资本结构对企业盈利能力的影响——以通信行业为例

(河南科技大学 河南 洛阳 471000)

一、引言

我国通信行业自20世纪80年代以来发展迅速，尤其随着近年来社会发展水平的提高，人们的消费需求迅速增长，市场发展前景广阔，研究通信行业资本结构对于企业盈利能力有着很强的现实意义。本文以资本结构对企业盈利能力的影响为基础，通过实证研究，分析通信行业资本结构对企业盈利能力的影响，以期为改善通信行业资本结构提出建议，从而提高企业盈利水平。

通信行业作为七大国家战略性新型产业之一和“十三五”发展规划项目，在当今社会发展背景下必将迎来新的发展前景。由于通信行业的高创新、高投入、高风险、高收益等行业特征，通过研究通信行业资本结构对企业盈利能力的影响，可以促进通信设备行业改善资本结构，提高企业盈利能力，实现企业更好的发展。

二、文献综述及行业分析

(一)文献综述

王玉娟(2018)通过对资本结构的影响因素分析以及A公司的实证研究，得出我国资本市场总体呈现出偏好股权融资、债务融资中偏向短期债务融资的特征，没有充分发挥证券市场的作用的结论。

李旭彤(2018)通过分析资本结构影响因素，提出优化企业资本结构的一系列建议，包括培养足够理性的经营投资者，发展我国存在的企业债券市场，完善审批体制机制等，从而不断对内部资本结构进行系统优化，使企业治理发挥最大作用。

樊卫雄(2018)通过分析影响企业盈利能力的主要因素，提出提升企业盈利能力的具体应对措施，包括以先进技术为核心优化组织结构，以市场生产需求为导向制定生产规划，以社会责任为己任规划企业发展。

(二)行业分析

高智力、高投入。由于通信行业拥有很多专利技术等无形资产，而这些无形资产在研发的过程中需要投入许多精密度高的仪器设备，并且需要聘用高级专业人才进行技术的研究开发和维护，而这一切都需要大量资金的支持。

高风险、高报酬。由于通信行业创新性、知识密集型等特点，因此在产品研发过程中可能会存在技术不确定性的生产风险以及市场的高变化性的经营风险等。但同时因为科技含量高、产品附加值高，原材料成本较低等，所以有着较高的报酬率。

高竞争。当今这个世界是知识的竞争，也是技术的竞争。而通信行业由于自身高技术性的特点，在近几年的市场竞争中就显得更为突出，尤其近年来几乎达到了全竞争的状态。因此如何对公司资本进行更加有效的运营管理，提高企业的盈利能力就显得尤为重要。

产品更新换代速度快。由于通信行业高技术性的行业特点，产品的功效等一定要时刻满足人们最新的消费需求，因此该产品的更新换代周期相对于其他行业来说较高，而企业也只有时刻走在发展的前沿才能保证自身不被日新月异的发展淘汰。

综上，由于通信行业存在高智力、高投入、高风险的特点，因此通过对通信行业资本结构的研究，选择最有利于企业发展的资本结构是十分有必要的，而其高竞争、高报酬、产品更新快等特点亦要求企业对自身的盈利能力有一个全面的把控和管理。

(三)盈利能力评价方法

对于企业盈利能力的评价方法有单一指标评价和多重指标评价两种。单一指标评价是指在评价企业盈利能力时仅选取某单项指标作为标准，多重指标评价方法是指对企业盈利能力进行评价时，通过选取多个角度的多个指标建立一个指标体系，从而更客观、更全面地对企业盈利能力进行综合评价。本文采用多重指标评价方法，通过选取具有代表性的几个盈利能力指标，计算综合得分来代表盈利能力，从而分析资本结构指标对盈利能力的影响。

三、研究假设

(一)指标选取及提出假设

通过分析资本结构各指标，本文最终选取资产负债率来作为代表，并以其为解释变量X，盈利能力综合得分为被解释变量Y，并以回归分析来研究资产负债率对盈利能力的影响。

基于权衡理论和代理理论，企业价值与资产负债率并不是单纯的线性关系，哪种资本结构的代理成本最低，企业便会选择哪种资本结构，而这对企业来说便是最佳资本结构。因此本文假设资产负债率与盈利能力呈“U”形关系。

(二)模型构建

以代表样本盈利能力的综合得分(Y)为被解释变量，以资产负债率(X1)为解释变量来检验资产负债率对企业盈利能力的影响，构建二次曲线模型如下

Y=β0+β1X+β2X2+ε

表1 模型统计及参数估计

由表1可知显著性值为0.000，方程通过显著性检验，得到该二次方程表达式为Y=1.358-0.072X+0.001X2，可以看出该函数开口向上，是正“U”形，而且通过分析该函数的对称轴可以得出，当X=36，也就是说企业资产负债率为33%时，企业盈利能力达到最小值，当资产负债率小于36%时，资产负债率与盈利能力负相关，当资产负债率大于33%时，资产负债率与企业盈利能力正相关。因此，资产负债率与盈利能力的“U”形关系成立，接受原假设。

四、结论及建议

通过前文的实证分析可以看出该行业资产负债率与盈利能力呈“U”形关系，也就是说资产负债率应保持在较低或较高的水平下才能实现更高的盈利水平。而且因为通信行业无形资产占比较重，无法依靠过多的有形资产进行抵押，所以保持较低的资产负债率会更有利于降低财务风险。因此建议企业保持适度偏低的资产负债率，这样既可以利用财务杠杆实现更高的盈利水平，同时也不至于承担过高的财务风险和借款成本。