创业板“一哥”易主的投资启示

陶丹

创业板总市值“一哥”本周再度易主，宁德时代股价破百的同时市值也超过了2300亿，取代迈瑞医疗排名第一，而昔日长期占据第一的温氏股份退居第三，距离榜首已经是渐行渐远。和许多创业板公司一样，宁德时代的估值高出A股平均水平较多，目前动态市盈率已经接近50倍，但依然无法阻挡市场的热情。除了美股的电动车龙头公司特斯拉股价持续上涨、再创新高带动产业链相关个股的短期因素之外，北向资金今年以来持续买入也扮演了关键角色，今年年初北向资金持股仅有12.45万股，而到了本周一已经达到了3524.75万股，占总股本约1.6%。虽然说宁德时代市值登顶创业板的这两天，正好是港股通因为香港假期休市的因素而暂停，境内资金扮演了“临门一脚”的关键角色，但如果没有北向资金的持续力挺，单凭境内游资的炒作，相信登顶难度会更大，时间也会向后延迟。

事实上，这并不是宁德时代第一次成为创业板市值“一哥”，早在2018年6月的时候，宁德时代就曾经短暂取代温氏股份，排名第一;后来股价一度陷入高位箱体整理，而温氏股份因为猪肉价格上涨利好主业而股价上涨，再度重夺榜首。再后来，迈瑞医疗加入了战局，也曾经一度登顶。而宁德时代则趁着两个竞争对手股价调整而崛起，再度拔得头筹，虽然能否持续坐稳还不得而知，但股价强势崛起的背后却释放了许多不同于以往的启示，值得投资者仔细玩味。

启示一：外资买股看估值，也不排斥成长性较好、估值稍微高一些的优质股。

随着A股开放大门不断打开，外资在A股的持股比例不断上升，也被认为是价值投资的核心力量之一。以往不少投资者认为，在低位买低估值的蓝筹股才是价值投资，但从宁德时代的例子来看，外资对于那些具备高科技含量、处于行业龙头位置、在国际产业分工布局中占有一席之地的优质公司，对估值的容忍程度更高，愿意以较高估值水平参与。这其中不僅是对这些公司发展有信心，更是对整体A股市场乃至中国经济的长远看好。因此，A股中的大科技概念还有被继续挖掘价值的潜力，特别是那些有实质性科技含量，有利于全社会实现高质量增长的公司。

启示二：限售股解禁对次新股的影响仅仅是短期因素，基本面才是决定股价长期走势的关键。

2018年6月，宁德时代上市之初股价连续“一”字板涨停，看起来和其他大部分新股刚上市的走势差别不大，都是“新股不败”氛围下的产物，但许多新股在大幅炒高、估值明显高于同行业上市公司的情况下，不可避免走上价值回归的道路，上市周年以后面临限售股解禁的抛压，更加剧了这一进程。不少投资者将限售股解禁抛售视为次新股下跌的元凶，甚至有观点认为要进一步严控减持，但宁德时代却用自身的走势打破了这一论调。今年6月，宁德时代上市周年限售股大量解禁，但股价仅仅是象征性低开之后便快速拉回，股价由此一路震荡向上，直至近期再创新高（见附图）。显然，对好公司来说，限售股解禁并不会改变长期走势，反而是给了场外虎视眈眈的资金又一次逢低买入的良机。

附图 宁德时代周线图

启示三：创业板的“含科量”越来越高，有望摆脱历史的束缚，走出超预期的行情。

2015年创业板指数见顶大幅回落之后，原先代表互联网产业的权重股出现大幅回落，甚至还有乐视网、暴风集团之类从高位下来股价几乎归零的公司;而以生猪养殖为主业的温氏股份在2015年底借壳子公司大华农登陆创业板之后，一跃成为创业板第一权重股，虽然温氏股份的业绩不错，但毕竟受制于主业，很难将其和科技企业挂钩。如今，宁德时代登顶“一哥”、迈瑞医疗紧随其后，这两家公司的异军突起，无疑让创业板再度拥有更多的“含科量”。而这两家公司都是去年才刚在创业板上市的次新股，未来随着注册制改革的深入，创业板有望获得更多科技企业的青睐，不断有新鲜血液进入将有效提升创业板的整体质量。正因为有活水的加盟，创业板已经不能用老眼光来看待，近期创业板指数提前上证指数创年内新高，说明创业板已经逐渐摆脱历史的束缚，进入了一个新的发展阶段。

目前市场投资者热捧大科技的热情不减，本周广发科技创新混合基金发行创下配售率仅3.3%的历史新低，未来参与科技股的资金仍有潜力可挖掘。在外资持股比例不断增加的情况下，境外市场对科技股的偏好也会逐渐传导到A股，成为影响相关股价走势的因素之一。而对于大部分投资者来说，科技股的基本面研究并不容易，具有一定的门槛，借道公募基金参与、进行资产配置是不错的选择。近期正好有大量3年封闭期的科创主题基金密集挂牌，存在一定的折价率作为护城河。笔者重点观察那些业绩较好、折价率较高的品种，如科创富国、科创配置、科创主题等。