促进中小高新技术企业发展的融资新模式探讨

项飞英

摘要：改革开放以来，我国经济得到快速发展，社会主义经济体制也得到不断的完善。我国企业也面临着百花争艳的良好局面，尤其是中小高新企业，由于国家政策支持，准入门槛低，组建简单迅速，其发展速度是非常快的。但是在快速发展的同时由于监管不全面导致很多中小高新企业面临财务制度不健全，经营不规范等很多问题，导致中小高新企业的公司在资本市场上很难筹措到发展资金供其拓展规模继续发展，由于缺乏发展资金，所以这些企业成长缓慢，难以形成自己的核心竞争力，在大浪淘沙的激烈市场竞争中很难存活。文章通过分析中小高新企业在筹措资金时所面临的问题，如融资成本较高，融资方式单一，短期借款所占比重较高等问题，并分析产生的主要原因是信息不对称导致银行借贷成本高，中小高新企业外部融资环境不完善，自身融资结构不合理，融资理念守旧等因素影响所致，针对以上所存在的问题提出了降低融资成本、拓宽筹资渠道，因地制宜，构建与当地情况相匹配的资本结构，提高自身经营能力等措施。并且以小及大简单窥测我国中小高新企业在发展中所面临的主要问题，以促进我国这些中小高新企业的不断发展。

关键词：中小高新技术企业;债务融资;权益融资;融资成本

一、中小高新技术企业融资模式的相关理论

（一）中小企业的界定

我国对于中小高新企业的定义是在我国境内成立，能够增加工作岗位，促进社会就业，符合相关法律法规，公司的营业规模符合我国对于中小高新企业的界定的各类企业。具体的划分标准是根据公司的工作人员多少，年营业总额以及公司资产总数等相关的数据并且结合其所在的行业具体的特征来界定。

（二）高新技术企业的概念

高新技术企业是指具备高科技元素或者科学发明并在新的领域发展的企业，企业在原有领域能够实现革新性的运营发展。我国颁布的《国家重点支持的高新技术领域》对高新即使企业进行了概念确认，即高新技术企业是指通过持续研发和技术成果转化，拥有企业核心自主产权，以高新技术为经营主体，高新技术的特点是知识密集、科技含量高。

（三）企业融资的相关概念

融资顾名思义就是企业根据其发展及资本扩张需求向外面筹集资金以保持企业健康良好发展的整个过程。在这一过程中，企业可以通过债务融资或者股权融资。债务融资就是通过发行企业债券或者向金融机构进行借款，股权融资就是通过发行普通股票或优先股票的方式进行融资，这种融资方式的特点是融资成本较低，便融资手续较复杂。企业还可以通过自身来融资，比如通过增加公司的留存收益或者出售企业的金融资产来获得发展所需要的资金。

（四）融资渠道与融资方式

公司所选择筹措资金的方法和其所选择的筹集资金的途径是相互关联的，当公司选择债务性筹措资金时，通过向金融或非金融机构贷款，或以发行企业债券的方式，签发应付票据或者延时支付该付的应付账款，与业务单位签署欠款授信等。

二、中小高新技术企业融资中存在的问题

考虑到涉及商业机密，本文运用虚拟的A公司进行案例分析。公司的基本情况是，于2004年成立，公司在深圳注册，注册资本金100万元，属于高新技术企业，主要经营范围包括，主要从事工业变频器的开发、生产和销售，所有产品均自主开发的。

（一）融资成本较高

A公司通过贷款或债券等方式进行债务融资必须及时支付给债权人本金和利息，无论业务情况如何。“如果经营不利的情况下，将带来企业的固定利息负担，从而导致资金周转的影响。”如果利率相对较高，那么对A公司的财务杠杆系数将会上升，提高企业融资风险增加企业负担。在此情况下企业利润将降低，如果运营不当甚至可能出现企业破产的可能。因此企业在进行融资时，资金来源方式、利率的高低对企业的债务情况、运营情况等多方面形成巨大影响。条件下相同的债务规模，如果国家在實施宽松的货币政策，贷款利率低，公司支付利息费用相对较低，相应的操作成本是越来越少，融资风险降低，反过来也是如此。由于股东权益净利率能够衡量企业的财务风险，所以当企业的净利润保持在某一水平时，当债务筹资的成本较高时，企业的权益乘数会比较大，这也就导致了财务的杠杆作用比较明显，所以股东的权益净利率会比较大，这表示所有者投资的回报率是可观的。

根据表1中的数据可知，该企业在2015年的时候加权平均资本成本是7%，总资产报酬率是11%，总资产报酬率比加权平均资本成本高4%;该企业在2016年的时候加权平均资本成本是8%，总资产报酬率为11%，总资产报酬率比加权平均资本成本3%。对比表格中的资料我们能够有理由相信A公司2017年的加权平均资本成本应该会比2016年增加1%左右，这样会使得A公司筹集资金的总成本加大，会使企业的财务风险加大。导致资金链断裂。

A公司的加权平均资本成本比较低是因为A公司的债务性的筹措经营所需资金比较多，这种债务性的借款的资本成本是相对较低的，所以其加权平均资本成本是比较低的。

（二）融资方式单一

目前，A公司在由于受注册资金、企业的信用能力等因素的影响，在金融机构取得借款的难度较大。通过对A公司三年的筹资结构进行对比，A公司的银行借款所占筹资总额的比例较大，说明A公司的融资大部分来源于银行借款，其筹资渠道比较狭窄。A公司的筹措资金时是有一些经营风险的，这些风险会使企业在以后的经营中面临不理的局面，进而影响企业的长久性的发展。

A公司的筹资渠道单一、缺少合作伙伴，在进行融资过程中没有合理利用债券，并且对负债融资的利用情况也比较差。负债时间段的情况下融资具备弹性，但所占份额较小因此对整体影响很小。

（三）融资结构不合理

上文的各项数据表明，A公司在近年来筹资比较多的途径是向银行进行借款，在向这些借款之中，又一企业的短期借款比较多，这就对A公司短期偿债能力是一个考验，如果企业没有足够的易变现的资产，很容易造成逾期等财务性风险。

从表2中可以看出，短期借款呈不断上升地趋势，但是长期借款却没有发生额，这说明A公司的短期债务占比较大。短期借款占资产总额的比重2015～2017年，从40.58%增长到了52.93%。2017年较2015年增加12.35%。与此同时，该企业没有向相关单位进行长期限的借款，这导致较短期限的借款就是所有的金融负债。这就使企业形成较大的短期偿债压力，会导致企业没有足够的资金，来偿还到期债务。A公司的短期借款期限通常是一年内的，所以公司面临着较大的偿还债务本息的压力，财务风险较大，公司要力争缩短应收账款的回款期，提高应收账款的周转率，以解决偿还本息资金不足的局面。

三、中小高新技术企业融资存在的问题

（一）信息不对称导致银行借贷成本高

同时从企业管理角度来看，中小高新技术企业都没有建立完善的财务体制、管理体制、信息披露体制等常规体制。公司构架过于单一化，常常是一个人身兼数职，监督体系缺失，人治多于法治，管理者仍停滞于凭直觉或者经验感性地去管理公司处理问题，公司内部决策比较随意，基本按照掌权者的意愿在执行，上下缺少有效的沟通，也缺乏相应的监督机制。

（二）中小高新企业外部融资环境不完善

由于我国社会主义市场经济起步较晚，金融资本市场各方面的制度都不是很完善，很多是借鉴外国的制度，没有结合我国实际情况制定适合我国资本市场的相关政策制度这就使得我国在很多闲置不用的积累在民间的资金不能够与一些需要资金发展扩张的企业得到相对较好的支持，这也使得中小高新企业的融资渠道狭窄。

（三）自身融资结构不合理

资产结构的不合理导致了，资金周转时间长，对债务偿还能力差，随之对整个产业结构受到严重影响。因此应该对资金的筹备过程中对企业资本结构形成的影响进行评估，以保证筹资最终不会影响到公司的稳定性。从2015年开始A公司，资金规模逐年增加，所有者权益显著上升，确实也有比较合理的。

负债结构不合理，A公司2015～2017年的负债中流动负债比例分别高达69.65%、71.86%和84.70%。如此高的负债比例，说明A公司的负债结构存在巨大问题。在负债结构中短期负债占据较高比例，这将导致公司在一定时间的支出大大提高，过大的偿债风险容易导致公司资金链断裂，最终走向公司破产。

（四）融资理念守旧

由于经营者的思想比较保守单一，接触的信息也比较少，其在做出筹集资金的决策时，往往考虑的不是很全面，只想着向银行去借款，其实还有很多其他的筹措资金的方式，比如融资租赁、网络借贷、区域链借贷等的方式。

四、中小高新技术企业融资问题的改善对策

（一）降低融资成本

根据正常的经营策略，中小高新技术企业一般都是先通过内部增长来筹措资金，然后如果内部增长不够企业的需求，再通过债务或者股权的方式来向外部筹措资金，这样可以平衡筹集资金的资本，减少企业的利息费用支出，同时也减少企业的经营和财务上的风险。企业选择什么样的筹措资金的途径那就要根据企业自身的经营状况，以及财务状况实事求是的去选择，避免盲目带来的损失。与此同时如果在资本市场中各项制度健全，软件和硬件配套很全面，资本市场稳健的运行，这对企业在市场上筹集资金是很有帮助的。扩大企业的生产规模，或扩大其科研实力，增加资本支出，进一步创造产品或开发新产品。中小高新技术企业在债务结构方面需要进行调整，长期负债、短期负债和流动负债需要合理搭配。不能仅选一种负债，应当多种并用保证负债结构的合理，以此达到减小财务风险的目的。首先，中小高新技术企业的领导者应该学习先进的管理知识，与时俱进更新管理方法，根据市场的变化适时调整经营策略;其次，中小高新技术企业还应聘请专业的财务人员，健全企业相关的会计制度，并且严格执行相关的会计准则，减少操作风险，提高企业员工的总体素质和专业技能水平。

（二）拓宽筹资渠道

1. 应收账款融资

对于中小高新技术而言，将自己的材料销售给客户，购货方却以赊销的方式延期付款，而和某些有限公司可以采取现金折扣的方式提早收回账款，因为购货方往往付款越早，折扣越多，他们承担的款项越少，这样可以激发购货方付款意识，长此以往，在短时间内筹到较多的资金，中小高新技术就会扩大生产和促进流通。

2. 商业票据融资

商业票据是企業合作单位在延期付款交易中发行的债权债务工具。对于具有良好信誉和名声的公司，商业票据还可应用于从货币市场直接进行资金筹集，这样也会激发购货方积极付款。

（三）强化企业融资结构研究

在对我国企业的资本结构进行分析研究的时候，就是我们将企业的资本结构放在优先重视、重点发展的位置。资本结构的建立对于公司的影响是长期的，并不会出现立竿见影的效果。因此对于一部分中小高新企业来说，资本结构的建立显得无关紧要。但是在企业的运营过程中，如果只是关注企业获得更多的经济利润，不断扩大企业的发展规模，而无视企业的资本结构的不合理现象，只会使得企业在长期发展过程中还是会因为资金问题使企业遭受风险。然而在企业资本结构的构建过程中，不仅要积极学习相关的理论知识还要注意有关财务分析的负债率等相关指标，并根据企业发展的真实状况而构建出适合企业进步的资本结构。

五、总结

文章通过对中小高新技术企业融资渠道问题进行研究方分析，首先，对中小高新技术企业融资模式的相关理论进行了介绍。其次，分析了中小高新技术企业融资中存在的问题，主要包括融资渠道比较狭窄，从银行贷款的难充较大，借款比重较高，融资成本过高等原因，同样也包括金融市场不稳定，经济环境多变;资本市场不发达，金融工具匮乏等外部原因。通过对中小高新技术企业融资渠道问题的研究分析，本文提出改善中小高新技术企业融资困境的对策，主要包括降低融资成本，拓宽筹资渠道及强化企业融资结构研究等措施。通过对中小高新技术企业融资渠道问题进行研究，将对中小企业融资方面提供一定的借鉴。相信随着理论体系的不断完善与实践的丰富，对中小高新技术企业融资的理论体系也将越来越完善。

参考文献：

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（作者单位：北京热华能源科技有限公司）