全面取消常住人口300万以下城市落户限制

招商证券：本次《意见》侧重于通过人才引进与加强人才激励等方式实现城市间的人口流动，即像《意见》所表述的“筑牢社会性流动基础，激发社会性流动活力”。9月至今已有多个城市通过人才引进的方式使得限购出现边际改善，且结合中央经济工作会议“全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制”的表述，判断因城施策式调控或将进一步推进。

国泰君安：于2010年拉开的需求侧调控大幕，在接下来将逐步被供给侧调控替代，进入需求侧宽松的历史大周期当中。房住不炒的核心是去金融化，而中国楼市的金融化并不是房产本身，而是土地，因此金融化的是房企，而非居民。当前以金融收缩作为房企调控的主要手段将长期存在，从金融宽松的上行周期步入金融紧缩的下行周期。同时，需求侧将逐步宽松，以达到平稳过渡的目的。当前的需求侧宽松不是金融宽松，而是有效需求宽松。我们认为，户籍准入、限购限售等政策都将逐步退出，尽管部分城市在因城施策的背景下存在先后顺序，但大方向一定是以放宽有效需求的方式，逐步过渡到企业缩表、居民稳杠杆的市场。

光大证券：从短期来看，放宽落户限制、引进人才政策有助于提振市场情绪。叠加“因城施策”合理引导需求，我们预计调控时间较长的二线城市2020年销售面积同比增长10%，将明显跑赢全国房地产市场。从中长期来看，二线城市是我国新型城镇化都市圈/城市群发展的重要方向，未来城市基本面前景向好，购房需求具备较强支撑。龙头房企收入端弹性确定，业绩增速相对稳定，估值具有较强防御性，股息率相对较高，在流动性宽松和“资产荒”的情况下，对于考核周期较长的大资金具备配置吸引力。

华创证券：本次落户制度放宽将继续加速户籍城镇化率的提升，并淡化住房限购的约束，从而提振一、二线城市和强三、四线城市住宅需求，更利于2020年房地产市场需求稳定。人才新政推动城市户籍人口大幅增长，推动购房需求释放、体量不容忽视，同时也是1亿人落户目标在执行层面的体现。目前经济和财政压力加大，房地产政策没有继续从严空間，预计2020年政策小幅放松可期，政策将筑底改善。2019年主流房企销售持续超预期，预判2020年销售仍将保持稳定，龙头集中度继续提升。

图说

央行日前发布2019年四季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查结果。一是企业层面经营状况较三季度有明显好转，二是企业对宏观经济下行的预期有所减弱，三是银行的经营情况较三季度好转，并且对货币政策的感受偏正面，四是居民收入感受明显下降，储蓄倾向大幅上升，投资需求明显下降。上述信息与月度信息反映出的经济下行压力较大、社融增速持续下行、企业盈利增速持续下降、PPI同比负增长、CPI维持在高位上行态势有所差异。当前市场对于库存周期有所预期，但对于库存周期的持续性有所分歧。如果结合四季度央行调查问卷的信息，则接下来需要关注社零和居民消费层面可能增速持续下行的问题。

——摘自中银国际宏观经济研究报告