新洋丰业绩堪忧

何辉

今年前三季度，营收同比下降3.3%，净利润同比下降12.71%。日前，湖北新洋丰肥业股份有限公司（以下简称“新洋丰”，000902）发布2019年三季报，业绩堪忧。

坏消息似乎一时难以反转。新洋丰同期发布预告称，预计2019年归属于上市公司股东的净利润同比下降9.49%至21.56%。

最让业界关注的是，2020年是农业农村部“化肥使用零增长”的大限之年。眼看2020年将至，当化肥需求量不再增长，新洋丰靠什么“活”？

磷复肥龙头企业

新洋丰创建于1982年，总部位于湖北荆门。从名字上就可以看出，这是一家以肥料为主业的公

“化肥零增长”不是不用化肥，而是要施用新型肥料。司，其中磷肥和复合肥是公司的主营产品。

新洋丰的成长，除了自身的发展之外，也与中国特定的历史发展阶段有很大关系。上世纪80年代，正处在改革开放前后的中国，农业科技落后，粮食产最不高。作为粮食的“粮食”，化肥恰在此时被引入中国，它是重要的农业生产资料，对提升粮食等作物单产水平有很大促进作用，因此在国内被广泛使用。

化肥，的确对促进中国粮食和农业生产发展起了不可替代的作用。我国是农业大国，也是化肥生产和消费大国，化肥的总产量和消费景均占世界1/3。我国用占世界9%的耕地消费了世界35%的化肥，生产了世界19%的谷物、49%的瓜果蔬菜和19%的水果，养活了世界21%的人口。有专家分析，在我国，化肥对粮食增产的贡献率在40%以上。

正因如此，数十年来，中国化肥使用最处于快速增长中。其中，磷肥是最重要的3种化肥之一。地处中部地区的湖北，是国内最大的磷矿及磷酸一铵产出地，而磷矿、磷酸一铵是生产磷肥的重要原材料。

以磷肥、复合肥为主要产品的新洋丰，坐拥地域之便，抓住了中国农业快速成长的时代机遇，从建厂时实际产最不足2000吨到如今具备年产800万吨的生产能力，一举成为国内磷复肥的龙头企业，产品销量连续多年排名行业第二。

“化肥零增长”大限将至

然而，长期过量使用化肥，也带来了新问题。

2015年，中国成为全球化肥用量最高的国家，是全球平均用量的3.4倍、非洲的27倍。这种现象也引起了国家有关部门的高度重视。

就在同一年，农业部制订《到2020年化肥使用量零增长行动方案》，指出化肥存在过量施用、盲目施用等现象，带来了成本增加和环境污染问题。同时提出，从2015年到2019年，逐步将化肥使用量年增长率控制在1%以内;力争到2020年，主要农作物化肥使用量实现零增长。

“化肥零增长”行动方案，对我国化肥产业产生了重大影响。有人甚至还提出，这相当于给化肥制造企业设置了“天花板”。“都决定实施零增长了，化肥企业还有增长空间吗？”这也被市场认为是肥业行业的“阿喀琉斯之踵”。

不过，新洋丰并不认同“天花板”的说法。新洋丰董事长杨才学在接受媒体采访时表示，化肥使用总量的封顶，并不意味着企业的封顶，反而会成为倒逼企业产品创新的催化剂，“只要不断创新就没有天花板”。

新洋丰认为，市场上对“化肥零增长”存在误解，零增长不是不用化肥，而是要施用薪型肥料。

在“化肥零增长”行动方案里，农业部也提出，要转变施肥方式，推动肥料产业转型升级，示范推广缓释肥料、水溶性肥料、液体肥料、叶面肥、生物肥料、土壤调理剂等高效新型肥料，不断提高肥料利用率。

新型肥料还需加把力

研发新型肥料，成为新的出路。

事实上，在新型肥料方面，新洋丰起步较早。2010年，新洋丰和中国农业大学资源与环境学院合作成立“中国农大一新洋丰新型肥料研发中心”，该中心的主要职责之一，就是研发新型肥料。

2014年成功借壳在A股上市后，新洋丰更是加大了对新型肥料的研发力度，当年便推出专用肥、水溶肥、有机无机肥、硝硫基功能肥等新产品新配方30多个，使其逐步成为公司的主营产品之一。

2016年，新洋丰新型复合肥实现营收约7.2亿元，占全部营收的8.66%;2017年，新型复合肥实现营收约10.5亿元，营收占比提升至11.61%;2018年，新型复合肥实现营收约13.7亿元，营收占比提升至13.6%。

可以看出，新型复合肥在新洋丰的总营收中占比逐年提升，但问题是比例仍不够高，暂时还难以取代传统化肥。2018年，新洋丰的三大主营业务中，磷肥实现营收约23.6亿元，占比23.5%;常規复合肥实现营收约56亿元，占比55.85%。也就是说，传统肥料的营收占比仍超过80%。

这也正是新洋丰今年前三季度业绩下滑的重要原因。新洋丰解释，今年的业绩下滑，系受“三磷整治”的影响，公司的磷酸一铵产量短期受影响，导致该业务收入下滑。

“三磷”是指磷矿、磷化工企业、磷石膏库。今年2月，生态环境部印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》称，力争用两年左右的时间全面摸清“三磷”的数景，消除重大环境隐患，切实解决生态问题，为长江修复攻坚战奠定良好的基础。

未来增长不容乐观

“化肥零增长”与“三磷整治”，成为摆在新洋丰面前一道必须要破解的难题。

这个难题，在二级市场上也有所体现。事实上，自2014年借壳上市来，新洋丰的业绩表现可圈可点，除2016年出现负增长外，其余年份不管是净利润还是扣非净利润，均实现两位数增长（见表一）。

但二级市场上对新洋丰的发展预期却不高。市盈率是衡量市场对公司未来增长预期的重要指标，若预期能实现高速增长，给予的市盈率就高，反之则给予低市盈利。表二为近5年新洋丰的动态市盈率统计。

从图表中可以看出，除2014年因借壳产生的巨幅波动外，近年来新洋丰的动态市盈率基本在20倍以下，且整体呈下滑之势，最低约13倍。至2019年11月19日，动态市盈率约14倍。这一点，从股价上也可见一斑。今年初至11月19日收盘，新洋丰股价下跌10.39%，而同期大盘上涨17.65%。可见，整体来看，市场对新洋丰未来的增长预期并不太乐观。

新洋丰也已意识到这个问题，并且也有了新的行动规划。在2019年工作计划中，就把“多措并举提升新型肥料增量”作为一项重要内容。

今年5月，新洋丰更改了公司名称，把“湖北新洋丰肥业股份有限公司”更改为“新洋丰农业科技股份有限公司”。更名有两个变化，一是去掉“湖北”二字，没有了地域身份;二是新增了“科技”二字。该公司解释说，更名是“为适应公司加强新型复合肥的研发与推广，及在现代农业服务上的布局与开拓，从而更精确地匹配公司的发展现状及战略规划”。