企业家人力资本价值影响因素实证分析

顾如意

摘要：基于使用和投资过程的一致性原则（即“边干边学”），立足于企业的经营决策过程，本文选用我国1065个上市公司的数据为样本数据，以高管年度报酬总额作为企业家人力资本价值的衡量标准，选用每股股利、累计增发次数、BETA值（一种风险指数）为解释变量，进行回归分析，然后构建衡量企业家人力资本价值的模型。以此研究企业获利能力，企业融资能力、企业投资风险等因素对企业家人力资本价值的影响，得出相应结论和建议，为进一步有效地发挥企业家人力资本价值提供一定的研究视角。

关键词：企业家人力资本价值;企业获利能力;企业融资能力;企业投资风险;影响因素

一、理论模型设定及分析

本文选用每股股利衡量企业获利能力，选用累计增发次数衡量企业融资能力，选用BETA值衡量企业投资风险，选用高管年度报酬总额衡量企业家人力资本价值，建立如下计量模型：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3……①

其中，Y表示被解释变量——高管年度报酬总额;

X1、X2、X3分别表示解释变量——每股股利、累计增发次数、BETA值;

β0为常数

[数据来源：同花顺数据库]

二、实证研究

（见表1）

由SPSS得出的描述统计量表可知，各企业的高管年度报酬总额相差很大，极大值为12567.58极小值为79，极大值是极小值的159倍。这充分说明部分公司中存在企业家人力资本价值并未得到充分挖掘的问题，我们尚需进一步研究企业家人力资本价值的提升因素，采取一系列激励措施实现各个企业人力资本价值的最大化，从而使之更好地促进企业的发展。

（见表2）

由SPSS相关性表中可以看出，解释变量X1、X2、X3与被解释变量Y在0.01水平上显著相关。

（见表3、表4、表5）

由表Anovab我们可以看出F统计量的概率为0.00<0.05，这说明是显著的，表明回归方程通过了检验。R2为0.156，在20%左右，说明拟合度较好，证明了解释变量对被解释变量的影响，所以①式变为：

Y=303.899+2263.908X1+126.873X2+

109.154X3……②

（R2=0.156）

（4.287）    （13.036）   （5.401）   （1.977）

由以上各个SPSS分析表可以得出以下结论：

（1）回归结果可以得出该模型拟合度较高，说明所选变量可以解释对企业家人力资本价值的影响。

（2）每股股利（X1）每增加1%，高管年度报酬总额（Y）增加2263.908%个单位。累计增发次数（X2）每增加 1%，高管年度报酬总额（Y）增加126.873%个单位。BETA值（X3）每增加 1%，高管年度报酬总额（Y）增加109.154%个单位。

（3）该模型进行共线性检验，容忍度为0.9>0.1;膨胀因子为1.0<10。说明该模型不存在多重共线性，能正确地解释被解释变量。

（4）模型Dw=1.992，很接近2.0，说明具有很强的解释能力。

三、相关建议

企业成长对企业家人力资本产生需求，进而使其产生价值。企业成长的过程是一个不断进行经营决策的过程，经营决策是一个学习的过程，企业家绝不只是从书中培养出来的，更重要的在于实践，企业家在使用人力资本的过程中促进人力资本的积累和质变，可以说企业家人力资本价值与企业的成长是一个同步的过程。

根据SPSS实证分析结果可更好地验证以上结论，企业本身的发展对企业家人力资本价值有一定的激励作用，所以说企业发展与企业家人力资本是相互促进的。此外，本文得出企业获利能力，企业融资能力、企业投资风险与企业家人力资本价值呈显著的正相关关系，本文据此得出结论，从这三个方面着手深入挖掘企业家人力资本价值。

（一）提高企业获利能力

（1）制定合理的企业股利分配政策

堅持与公司的财务目标相一致原则，符合法律规定且同股同利、股东平等原则，利于资本结构的调整原则，既要考虑当前利益，又要兼顾未来发展的原则，保持股利政策的连续性和稳定性原则，有利于股票价格的合理定位原则等，对其未来的发展趋势和投资机会作出较好的分析与判断，综合本公司的偿债能力、资本成本等约束条件，制定一个合理有效的企业股利分配政策。

（2）开源节流，做好成本管控

企业的发展战略是以利润最大化为导向的，利润是企业的销售收入减去成本，企业发展过程中，不仅要注重销售收入这一指标，更要将视角放在控制成本上，管理导致成本发生的内在流程和作业，把成本控制的立足点从传统的生产阶段转移到产品规划设计阶段，从业务下游转移到源头，消除非增值作业，改进和提高增值作业效率，严格控制生产各环节的成本费用，优化作业链和价值链。

（二）提高企业融资能力

金融资源是企业发展最基础的资源之一。企业成长过程中需要资金维持企业正常运营，这就必须要有强大的融资能力来保证企业持续的经营和赢得竞争。

（1）增强企业自身贷款优势

结合企业发展、成长、成熟、衰退的生命周期、所处行业属性等，根据企业的发展情况和自身特点，判断企业可获得的担保金额的水平，在担保贷款过程中，注重合理申请贷款金额、保证按时还款，明细贷款用途等，逐步增加企业的贷款信用度，获得更多的贷款机会及金额。通过增加企业生产销售规模，利用新型营销手段增加市场占有率、专注新产品的研发等，提升企业的自身竞争能力，获得贷款优势。

（2）完善金融市场体系

金融市场的不断完善，对于整个金融系统和国民经济的长远发展都是有利的。完善金融市场制度，全面深化金融业改革开放，营造一个安全稳定的金融环境。进行金融产品的改革和创新，增加企业融资的途径，增加信息的供应，提升信息的透明度，减少信息不对称带来的损失，提高市场信用程度，帮助企业加强融资能力。

（三）正确看待投资风险

一定风险的存在是有利于激发出企业家人力资本价值的。本文用BETA值衡量投资风险，很好地说明了这一问题。这与高风险高收益的经济原则也是一脉相承的。企业家经营决策过程中必定是面临风险的，责任意识便迫使企业家不断主动地进行自我提升，增加自身价值。在这个竞争激烈、信息更加透明的时代里，企业应该多多关注风险项目，追求高效益，避免过于稳健甚至退步。

（四）形成人才规模效应

一个优秀的企业家，可以决定一个优秀的团队，而优秀的团队可以产生好的机制，而好的机制又有利于优秀团队的形成。一定数量的高管可以形成一个良性的循环系统，彼此之间互相促进，提升价值。人才是企业最重要的资产，具有丰富经验的人才能够为企業带来优秀的客户、质优价廉的服务和高水平的顾客满意度。企业的快速扩张，使得整个行业缺乏统一的薪酬标准，人才流动率非常高，企业对于人才的争取十分激烈，因此企业必须提高人力资源管理能力来留住优秀的人才，并给予合适的激励措施让人才发挥更大的价值。

（五）制度化保证企业家人力资本的可持续供给

可以使用股票期权制度、适度提高股利、合理增发股票等激励方式保证企业的企业家人力资本供给，从而提升其企业家人力资本价值，可以将其制度化，保证企业家人力资本的供给能满足企业持续成长的要求。

四、结束语

本文通过SPSS定量地研究了企业获利能力，企业融资能力、企业投资风险等因素对企业家人力资本价值的影响，并给出了相关可行性建议，希望可以为进一步有效地发挥企业家人力资本价值提供一定的启发和借鉴意义。但本文仅考虑到了针对企业家人力资本价值的部分投资过程，尚不全面，影响企业家人力资本价值的因素还有很多，实践之中应该注重结合各方面影响因素，综合制定一套切实可行的激励措施，最大化企业家人力资本价值。

参考文献：

[1]杜兴强，黄良文.企业家人力资本计量模型探讨[J].中国工业经济，2003 （8）.

[2]佟爱琴，金晶，杨柳.人力资本价值计量及其企业制度创新[J].科学管理研究，2006 （6）.

[3]朱平芳，徐大丰.中国城市人力资本的估算田[J].经济研究，2007 （09）.

[4]汪旭晖，张其林.平台型电商企业的温室管理模式研究——基于阿里巴巴集团旗下平台型网络市场的案例[J].中国工业经济，2016 （11）：108-125.

[5]吴磊，霍佳震.企业内部市场化服务定价模型研究——以某公司人力资源部为例[J].中国人力资源开发，2011 （03）：40-43.

[6]钱岩松.国有垄断企业经营者业绩考核研究[J].财贸研究，2010 （4）.