的属性。正邦科技下辖整条产业链参与市场竞争，能有效平滑单一业务（即单一饲料、单一生猪养殖业务）价格周期性波动对企业盈利水平的影响，提高抵抗行业风险的能力。因而，正邦科技整体业绩受周期性影响上下波动的幅度较之单一业务公司会更为平缓。

今年上半年，猪饲料市场需求受非洲猪瘟疫情影响出现明显下滑，正邦科技猪料销量同比下降22.63%，但生猪养殖业务规模快速扩张，上半年生猪出栏量309.36 万头，较上年同期增长24.65%。虽然猪饲料销量下滑，但正邦科技仍继续坚持以猪料为主的发展策略不动摇，猪料销量占比达到60.15%。猪料产品继续坚持高品质发展，猪料生产工厂增加了厂区环境消毒、工艺流程消毒等措施，严防饲料产品受到非洲猪瘟疫情影响，让客户放心。猪料营销策略和营销模式继续优化，提升客户满意度、提升产品附加值，上半年，正邦科技猪料毛利率较上年同期增加0.47 个百分点。

正邦科技生猪养殖业务的主要经营模式有自繁自养模式和“公司+农户”合作养殖模式。

自繁自养模式是指以自营方式管理和经营猪场，该模式主要有自建繁殖场或全程自繁自养场两种。自建繁殖场模式，即公司自建猪场，通过引种、配种最后达到母猪分娩仔猪，将出生仔猪饲养到保育仔猪阶段进而上市，主要上市种猪、保育仔猪、断奶仔猪。自繁自养模式即在繁殖场模式的基础上，将出生仔猪从哺乳、保育、生长、育肥饲养到肥猪出栏的饲养管理模式，主要上市育肥猪。自建繁殖场的主要产品是仔猪，全程自繁自养场的主要产品是肥猪。

“公司+农户”模式是一种轻资产扩张模式，即在公司的繁殖场周围一定区域内，发展若干合作养殖农户，公司为农户提供仔猪、饲料、兽药、全程养殖技术指导和管控，负责生猪销售，承担肥猪销售的市场风险，合作农户负责育肥阶段猪场的建设投资、生猪育肥饲养工作，不承担生猪养殖的市场风险。该模式的核心是将公司成熟的猪场管控技术及环保建设优势、品牌优势、包含饲料兽药仔猪的全套产品力及养殖技术优势、肥猪的销售优势，与农户的固定资产建设、土地资源、养殖责任心等结合，该模式可突破自建猪场的资金瓶颈，推动生猪养殖业务以更快速度扩张。

目前，正邦科技在合作养猪农户的选择、猪场建设指导、养殖管理技术输出与扶持、猪场的环保建设与可持续发展、养殖利润分配及风险控制、生猪回收管控方面积累了可供复制的成熟经验，为公司生猪养殖业务持续快速发展奠定了坚实基础。为防控非洲猪瘟疫情，正邦科技加大投入力度，积累了丰富的生物安全防控经验，保障了生猪的生物安全，为生猪出栏量持续快速发展提供了安全保障。

有望受益行业集聚

长期以来，我国生猪养殖行业以散养为主，规模化程度较低。近年来受政策引导、环保压力、外出务工等因素的影响，规模化养殖程度已有所提高。2014 年我国规模化养殖厂（年出栏500 头以上）生猪出栏占比42%，到2015 年我国规模化养殖场生猪出栏占比44%，到2016 年占比已接近一半。中长期来看，规模化养殖将是生猪养殖行业的必然趋势，而非洲猪瘟加速了这一行业集聚进程，中小散养户退出的市场空间，将由大型规模化企业来填补。

正邦科技早在2002 年就已经涉足养殖行业，最初主要以自繁自养模式为主。2016 年起，公司养殖事业部着力于“公司+农户”模式的探索与实践，打造生猪养殖业务轻资产、快速扩张的合作养殖模式。2017 年，又进一步拓展了“公司+农场主”模式。截至2018 年，“公司+农户”模式下的出栏量占比已超过一半。

正邦科技养殖模式和生猪产品较为多样，可一定程度上分散市场风险，降低生产成本。从地域的角度看，南方地区土地零散，适合发展“公司+农户”模式，北方地区土地连片面积大，更适合发展自繁自养模式；从资金角度看，“公司+农户”模式资产轻，公司资金投入少，可实现生猪规模的快速扩张；自繁自养模式建设的猪场标准化、自动化程度高，后续养殖成本低。正邦科技结合地域特点、现金流情况及生猪市场行情等各方面因素选择投建方式。长期来看，在产能都完全释放的情况下，“自繁自养”模式下利润相对较好，但现阶段，“公司+农户”模式更利于公司在有限的资金支持下更快地发展养殖规模。从公司发展规划及定增募投项目来看，预计现阶段“公司+农户”模式将得到更快发展。

正邦科技致力于发展规模化养殖猪场，通过对核心猪场、扩繁场和商品场三级猪场的构建，形成了“育种—繁育—养殖”完整的生猪养殖产业链，有利于降低养殖成本。公司出栏生猪产品涵盖种猪、仔猪和肥猪。近年来，随着养殖规模扩大，种猪自供比例增加，对外销售数量逐年减少。

育种技术在生猪养殖中起着巨大作用，尤其在非洲猪瘟背景下，母猪产能大幅去化。育种技术直接影响着仔猪供给，从而影响有效出栏。正邦科技下辖八个生猪核心育种场（含三个国家级生猪核心育种场）和三个纯种扩繁场。正邦科技核心猪场从国外引进世界先进的长白猪、大白猪和杜洛克猪等原种猪，在扩繁场配种培育成“杜长大”三元杂交商品猪，具有生长快、饲料利用率高、瘦肉率高、经济效益明显等特点。

正邦科技下属育种公司正邦加美成立于2012 年，目前已在江西、湖北、湖南、广东、河南、山西、山东、东北、新疆等地建立种猪繁育基地。正邦加美全部核心场均为加拿大种猪改良中心（CCSI）成员（CCSI 是加拿大最具规模的猪遗传改良中心，也是世界最权威的种猪改良机构之一），并与多家国际种猪育种公司、机构保持合作，持续引进加系原种猪。广泛的优质基因交流，先进的硬件设施和强大的博士育种团队，经过大数据测定和高强度选育，实现国际同步育种，构建自身种猪基因库，培育的种猪遗传性能稳定，具有“产仔多、长速快、抗病强”等特点。

正邦科技使用自动化程度水平高的现代化养殖设备和技术，一名饲养员可以管理 2500-3400 头肥猪（根据猪舍条件）。新建的母猪场自动化效率高，2200 头存栏的母猪场只需要17 名左右的管理人员；若采取“公司+农户”模式，技术服务人员的服务取决于养殖户的规模，平均来看一个技术员可以管理4000—6000 头肥猪，最高的甚至达到10000 多头。

正邦科技一直将生猪养殖业务作为公司重点发展的核心业务，多年来持续加大对生猪养殖业务的投入力度，尤其是2015 年后公司出栏量迅速增长，目前为A 股中出栏量第三大的公司。生猪年出栏量从2012 年的 84.95 万头增长至2018 年的553.99 万头，年复合增长率为36.7%。